美国原油出口飙升，全球供应过剩情况或将延续

汇通财经APP讯——最近几个星期美国的原油出口飙升，这种贸易流向已经持续了相当长的一段时期，这对于美国的原油生产来说是一个好消息，但对于全球原油价格来说却并不是良好的迹象。



一、原油出口禁令解除，美国原油出口飙升

此前，作为原油生产国，美国的原油出口已经被禁止达数十年之久，直到2015年底国会取消原油出口禁令，美国才开始对外出口原油。在2016年的大部分时间里，美国的出口仅仅略有上涨，但是这种情况在2017年却有了很大的改观。尤其是最近几周，美国的原油出口量每天超过100万桶，几乎是去年同期的两倍。


图：自1990年以来，美国原油出口的变化

美国的出口为页岩油提供了渠道，但也给全球原油市场带来了压力。过去，出口禁令意味着美国原油不得不在国内提炼，这也使得国内炼油市场供给过剩。现在，页岩油生产商们可以扩大生产，增加出口收益。出口禁令解除后，页岩钻井和生产都迅速上升。虽然环境影响评估可能会限制页岩油的生产，但美国页岩油产量持续不断的增长，到明年每天产量很可能会突破1000万桶。

二、美油和布伦特原油的折价促进出口

出口不断增加的主要原因之一是美国原油和国际上的布伦特原油有一个相对的折价。美国原油经常比布伦特原油要便宜几美元，这对于国际买家来说很有吸引力，并使得今年出口激增。

不过，随着买家逐渐转向美国原油，美国原油和布伦特原油之间的折价缩小了。实际上，折价缩小这种情况正在发生，根据最新的数据显示，美国原油的折扣从5月份的每桶近3美元差价，下滑至每桶不到2美元。

折扣价缩小，这意味着和世界上其它生产商相比，美国原油的竞争力在慢慢丧失，这种情况也可能会限制美国原油的出口。最新数据显示，由于近期折价的缩小，美国原油出口略有回落，最近一周的出口量稳定在55.7万桶/日。

如果未来美国原油和布伦特原油的折扣价不断缩小，甚至接近平价。那么坐落在美国东海岸的炼油厂就有可能从西非进口石油，而不是从北达科他州的铁路运输原油。最终的结果是，折扣价的缩小甚至可能会增加美国的进口。

三、美国出口增加，全球原油供应过剩或延续

较高的出口水平意味着美国原油库存会减轻一些压力，而炼油活动的增加会使得汽油库存增加。不过最新的数据显示，美国原油库存仍然增加330万桶，而汽油库存也增加了330万桶。库存的增加导致美国原油和布伦特原油在上周三大跌了5%。目前市场还在密切关注周三6月14日最新的EIA原油库存报告。

即使我们假设美国的原油库存逐渐下降，主要原因很可能是炼油厂增加原油提炼，并加大力度出口汽油和柴油。这并不会导致真正的原油市场平衡，而是将过剩转移到国际市场。分析师指出，美国原油出口较高有助于减少美国的原油库存，但也会减少国际上的原油需求，国际上的需求者不再需要购买原油进行加工。

分析师指出，“美国的出口替代了全球炼油厂准备生产的成品，换句话说，美国的原油出口减少了美国以外国家的原油需求。实际上，这种情况也是2014年原油价格暴跌的主要驱动力之一。”

总之，较高水平的美国原油出口，并不一定意味着全球原油需求大幅增加。美国出口增加有助于减少库存，但美国的生产商只是将产品转移到国外。这可能对美国的钻井来说是一件好事，但这并不意味着全球原油市场会以更快的速度重新平衡。