欧银会议前瞻：料承认经济好转，但QE力度仍将维持原状

汇通财经APP讯——在英国大选拉开帷幕的同时，欧洲央行(ECB)也将在本周四(6月8日)召开政策例会。虽然，市场观察人士目前普遍认为，欧洲央行当前所推行了印钞购债激进宽松货币政策将不会发生任何的改变，不过，欧洲央行仍可以微调其措辞，或许会对今年开年以来欧元区经济所显现的积极状况予以肯定，这将给未来政策行动的转变前景预留下空间。

事实上，欧洲央行行长德拉基及其政策团队已经给即将出炉的政策声明提前设定了基线：尽管经济数据显示近来欧元区经济表现状况已经显著好于预期，然而，通胀率却仍远未达到其所预设的接近但略低于2%这一目标。其潜台词便是，当前的超常宽松政策套装“组合拳”还需要在日后一段时间内继续下去。


德意志银行的首席经济学家沃尔(Mark Wall)，欧洲央行似乎有意愿将其经济风险平衡预期上修，但他们对通胀预期的信心却依旧不足，而刚刚发布的5月CPI初值数据也只是强化而非削弱了对于通胀不达标的顾虑。但即使如此，欧洲央行管理层仍会使用一些软性措辞来为未来的超常宽松政策退出策略铺路，比如对经济状况予以更乐观的评论。而欧洲央行内部也会就政策指引，隔夜准备金存款利率和量化宽松购债措施的下一步前景进行内步讨论。

此前的数据显示，欧元区GDP同比增速在2017年一季度达到了1.8%，几乎是美国同期0.7%增速的一倍还多，而在经济增长似乎已经显现出自我可持续性的状况下，当前的超常宽松刺激措施是否还有必要，已经在坊间引起了争论。

欧洲央行首席经济学家普雷特(Peter Praet)在5月24日的讲话中指出，欧元区经济的上行动能正益发巩固，在所有行业领域和所有的成员国都是如此。同时，欧元区不同行业和不同国家之间的经济增速落差也降至了近20年来最低水平，这都是经济全面向好的信号。

然而，在乐观的经济数据似乎暗示欧洲央行可以考虑逐步撤除超常宽松措施的同时，欧洲央行更愿意参考以指引其政策前景的数据却是通胀率，而在今年5月，欧元区整体同比通胀率水平再度滑落到了1.4%的低位，为去年12月以来最逊色的表现，而扣除了食品和能源的所谓“核心通胀”水平更是只有1%。这就足以令欧洲央行管委会把当前的超常宽松政策继续延续下去。

与美联储不同，欧洲央行的唯一政策目标就是保持物价稳定，也就是通胀率维持于“接近但低于2%”的水准。虽然，之前德国官员已经开始向欧洲央行施压要求其尽早开始考虑宽松政策退出进程。但当前，光有通胀率远不及预期这一项证据，或许也就能让欧洲央行行长德拉基及其同僚继续“鸽声嘹亮”下去了。

而在发布政策决议的同时，欧洲央行此次还将发布其自身编制的通胀及经济增长展望报告，这可能相比起政策决议本身更有看点也更有不确定性，虽然，经济总体表现状况不错，但欧洲央行仍可能会下修薪酬增长预期，原因在于欧洲总体失业率仍处于相对较高水平，这将反过来令薪酬增速承压。

而与此同时，在薪酬增速不及预期，且欧元面临升值压力的状况下，欧洲央行也还可能下修直至2019年的通胀率预期。这也就是为何欧洲央行至今不愿直言退出“宽松”前景的原因。所以，期望欧洲央行在年内就开始缩减宽松力度的投资者很可能要失望。

分析师指出，欧洲央行至少会在2018年时继续坚持购债，在之后9月的那次会议上，欧洲央行会初步公开透露其缩减QE力度的计划，具体方案可能是自2018年1月起每月减少购债100亿欧元，至2018年6月时彻底结束之。