高盛：美联储决议声明比我们预期的更加偏鹰

汇通财经APP讯——高盛在美联储北京时间周四凌晨决定加息之后，就美联储声明发表了即时报告，高盛指出，“美联储在会后公布的声明中适度上调其经济增长预期，但是也承认了劳动力市场的适度增长和通胀下降，美联储继续将经济前景面临的风险描述为‘大致平衡’。”

该声明指出，美联储公开市场委员会预计今年开始起资产负债表正常化进程，并公布资产负债表正常化原则和步骤。综合以上变化，高盛仍然预计，美联储将于今年9月宣布开始资产负债表正常化，并在今年12月再加息一次。

高盛报告的要点如下：

第一，美联储公开市场委员会一如市场广泛预期，将基金利率提高至1-1.25%区间。美联储的经济预测摘要(Summary of Economic Projections)中的点阵图中值仍表明2017年和2018年分别有3次加息。美联储在会后公布的声明中适度上调其经济增长预期，但是也承认了劳动力市场的适度增长和通胀下降，美联储继续将经济前景面临的风险描述为‘大致平衡’。然而，美联储声明继续指出，核心通胀率目前维持在仅“稍微”低于2%的附近，这一声明比我们之前预期的更加“鹰派”。明尼阿波利斯联储主席卡什卡里不同意加息，符合我们的预期。

第二，美联储决议声明指出，美联储公开市场委员会预计将于“今年”开始资产负债表正常化进程。委员会在其政策正常化原则和计划附录（addendum to the Policy Normalization Principles and Plans）中，公布了额外的指引，其中分别对美国国债和MBS证券的再投资“上限”规模给出指引，美国国债起初上限水平为60亿美元/月，MBS证券为40亿美元/月，二者分别的峰值上限为300亿美元和200亿美元。

我们认为其措辞已经发生改变——放弃了“直至联邦基金利率水平的正常化正在顺利进行”的条件，这个条件曾包含在5月份美联储会议纪要中。以及其对特定美元数字的结论使美联储将于今年9月份开始缩表的可能性变大。

第三，美联储经济预测摘要(Summary of Economic Projections)内容的变化，便是其比我们在5月份CPI数据公布后的预期更加鹰派的痕迹。美联储的2017年GDP预期被上调了至2.2%，2017年失业率大幅下调至4.3%，2018年和2019年的失业率被下调至4.2%。2017年核心通胀下调至1.7%，但2018年的核心通胀维持预期2.0%不变.

联邦基金利率的预期相当稳定，但2019年的中值和众数分别下降0.1PP和0.2PP。综上所有信息，我们维持预期——美联储缩减资产负债表将始于今年9月，第三次加息将出现在今年12月。