欧央行：谨防经济政策“黑天鹅”，低波动性市场暗藏杀机

汇通财经APP讯——虽然金融市场已经证明了对英国脱欧和美国总统大选等政治冲击具有惊人的抵抗力。但欧洲央行的研究显示，情况不会永远如此。

这项研究分析了市场对英国投票脱离欧盟以及特朗普大选获胜的反应。

研究发现，尽管全球经济政策不确定性指数在2016年底达到历史新高，但由VIX指数衡量的市场波动率仍然很低。

历史上，经济政策的高度不确定与金融市场波动有很强的相关性。研究报告的作者Thomas Kostka和Bjoern van Roye表示，目前市场的平静状态不应该被解释为这种关系已经被打破。

首先，英国的脱欧公投促使英国央行迅速作出反应：下调基准利率，恢复资产购买，并承诺在必要时再次采取行动。

“在英国，英国央行对全民投票的结果作出了强烈的反应，避免了金融状况收紧。”

在美国，特朗普大选获胜恰逢经济回暖，其对金融市场的冲击因此得到缓解，而且投资者预期虽然他的政策有不确定性，但可能对企业有益。

“美国风险资产价格上涨反映了美国商业周期的强劲，而新政府将推出对企业和金融部门友好政策的预期更令其进一步强化。”

报告分析了其他关于波动性为何如此之低的理论，并且研究了一旦某个公开反对欧元的党派上台，或者欧元区某成员国的债务危机再次恶化，对欧元可能意味着什么。

“从欧元区金融稳定的角度来看，主要结论是，在没有抵消因素的情况下，类似程度的经济政策上的不确定性冲击可能会严重收紧内部金融状况，提高风险溢价。”

今年到目前为止，欧元区已经设法避免了反对欧元的政治力量在荷兰和法国上台。然而，该地区的历史已经证明，下一场危机总是在不远处。