人吓人吓死人！美国经济会被恐惧拖垮吗？

汇通财经APP讯——自2007-2009年金融危机引发的全球经济衰退以来，世界主要央行将短期利率维持在接近零水平。在美国，即使在美联储近期上调利率之后，短期利率仍低于1％，主要政府债券长期利率同样偏低。此外，主要中央银行购买了大量债券，持有债券的数量也创历史新高。



为什么这些行为对于支持经济发展是必要的，以及为什么支持了这么长的时间，这些问题都值得仔细研究。

近30年来，10年期债券收益率一直在稳步下降。说经济衰退是造成下降原因未免有些简单。2007-2009年期间，长期实际利率并未真正达到低水平。如果看看过去35年来美国10年期国债的情况，可以看到，其呈现相当稳定的下降趋势，经济衰退期间也并未改变这一趋势。2009年经济衰退刚结束时，其收益率仍有3.5％。现在只有2％以上。

实际利率也是如此。在经济衰退期间，10年期通胀保值国债(TIPS)收益率一度达到近3％，在经济衰退结束是则约为2％。此后，10年期收益率大幅度下降并保持在较低水平，2017年5月降至0.5％。

事实上，人们愿意以这么低的利率购买10年期国债，这表明悲观主义已经有很长的趋势，近年来用于描述形成经济疲软的“长期停滞”一词的普及也证明了这一点；美国前财政部长萨默斯曾经在国际货币基金组织(IMF)的2013年11月的演讲中使用这个词，著名经济学家，纽约时报专栏作者克鲁格曼(PaulKrugman)之后也使用了这个词，从此开始就蔓延开来。

虽然2013年距离2008年金融危机已经过去整整五年，但当时经济依然停滞不前，因而使用了“长期停滞”这个词；不过这个词本身历史更为古老。它首先早在1938年，在哈佛大学经济学家汉森(AlvinHansen)在美国经济协会的讲话中就使用了这个词，其同一年出版的书中也用到这个词。

当汉森发表演讲时，其预计：美国经济的经济停滞将无限期地持续下去；当时的情况是，从1929年股市崩盘开始算起，经济的停滞不前乃至衰退已经持续了十年，只有在二战开始之后的1939年，这种“长期停滞”的局面才宣告结束。

汉森的理论是基于对美国出生率的观察而得出的，美国出生率20世纪20年代末已经大幅度下降，而20世纪30年代更是异常低迷；汉森认为，由于人们不需要为了养育子女，及为子女未来投资付出更多开销，因而出生率的下降延续了经济的停滞。

事实上，根据世行统计，自2008年金融危机以来，全球平均出生率也有所下降。但生育率低下与这场危机无关，因为一个世纪以来，出生率一直在稳步下降。

另一个解释是，2008年危机的在人们的头脑中正在挥之不去，尽管中等强度的消费者信心措已经有了明显的增强，且金融市场波动整体变得相对较低；但对“黑天鹅”事件可能即将到来的恐惧依然萦绕在人们的脑海里。

纽约大学教授科兹洛夫斯基(Julian Kozlowski)等人最近的一篇文章认为，抱有这样的恐惧是理所当然的，因为一旦匪夷所思的事件实际上发生，一个人不得不忘记。

2012年以来，股票和房地产市场一直录得新高，但别忘了，在大萧条当中，市场也常常：新闻媒体不断报道经济指标创纪录高点。在1930-1939年期间，共有10315篇文章提到记录高点一词，其中大部分是经济指标。

1933年，在大萧条接近结束时，以下指标均创下历史新高：石油产量、小麦，黄金等商品的价格、香烟消费量、邮件数目、企业的销售额或利润等。

对经济前景的积极报告可能给人们一些希望：告诉人们，整体情况正在改善，而不用担心仍然可能遭受经济灾难性事件。除非有强烈的刺激措施，否则对经济即将面临衰退的预感就会限制他们的支出。当人们对未来经济衰退情景感到恐惧时，决策者必须作出相应回应，以遏制这种恐惧。