笨蛋，问题是需求！OPEC继续减产或仍徒劳无功

汇通财经APP讯——

OPEC半年度例行会议即将于5月25日再度召开，而在此前去年11月的会议上，各产油国痛定思痛决定每日减产180万桶之后，市场正在密切关注OPEC会否进一步通过减产来实现削减过剩库存、促进油市再平衡，并进而推动油价再度反弹这一目标。

然而，近期原油价格再度陷入低迷，WTI原油价格再度跌回50美元/桶下方并一蹶不振，而全球最大的独立石油交易商也在本周三(5月10日)再度发出了警告称，OPEC进一步减少供给的努力可能最终陷于徒劳，因为大家当前都搞错了一件事，真正打压石油价格的关键因素不是供给过剩，而是需求不振。


供需失衡，油市腹背受敌
此前，彭博汇总的数据便显示，今年开年以来，全球石油需求并未能录得预期之中的升幅，与此同时美国页岩油产量增速却远超预期，这一进一出，已足以令油价腹背受敌。而在此状况下，沙特为首的OPEC成员国咬牙坚持减产，只能起到把市场份额拱手让给美国页岩油，以及利比亚等不受减产条约束缚的产油国。

而维多石油集团(Vitol)的分析师却特别强调，相比起供应市场出现了份额重新分配，需求才是更大的问题。而当前油市面临的最大困局显然也就是需求不足。该机构指出，诚然，石油需求确实仍在增长，但增速明显不够，难以带动油价向上突破。

当前状况详解如下：各界原油预计2017年度全球原油需求量和同比增长130万桶/日，但迄今为止，需求量的同比增幅充其量也仅有80万桶/日，并且下半年也不太可能会有飞跃性的增长。而与此同时，美国页岩油日产量却比预估的要高出了每日40-50万桶，这就相比预期出现了100万桶的供需失衡落差，而按照价格模型计算，这足以将油价从原有均衡水平下拉5美元。

全球齐陷需求低迷怪圈，油市多头很着急
维多石油的分析师表示，如果全球石油需求恢复到预期水平，那么油价确实能够得到提振。但是现在，光于出于交易员的“第六感”，他就感觉到，需求再增长50万桶/日这一目标基本是要到猴年马月才能实现了。事实上，该公司此前已经下调了2017全年全球石油需求增幅，从130万桶/日降为100万桶/日，原因一方面在于OECD发达国家需求不振，而另一方面则是因为俄罗斯和印度这样的新兴经济体的需求水平也颇为意外地不及预期。

此前，国际能源机构(IEA)已经将印度2017年度的石油需求增幅下调了11个百分点，而不光是印度，全球最大石油进口国和第二大需求国中国的需求前景也不见得乐观。早前在3月有报导，俗称为“茶壶”的中国独立民营炼油厂今年已经被削减了原油进口配额，原因就是需求前景并不乐观。而这些炼油厂虽然小，但加起来仍贡献了中国全国三分之一的炼油产能，其影响因此不容小觑。

分析师因而指出，石油市场需要靠需求增长来拉动，但不幸的是所谓“增长”在眼下看来已是浮云。在中国市场，炼油厂最多也只被批准与去年持平的进口配额，因为还有大批库存等待消化，与此同时，美国今年夏季驾车旺季的需求程度，以当前状况来看，也似乎难以企及预定目标。


而需求意外不振的状况，也着实令此前对此感到乐观的市场人士大感吃惊。按理，在国际货币基金组织(IMF)对2017年全球经济增长提速予以提升之后，能源需求也理应水涨船高才对，但现实情况却并不如此。这个问题，除了拿经济实际增速可能不及预期来解释之外，或许就只能用世界经济结构转型变化导致的单位GDP能耗下降有关。

下图显示，自2011年以来，全球年均经济增速在3%上下，而原油需求量增幅则始终难达2%，同比增幅更可能会在2017年录得自2011年来的首度下降，这更揭示出，石油需求增长不振不单单是暂时性的，而可能是维持多年的长期化趋势。

生产端盲目乐观，或使过剩雪上加霜
雪上加霜的状况则是，除了先知先觉的中国“茶壶”炼油厂之外，全球主要生产者却对油品需求市场可能不振的前景视而不见。沙特油长法利赫本周一坚信，2017年全年全球石油需求增速将达到与2016年近乎持平的水准，尤其是印度和中国仍会释放出更多的强力需求。同日，科威特国有石油公司总裁也表述了类似观点……但这，则和IEA报告所凸显的状况大相径庭。

与此同时，美国页岩油生产商则在继续开足马力，令本国产油量升至2015年8月以来的最高水平，此后可能在2018年继续上升突破历史最高水平996万桶/日，最迟在2019年就能达到日产1000万桶的新里程碑。此后，特朗普政府对海上石油开采解禁的初步影响也将逐步显现，并进一步施压油价。

事实上，美联储的低利率政策令页岩油开采企业得到了巨量的廉价信贷资金，而这些企业在项目初步开发勘探完成后，势必将开足马力生产原油以产生现金流来偿债，这就是各大采油商基本无视了需要这一问题，即使价格不振也没有放缓开采力度的原因，或许，说句玩笑话，沙特方面得派密使去说服美联储主席耶伦，让她设法阻止页岩油公司获得更多廉价信贷，才能实现自救……

而维多石油公司表示，他们原本也想像OPEC和美国页岩油生产商一样对油市前景充满乐观预期，但现实却真的让人乐观不起来。在最好的状况下，也就是美国夏季用油高峰水平与历年持平，且OPEC在此后会议上同意将减产协议延期，那么油价可能会回到此前年初录得的略高于50美元/桶的水平，但是要想再上一层楼，却真的已是难如登天。