德国大选只看欧元？小心行情撬动整个市场

汇通财经APP讯——
如果你错过了美联储决议的大行情，就别再错过德国大选了。虽然外媒认为德国大选相比美国大选显得静悄悄，因为普遍认为默克尔连任总理毫无悬念。在此，汇通小编郑重向投资者提个醒，德国大选只看欧元？小心行情撬动整个市场。

迎接德国大选，汇通网多档直播高频覆盖

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下周一0925 七档节目
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德国大选八问八答！

① 德国大选什么时候举行？

德国大选通常是在周日举行，今年的大选投票则同样放在了周日(9月24日)。高准确性出口民调在投票结束后将迅速出炉，我们可清楚地知道谁赢了，但联合政府组建则可能需要几周甚至几个月的时间。行情可能有两波，一波在今日(9月22日)提前预热，另外一波可以说是主要波动，预计影响下周初金融市场走势。

② 这次选举有何意义？

可以毫不夸张地说，这次选举可能对欧洲的未来产生严重影响，虽然没政党提出德国脱欧，但德国是欧盟最大的经济体和强国；且近年来，德国影响力不断增强，柏林似乎是真正的权力中心，而不是布鲁塞尔。

法国总统马克龙就安全问题提议意义深远的改革，这可能导致德法两国更深层次的合作，据一系列信号显示，默克尔正准备推动建设一支欧洲军队。

③ 英国为何需关注德国大选结果？

大选结果可能对英国脱欧产生重大影响，并影响可能达成的脱欧协议。德国是欧盟中最有影响力的国家，它历来是英国在欧盟中最亲密的盟友之一。

默克尔已明确表示，她不会在诸如人员自由流动等某些关键问题上妥协。但她也被英国议会视为一个实用主义者，将为德国和欧盟寻求最好的协议，并对“惩罚”英国不感兴趣。

相比之下，舒尔茨是一个欧盟理论家，其政治生涯大部分时间都在布鲁塞尔。作为欧洲议会前议长，他明确反对英国脱欧；去年他扬言要实行“最困难式英国脱欧”。虽然他没有表明是否会继续走这条路线，但现在他已经进入德国政坛，若舒尔茨胜利将使得英国议会紧张。

更通俗来讲，德国是英国最重要的贸易伙伴之一，而英国在稳定的德国经济中有既得利益。德国也是北约重要盟友，参与国际反伊斯兰国家行动，是同盟国抵御侵略的重要堡垒。

④ 德国大选选举制度科普

9月24日即将进行的德国大选指的是联邦议院的选举，德国是现代议会共和制国家。联邦议院是核心的权力和立法机关，总理是政府首脑，而总统虽然是国家元首，但并不掌握实权。一般而言在联邦和地方层面，德国公民选举议院（会），而议院（会）选举总理和宪法法院，再由总理来任命同一层级的政府内阁。

根据德国宪法，联邦议院每隔46至48个月须进行一次换届选举，占议院多数议席（50%以上）的政党或是政党联盟的党魁一般会出任德国总理，并组建联邦政府。

图：九月德国大选主要是选举联邦议会，由议会决定总理

⑤ 德国主要政党分布

尽管德国政坛政党林立，但是由于联邦议院5%门槛的限制，真正有可能进入国家权力核心的政党目前看来有6个，其中“两大”为联盟党和社会民主党：

由现任总理默克尔领导的联盟党（由基督民主联盟党和基督社会联盟党联合组成，CDU/CSU），属于中右派政党；

由前欧洲议会议长马丁·舒尔茨领导的社会民主党（SPD），属于中左派政党；

右派的自由民主党(FDP)其实是十足的“中间派”，自1949年成立以来曾分别与联盟党和社会民主党联合执政；

中左派政党绿党，成立于1980年，1983年首次进入联邦议院，曾于1998年至2005年与社会民主党联合执政；

游弋在左派和极左派之间的左翼党，和2013年才成立的极右民粹主义的德国选择党（AfD），两者均未有过执政经验，但支持率近年来有所上升。



划分德国政党左右派的主要标准在于对于公平和效率、政府和市场问题上的政策主张：左派政党支持积极的财政政策，降税增支，更加注重公平的收入分配；而右派政党主张平衡的财政收支，在经济政策上支持增加市场制度的灵活性，比如对最低工资持保留态度。比较被归为极右派的德国选择党，其主要在欧洲一体化和移民两大当前刺激德国民众神经的问题上，采取了较鲜明的民族主义和民粹主义的政策倾向——疑欧并且反对移民，主张德国自身的文化认同，从而在近年来异军突起。

⑥ 默克尔连任几成定局？

没错！德国大选可以说是一场非常没有悬念的大选。“默克尔赢定了”、“德国大选实在是太平淡无奇”……这些都成了近期欧美媒体报道中常见的标题。作为德国政坛的“常青树”，默克尔有望追平前总理科尔，成为德国历史上第二位连续执政16年的总理。



根据彭博综合的多家民调显示，任德国总理默克尔领导的基民盟及其姐妹党基社盟组成的联盟党，支持率为36.3%，领先了舒尔茨领导、现与联盟党联合执政的社民党，该联盟目前支持率为22.1%。根据德国宪法，大选得票率超过5%的政党才能进入联邦议会。除前述两大政党外，目前民调支持率超过5%的政党还有自民党、左翼党、选择党和绿党，这4个政党支持率旗鼓相当，在11%-9%之间。

尽管有评论认为民调数据不足为凭，比如在去年的美国大选及英国脱欧公投中，民调机构提供的数据与最终结果相去甚远，但根据德国选情研究机构统计，历次德国大选的结果与选前最后民调的结果并无太大出入。

那么可以基本确认，德国大选难出“黑天鹅”，这个是一个市场完全可以预料到的板上钉钉的“白天鹅”。

⑦ 唯一的悬念在于：默克尔是否会寻求与其他政党组建执政联盟？

依照现在的民调结果推算，尽管当前执政联盟的支持率较高，但可能无法赢得绝大多数议会席位。这意味着他们无法单独组阁，默克尔将不得不与其他政党组建联合执政党。以下为几种可能的组阁方式：

“大联盟”——野村证券认为，最有可能的是，现执政联盟基民盟和基社盟与中左翼社会民主党（SPD）组建新的执政组合。此为强强联合，能够确保在议会中获得多达396个席位，并继续由默克尔领导执政联盟和国家。

“牙买加联盟”——野村认为，第二大可能是基民盟、基社盟、自由民主党（FDP）和绿党（Greens）组建执政联盟，又被称为“牙买加联盟”，可能性为10.7%。这一联盟融合了绿党的自由主义立场和自民党的商业友好政策立场，有可能赢得多数议会席位。然而，尽管基民盟与上述政党之前都分别有过合作的历史，但这样一个“牙买加联盟”也可能无法顺利组阁，因为他们的经济和社会政策立场都不一致。

“黑黄联盟”——默克尔所在的基督教民主联盟（CDU）及其姊妹党基督教社会联盟（CSU）也可能选择与默克尔最青睐的自由民主党（FDP）组成新的执政联盟。这意味着将回归“黑黄联盟”。这种政治联盟曾在前总理科尔（Helmut?Kohl）任期内统领德国长达16年之久。不过近期民调显示，这种执政联盟可能无法获得议会多数席位。野村认为，组建这种联盟的可能性只有0.7%。

“黑绿联盟”——即基民盟和绿党（Greens）组建的执政联盟。不过，这种联盟获得的议会选票可能也不会超过50%。野村认为，这种联盟可能有7.3%，届时有望获得399个议会席位。

“红、红、绿联盟”——如果基民盟的得票情况差于预期，而社会民主党（SPD）好于预期，那么有可能出现其他形式的联盟——“红、红、绿联盟”，也就是社会民主党（SPD）、左派党（Die?Linke）和绿党（Greens）组建的执政联盟。野村认为，这种联盟可能仅为0.1%，只会获得252个席位（在总席位中占比42%）。

“红、黄、绿联盟”——即社会民主党（SPD）、自由民主党（FDP）和绿党（Greens）组建的执政联盟，不过这要求绿党作出巨大让步。



野村证券认为，“大联盟”的可能性比较高。还称，如果这一猜想成为现实，可能传达出欧洲稳定的信息。这通常对于经济来说是个好消息。

下图显示的是二战后，德国政府联盟的组合情况：

⑧ 德国大选不仅看欧元，可能会引发金融市场连锁反应

(主要金融资产强弱热力图)

黄金将成德国大选“牺牲品”，风险偏好情绪将重击避险资产

黄金在遭遇了美联储决议的痛击失守1300之后，恐怕还将面对德国大选很有可能带来的下跌行情。不过短期之内，还需结合朝鲜局势判断，若周末朝鲜方面不出现突发情况，那么黄金在下周可能会延续美联储的弱势行情，下方支持看1285附近。而若周末朝鲜方面发生突发，比如又发射导弹，那么周一黄金方面会忽视德国大选的利空行情，强势反弹，收复1300关口。

欧元可能会走强，1.20仍是短线的阻力位

由于外界普遍认为默克尔将连任感觉市场会波澜不惊。汇通小编认为也许不如外界想想的那么平淡，默克尔当选后实际上对欧洲区是一大利好，说明之前她所推行的一些政策特别是希望欧元区能够保持统一而做出的努力、牺牲或者让步还是被德国人所接受的，所以对于欧元来说也将会是一大利好。作为投资者应该注意有可能发生欧元新的一轮上涨行情，尤其在当前美元仍不完全具备长期走强的条件之时。不过1.20仍是欧元短线上行的阻力，截至发稿，欧元以及挽回了美联储决议的部分跌幅。

美元上涨基础仍不坚定，德国大选或令其回撤决议行情

美联储的这次宣布缩表后美元出现了上涨，但是我们应该记住，之前的两次加息并没有阻止美元的走弱，所以我们也应该对这次美联储会议后美元能否走强保持谨慎态度。并且德国大选利好欧元的同时，也将令美元回撤决议行情。需关注92关口的跌破情况，截至发稿，美元还持于该关口之上，但一旦德国大选行情启动，该关口还是显得岌岌可危，下方是支持看91.60附近。

德国大选可能会打击避险货币日元，但力度有限

德国大选是提振市场风险偏好情绪的事件，这将打压避险货币日元。不过力度可能有限，因为朝鲜紧张局势随时有可能再度出现，加之美元兑日元近期涨势过猛，技术上有调整需求，因而日元预计受德国大选的打压程度可能不会过大。

商品货币的跌势有望因德国大选而刹住

商品货币澳元、纽元、加元本周皆因美联储决议下跌，但跌势有可能因德国大选带来的风险偏好情绪而刹住。具体来说，澳元兑美元下方的支持看0.7830附近，反弹有望看0.8000；纽元兑美元有望重回0.73关口之上；美元兑加元将有可能回撤近期的涨幅，短线回撤至1.2200可能性很大。