美股若黑天鹅谁是赢家？期权投资者将攫取25倍回报

汇通财经APP讯——由于美国股市继续触及历史新高，对冲基金为避免美股大幅下挫出现“黑天鹅”状况，所需付出的对冲成本降到自金融危机前以来的最低水平。大多数投资者认为波动性将保持在低位，但对少数对冲基金而言采取相反的交易方式是诱人的，因为收益将是其成本的许多倍。



市场近几个月的低波动性大幅降低了期权费用，如果标准普尔500指数在下个月下跌7%，那么对冲基金将赢得25倍的回报。

Argentiere资本首席投资官，前摩根大通股票自营交易主管，Deepak Gulati表示：“建立对冲股市下跌头寸的成本处于历史最低点，然而股票市场却处于历史高位。”

Deepak Gulati进一步指出，“期权市场的历史低波动性，正在提供建立长期波动性头寸的机会，这是完全不对等的收益。”

在股市继续上涨的时候，大多数投资者认为波动性将保持在低位，但对少数对冲基金而言采取相反的交易方式是诱人的，因为收益将是其成本的许多倍。



根据彭博资料，在标的为标准普尔500指数，使用所谓的一个月97%-93%的期权，这要求该指数在一个月下跌3%-7%才能盈利。目前每个合约允许的最大利润为4美元，成本仅为0.16美元，这也意味着回报达到25倍。



市场波动性预期，是构成期权成本的最重要部分，而这一预期今年已经创下新低。本月早些时候VIX指数收于1993年以来最低水平。VIX指数，衡量标准普尔500指数期权的隐含波动率，VIX指数每日计算，代表市场对未来30天的市场波动率的预期。

金融时报上个月曾报道，一家管理规模达到200亿美元的伦敦投资公司Ruffer一直在购买与VIX指数相关的大量合约，价格为50美分，作为其投资组合中对冲策略的一部分。该公司也由此获得了“50美分”的称号。

与此同时，低波动性也允许投资者利用期权押注股市上涨。在标的为标准普尔500指数，使用所谓的三个月105%-110%的期权，这要求该指数在三个月上涨5%-10%才能盈利，收益达到成本的38.5倍。