华尔街大佬恐撤资页岩油！三大隐患或成油价推手

汇通财经APP讯——虽然近期数据显示，美国原油价格持续暴涨，但实际上这种增长是由华尔街的“盈利前投资”所支撑的，疯狂扩张的背后，隐藏着三大隐患；目前，投资者们正在逐渐失去耐心；如果页岩油生产商不能在当前的价格实现盈利，美国原油产量将停滞甚至下降；最终将推升油价。



近期美国原油产量继续增长，本周三公布的EIA报告显示，美国原油产量出现令人震惊的跳增；在截至8月11日的一周，美国总产量上涨至950万桶/日，较上周增加79,000桶/日，美国原油产量升至近两年半时间里的最高水平。尽管油价在2017年大幅波动，美国页岩油产业一直在不断地增加新的供应。

事实上，即使在六月份的油价下滑的过程中，产量的增加仍然持续，乍看之下，页岩油行业表现良好。

可以肯定的是，一些页岩油钻井平台的盈亏平衡价格远远低于现行的市场价格，即使在艰难时期也能赚钱。但总的来说，该行业需要约50美元/桶左右的价格，才能持续运行；甚至需要55美元/桶。那么，既然很多页岩油企业未能盈利，美国原油产量持续增加又是怎么回事呢？

简而言之，来自华尔街的大量融资，高水平的债务和多次的股权发行持续注资页岩油产业。虽然许多人注意到了他们的债务水平攀升，但主要投资者一直很耐心，希望盈利前的产业扩张最终能够得到回报。

当假市场设油价会反弹时，这种做法显得更为明智；有人宣称，大幅降低成本，将能使得这些页岩油公司将盈亏平衡价降至当前价格水平，进而当油价反弹至70美元或更高时，带来巨额利润。

但这其中存在几个问题：

★首先，页岩油勘探和生产商们的难题在于，没能结构性地降低盈亏平衡价格，许多所谓“效率增益”，是劳动和服务成本的周期性和暂时性下降的结果。市场低迷导致设备和钻机价格，完井服务，压裂砂等油田服务价格下降。随着活动的回升，这些成本再次上升。油田服务公司将要求更高的价格，劳动力短缺会使工资上涨等等。随着原油价格的上涨，盈亏平衡价也将随之上涨；换句话说，“页岩油的盈亏平衡点实际上是原油本身价格的函数”。

★第二个问题是，大多数分析师并不认为油价真的会上涨，至少在短期内是如此。例如，花旗集团估计，到2020年以前，WTI原油平均价格都不会达到52美元/桶。

★第三个、也许也是最明显的问题在于，当原油价格为每桶100美元时，页岩油公司大量烧钱；三年之后，虽然效率超预期提升，但页岩油公司门仍在大量烧钱。

据彭博社和彭博消息，过去12个月里，33家页岩油勘探开采公司，资本支出后的自由现金流已经非常消极；更令投资者担忧的是，二叠纪盆地烧钱速度特别夸张，而且过去一年中都在加速。

正如沃尔德（Ellen R. Wald）所说的那样，当金融家们失去兴趣时，页岩油革命将会结束。

而且有一些早期迹象表明投资者的耐心已经开始消磨。虽然近期油价回升，在最新盈利报告公布以后，一大批页岩油公司股价暴跌。

同时，2016年，原油勘探和开采公司的股票发行量大幅下滑。据Bloomberg Gadfly的Liam Denning的统计，该行业今年发行的新股只有100亿美元，是2010年以来的最低水平。

基于上述三大原因，如果页岩油生产商不能在当前的价格实现盈利，那么他们将需要削减产量和支出，有些甚至将被迫停业；这意味着美国的整体产量将受限，甚至可能会下降，这最终会迫使油价上涨。