欧洲央行量化宽松计划公布在即，市场情绪普遍乐观

汇通财经APP讯——加拿大皇家银行资本市场的分析师表示，预计欧洲央行对其量化宽松计划未来的决定将在下周公布。预计欧洲央行在对量化宽松计划进行改革的同时，维持鸽派的立场。特别是，考虑到前瞻性指引发出的预测，量化宽松计划的时间长度比每月的规模更重要。周四（10月19日）加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)的分析师表示，预计欧洲央行对其量化宽松计划未来的决定将在下周公布。尽管可能要等到12月中旬的下次会议再进一步讨论细节，但本次会议应该看到欧洲央行概述量化宽松计划从明年1月起将发挥的主要作用。


目前的预期是，宣布将从2018年1月开始减少净购买量。我们预计，从目前每月600亿欧元净采购量将至少减少300亿欧元，甚至可能更多，使净采购量每月在300亿欧元左右。在上次会议之前，提出了每月400亿欧元的总目标，按净额计算也大约300亿欧元。

在这一阶段，预计欧洲央行在对量化宽松计划进行改革的同时，维持鸽派的立场。特别是，考虑到前瞻性指引发出的预测，量化宽松计划的时间长度比每月的规模更重要。

自上次会议以来，欧洲央行的想法似乎已朝这方向发展。最近有欧洲央行消息人士表示，希腊政府正在考虑将该计划延长9个月，但每月购买量的大幅减少与欧洲央行首席经济学家彼得·普拉特10月2日在伦敦发表的演讲相呼应。他在演讲中指出，倾向于让购买量“更低，但持续更长时间”。

目前预期是，这项计划将从当前运行至少9个月结束，即2018年9月。同时同时作出一些修改，特别是加强当前的前瞻性指导，特别是关于“顺序”的语言，以及关于保留在最初延长期以外的采购选择权的措辞，即“必要时”的措辞将继续保持方案的开放性。

考虑到未来几年的赎回模式，资本关键在净持股的进一步下滑是完全可能的，尽管预计不会被明确放弃。欧洲央行对资本关键的限制比其公开声明所暗示的更为宽松。欧洲央行将正式引导市场关于主权购买和非主权购买之间的分歧，但有迹象表明欧洲央行倾向于允许公共部门购买，以承受购买量的减少，作为总体战略的一部分，表明该计划可以继续运行更长时间。

对于市场来说，仍喜欢在EONIA的远期市场中逐渐失去利好的表现，而且市场对于在未来的利率上调方面过于乐观。事实上，整个0-5个百分点的曲线应该以欧洲央行锚定短期利率预期为基础。另一方面，我们认为从两端看，曲线会变陡。随着实际购买量的增加，期限结构可能会修正，别是出现国际产量环境上升的情况下。此外，欧洲央行缩减量化宽松政策的风险很小，因此预计信贷和外围国家的主权债券将会表现良好。