磐石
勒庞当选为法国总统似乎只是小概率事件，但别忘了，去年11月8日之前，大部分人也认为商人、演员特朗普当选为美国总统的可能性几乎为零。因而不到尘埃落定，一切都有可能发生。
近几个月来投资者最担心的问题之一是，一旦勒庞当选，法国是否真会与欧元区分道扬镳。不过法国第二轮总统竞选投票之后，这个问题最终可能会被搁置下来。
分析师：勒庞当选=欧洲解体
Natixis资产管理公司首席经济学家Philippe Waechter称：“如果马克宏赢了，我们将照常恢复业务。但如果勒庞赢了，她将会带领法国退出欧元区。乃至退出所有的欧洲机构。而法德两国是欧洲机构的核心，如果勒庞赢了，德国将独木难支，因而也许会是所有欧洲机构解体的开始。”
尽管勒庞当选的风险不是没有，金融市场在很大程度上忽视了这种风险，押注马克宏一定会当选。法德两国债券利差已经收窄至今年1月以来最低水平，欧元兑美元当前交投也接近六个月来的高点。法国CAC 40指数过去一个月上涨了5％，而德国DAX 30指数刚刚创历史新低。
但投资者的乐观可能太早了：在庆祝马克宏当选之前，最好还是先了解以下事情：
马克宏：得票率才是关键！
Waechter进一步解释，首先，马克宏的得票率值得关注。最新的民意调查，马克宏得票率预计将领先20个百分点，这意味着，勒庞的民粹和反欧盟思想并未被法国抛弃。
其分析称，在2002年，勒庞的父亲，国民阵线的创始人老勒庞(Jean-Marie Le Pen)成功杀入大选第二轮投票，与当时争取连任的法国总统希拉克(Jacques Chirac)对决，但最终希拉克以82%对18%大败勒庞。现在马克宏可能以60%对40%击败勒庞，这明显意味着，法国社会正在面临分化，对此需要予以高度重视。
其补充称：若马克宏的得票率只有55%的话，对于新政府来说将是一个非常糟糕的消息。
分析人士称，法国将于6月11日和6月18日投票选举国民议会577个议席，马克宏届时需要得到其他政党的大力支持，才能赢得多数议席。这一切都取决于，马克宏得票率的领先幅度，如果不能赢得多数议席，马克宏将难以推行其改革，而这些改革被认为对振兴法国经济至关重要，包括改革劳动力市场，以及降低公共开支。
瑞银(UBS)经济学家在一份报告中表示，正如该行以前的数据，2008年前，得益于更快的人口增速，法国的GDP增长率曾高于德国；未来，对劳动力市场灵活性以及税收领域的结构性改革，可能有助于再次提升法国的增长潜力。
“黑天鹅”究竟能有多黑？
今年4月23日第一轮投票的结束后，投资者的紧张达到了高潮：第一轮投票结果显示，得票率最高的前四名候选人分别是：马克宏、勒庞、保守派的菲永、以及同样怀疑欧洲的极左派梅朗雄。当时投资者特别担心的灾难情景是：同样反欧盟候选人勒庞和梅朗雄杀入第二轮投票，一旦如此，不管是谁当选，都将带领法国脱离欧元区。
虽然这种情况没有发生，但法国选民仍然拒绝了主流政治势力，抛弃了主宰法国政坛几十年的老牌政党。Waechter认为，这表明了新总统必须解决法国社会“根深蒂固的变革需求”。
瑞银表示“勒庞当选的尾部风险决不能说是零，其对资产市场的潜在影响不容忽略”；因而投资者并未完全忽略这一风险；一旦勒庞当选变为事实，市场可能面临“严重的后果”。
瑞银集团认为，勒庞一旦当选，在最坏的情况下，Eurostoxx 50指数可能暴跌35%，美国国债10年期收益率可能由于大量避险买入而下跌100个基点；欧元也可能暴跌10%。
汇通财经分析认为，法国大选终极投票已经迫在眉睫，作为最大的尾部风险因素，勒庞当选的可能性已经成为市场广泛关心的议题。实际上在近期的竞选演讲中，为了争取更多选民的支持，勒庞的口气已经开始软化，例如并不要求当选后立刻启动退出欧元区，而是提出“在两年内恢复使用法郎”，那么勒庞究竟能否成为“女版特朗普”呢？让我们一起拭目以待吧……
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