浮之若莎
★委内瑞拉地缘政治风险已成为短期内影响油价的关键因素
上周促使油价上涨的因素主要包括：沙特在OPEC 7月会议上发表的乐观言论、美国API和EIA原油库存均录得下降、美元走软及委内瑞拉地缘政治风险等。市场分析师指出，委内瑞拉地缘政治风险已成为短期内影响油价的关键因素。
美国财政部上周三(7月26日)宣布对委内瑞拉13名现任或前政府官员实施经济制裁，并威胁将就委内瑞拉政府推进制宪大会实施进一步制裁。美国政府指控这些被制裁的官员涉嫌腐败，侵犯人权，并破坏委内瑞拉的民主。同日，委内瑞拉总统马杜罗(Maduro)的反对者发起为期两日的全国大罢工，要求总统马杜罗取消上周日(7月30日)举行的制宪会议全民公投。美国副总统迈克·彭斯(Mike Pence)称，如果委内瑞拉政府在7月30日举行制宪大会选举，美国将对委内瑞拉采取强硬且迅速的经济措施。
不过，委内瑞拉马杜罗总统对此做出了强硬的回应，称该国将无视美国的制裁和警告。马杜罗坚称，委内瑞拉政府将在上周日的投票中取得胜利。市场分析师认为，委内瑞拉石油贸易的潜在崩溃可能会使该国的经济危机更为严重。但与此同时，油价可能会大幅上涨。
巴克莱集团(Barclays)的分析师Warren Russell表示，美国对委内瑞拉的制裁或给予OPEC退出减产战略的机会。若美国对委内瑞拉制裁的力度更强，制裁时间更长，将至少推动油价上升5-7美元/桶。如果WTI原油价格升至50美元/桶-55美元/桶的交易区间，美国页岩油产商的对冲活动将会变得更为积极，这将限制油价进一步上行的可能性。
并且，Warren Russell指出，如果委内瑞拉的原油供应被缩减，那么炼油业的利润率将会受到挤压。美国炼油厂将受到与委内瑞拉贸易约束有关的制裁的负面影响。另一方面，巴克莱表示，如果委内瑞拉的石油价格低于同类水平，那么中国和印度等原油进口大国可能会从中受益。
此外，Warren Russell还表示，评估马杜罗政府之后的委内瑞拉的投资意愿还为时过早。尽管委内瑞拉的资产规模庞大，但这些并非短周期性的。与该国关系密切的企业可能会继续存在，但这些企业在增加投资之前，可能会等待该国的政治环境稳定下来。无论怎样，委内瑞拉的原油生产趋势在短期内可能会下降。
★美国对委内瑞拉的制裁与其对俄罗斯和伊朗的制裁有何不同？
巴克莱发现美国对俄罗斯的制裁并未对该国原油生产及油市产生显著的影响，而美国对伊朗的制裁则令该国的原油产量及出口下滑，并提振油价上涨。那么，美国对委内瑞拉的制裁与其对俄罗斯和伊朗的制裁有何不同呢？汇通网认为，这些不同之处主要体现在以下几个方面：
第一，与俄罗斯和伊朗不同，委内瑞拉面临着政治和经济崩溃的巨大风险。低油价大大降低了委内瑞拉政府偿还其未偿债务的能力，与此同时，也减少了该国进口基本商品所需的资金。因此，马杜罗总统做出的一些决定，导致近年来委内瑞拉人的生活质量不断恶化。在委内瑞拉当前不稳定的背景之下，即使美国对该国实行有限的制裁，也可能会对原油市场产生极大的影响。
第二，委内瑞拉需要进口原油和精炼产品来生产原油。委内瑞拉生产的原油中，大约有一半是重质油。这种油在出口之前需要稀释。如果不能从美国和其他地方进口稀释油，该国奥诺科的某些项目可能会面临被关闭的风险。贸易禁运、影响委内瑞拉国家石油公司的制裁或主权债务违约，都可能成为奥诺科的重质油项目被关闭的催化剂。我们曾在今年早些时候估计，预计将有30万桶/日的重质油生产受到影响。
第三，从目前的状况来看，委内瑞拉的炼油行业需要进口燃料，其中部分燃料是从美国进口的。受投资不足的困扰，委内瑞拉炼油厂的开工率远低于其额定产能。彭博最近报道称，波多黎各炼油厂的开工率为15%。美国限制对委内瑞拉的燃料出口，将导致该国对委内瑞拉国家石油公司的依赖增加。并且，令该国从其他地区的进口的燃料油量上升。
第四，委内瑞拉的石油部门与北美能源系统的联系更加错综复杂。由于委内瑞拉国家石油公司在美国的子公司希戈石油公司(Citgo)以及其它美国炼油厂对委内瑞拉原油的依赖性，使得委内瑞拉与美国的石油行业关系密切。相比之下，委内瑞拉石油行业与其他经合组织国家石油行业之间的关系较弱，这意味着委内瑞拉在国际能源体系中的地位与俄罗斯或伊朗的地位是截然不同。
★美国可能会采取哪些方式制裁委内瑞拉？
据路透报道，美国特朗普政府目前正考虑对委内瑞拉政权进行制裁。这些制裁方式包括：对该国的一些高级官员进行制裁，以及对委内瑞拉国家石油公司(PDVSA)以美元进行原油交易的能力进行制裁。这并非特朗普政府第一次对委内瑞拉进行制裁。2017年2月，美国对马杜罗政府的副总统进行了制裁。2017年5月，美国对委内瑞拉最高法院的八名法官进行了制裁。美国政府最近对委内瑞拉进行制裁的目的是：为了保持委内瑞拉政府制宪大会选举的自由和公平，并防止马杜罗建立独裁政权。据悉，委内瑞拉政府在7月30日举行制宪大会选举。
目前，美国政府可能会通过几下几种方式对委内瑞拉进行制裁：
第一，对委内瑞拉政府官员进行制裁。
美国可能会继续对委内瑞拉政府官员实施制裁。但分析师认为，这可能对委内瑞拉的石油行业影响有限。
第二，对委内瑞拉能源部门进行制裁。美国可能会对委内瑞拉的能源部门实施多种制裁，这些制裁可能包括以下几个选项：
其一，严禁或限制美国油企对委内瑞拉的石油勘探及生产活动进行新投资。因委内瑞拉石油上游项目已因国内环境而大幅减少，分析师认为，这一制裁方式不太可能对该国的原油生产产生巨大影响。
其二，禁止美国油企在委内瑞拉国内开展经营活动。这将限制美国石油生产商及油服企业在委内瑞拉的生产及投资，分析师认为，这一制裁方式将加速该国石油生产下滑的趋势。
第三，对委内瑞拉国家石油公司进行制裁。
美国可能会对委内瑞拉采取更为严厉的制裁方式，即直接对委内瑞拉国家石油公司进行制裁。在最极端的情况下，委内瑞拉国家石油公司将被禁止参与美国的银行融资活动，也不得与美国企业进行交易。分析师认为，这一制裁方式将会快速地对该国的原油产量造成严重的破坏性影响。
并且，直接对委内瑞拉石油公司进行制裁，也可能会导致该国2017年主权债务违约。这一举措将影响委内瑞拉的石油进口和出口。委内瑞拉国家石油公司将需要寻找新的石油出口目的地。目前，委内瑞拉向美国出口原油700万桶/日以上，向欧盟出口原油近100桶/日。中国和印度可能会成为委内瑞拉的部分原油出口的替代目的地。
与此同时，委内瑞拉也需要寻找新的稀释油来源地，阿尔及利亚和尼日利亚的原油和凝析油此前曾被委内瑞拉用作稀释油，这两国可能成为该国新的稀释油来源地。但上述方案，均取决于美国对该国制裁的程度和其他国家的参与程度。即使上述方案行得通，但可能会增加委内瑞拉的原油生产成本，使其在经济上不可行，最终对委内瑞拉的原油生产造成巨大的破坏性。
此外，美国对委内瑞拉国家石油公司实施制裁，也可能意味着在委内瑞拉开展业务的美国生产商和服务公司将不得不停止运营，这将对石油生产产生巨大影响。
目前，委内瑞拉的石油和天然气液体(NGLs)产量约为220万桶/日，约占全球油市的2%。该国的奥里诺科(Orinoco)重质油是全球各地炼油厂，特别是美国墨西哥湾沿岸地区的炼油厂的重要原料。委内瑞拉的原油出口规模为180万桶/日。其中，近90万桶/日的委内瑞拉原油流向了经合组织(OECD)国家，其余出口至亚洲。并且，委内瑞拉还是美国的第三大石油出口国，规模约为75万桶/日，仅次于加拿大的320万桶/日和沙特的110万桶/日。
鉴于委内瑞拉与美国在能源领域的密切关系，特朗普政府很可能会采取谨慎、渐进的方式对该国进行制裁。
★美国对委内瑞拉实施制裁前或寻求其他国家的多边支持
如果美国真的对委内瑞拉实施进一步制裁，那么可能会考虑到上述因素。并且，美国对委内瑞拉进行制裁的手段和时机可能取决于未来几天冲突的升级程度以及其他因素，比如：将于今年10月和11月到期的主权债务违约的可能性。
市场分析师认为，美国对委内瑞拉的制裁，或是该国在不久的将来进行政治变革的催化剂。巴莱克认为，特朗普政府可能会采取保守的措施对委内瑞拉进行制裁。只有在没有达到目标的情况下，才会采取越来越严厉的手段。根据美国白宫在2017年7月17日发表的声明，特朗普政府的既定目标之一是：让委内瑞拉进行自由与公平的选举。在对委内瑞拉实施更为严厉的制裁之前，美国政府可能会寻求其他国家的多边支持。
据FX678了解，欧盟最近也表达了对委内瑞拉实施制裁的意愿。巴莱克认为，制裁可能是一把双刃剑。在谈判结束后，对委内瑞拉实施的多边制裁最有可能取得成功。尽管如此，但历史表明，仅凭制裁并不足以引发一个国家的政治变革，比如古巴、朝鲜和叙利亚等国。一个国家会否发生政治变革，最终取决于一个国家的内部压力的水平。不过，目前委内瑞拉的国内压力似乎很高。
★美国或考虑从战略石油储备中出售石油以稳定油市
市场分析师指出，若美国真的采取最为严厉的措施对委内瑞拉实施制裁的话，势必造成原油市场的剧烈波动。届时，美国政府将考虑从战略石油储备(SPR)中出售石油，以缓解委内瑞拉供应中断可能导致的价格波动。
据FX678了解，在利比亚供应中断后，上一届美国政府采取从战略石油储备中出售石油的措施来稳定油市。然而，在2002-2003年委内瑞拉供应中断期间，美国没有从战略石油储备中出售石油。在此期间，油价涨逾40%。因此，市场分析师认为，美国政府或考虑从战略石油储备中出售石油以稳定油市。
因美国使用其战略石油储备的意愿明显增强，与此同时，OPEC可能会提高原油产量配额。此外，美国页岩油生产商将会对油价的持续走高迅速做出反应。因此，市场对委内瑞拉供应中断做出的反应料比以往更为平和。
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