高盛：美股风平浪静缺少良机，宜着眼更广阔市场

汇通财经APP讯——周二(7月4日)，高盛资产管理公司首席执行官帕特尔(Sheila Patel)接受CNBC采访时表示，尽管人们对较高的信贷水平和强势美元的影响日益担忧，但新兴市场债券的投资前景仍然看涨。

新兴市场投资前景看涨

帕特尔在谈及新兴市场国家高企的债务时表示，新兴市场国家的债券市场仍存有一些变化。

帕特尔解释道，首先，这将比此前人们所经历的市场更大，所以这将存在明显的差异，新兴亚洲市场的情况确实如此。亚洲市场的财务状况表现也较好，多年来可以看到他们在不停地进行投资，其中包括许多央行、主权财富实体以及养老金等。



帕特尔表示，新兴市场公司债务目前占市场总额的25%，包括许多类似于发达市场的高质量公司，但都以债券溢价(高于票面价值)进行交易。

相比之下，美国市场提供了更多的不确定性，包括美国总统特朗普(Donald Trump)是否将兑现提振股市的关键竞选承诺，包括银行股。

帕特尔表示，看看美国都发生了什么。如果你考虑一下美国债券市场的固定收益和股票市场上的走势，那么政策选项是否发生将取决于很多因素。诸如，税收改革、医疗改革、基础设施将会发生吗？

从2016年年中开始，整个市场都处在低波动率的状态中，尤其是股市。不过随着近期对美联储紧缩担忧的出现，市场终于显现出了一些波动，低波动率的时段真的要到此结束了？

战争或衰退通常需要抑制低波动率趋势

高盛分析师表示，央行的紧缩政策支持风险偏好，但从历史角度而言，诸如战争或经济衰退的市场震荡都有助于抑制市场波动率。



周一(7月3日)，高盛驻伦敦的两位分析师穆勒-格里斯曼(Christian Mueller-Glissmann)和里齐(Alessio Rizzi)表示，目前困扰股市的低波动率与自1928年以来的近14起案例相似。这些周期平均持续将近两年，期间波动率也出现短期飙升，标普500指数的波动率在10左右。这两位分析师表示，从历史角度而言，波动幅度很难预测，因为通常发生在不可预测的重大地缘政治事件之后，诸如战争、恐怖袭击，或负面的经济金融冲击和所谓的“未知的未知”（如1987年的黑色星期一）。

与此同时，这两位分析师还表示，经济衰退和商业周期的放缓通常将导致各类资产进入高波动时期。

持续的高波动性短期“不太可能”出现

6月，CBOE波动指数（VIX恐惧指数）跌至超过24年以来的最低水平9.37。周二(7月4日)，该指数小幅小幅走高至11.22。

分析师表示，投资者看到了更高波动性的定位，部分是对来自几大主要央行的鹰派信号的反应。然而，虽然低波动率可能将会经受考验，但预计将不会实现持续的突破。打破低波动状态通常需要巨大的冲击，诸如经济衰退或战争。尽管央行的不确定性可能会推动近期内的波动，但并不可能推动持续的高波动。

高盛解释称，低波动时期并不罕见，而往往源于强劲的宏观经济背景，强劲的经济增长和相对较低的通胀率和利率，金融市场自年初迄今开始反映出这一点。

高盛预计未来两年出现经济衰退的概率为25%。