欧洲央行能够避免缩减恐慌，但它的弹药或已不足

汇通财经APP讯——10月26日，在欧洲央行的重要声明预演之后，欧洲央行将能够避免目前的收缩恐慌。因此在这种温和的环境下，关键的风险并不是欧洲央行将引发持续的债券熊市，而是如果经济或价格突然转向，欧洲央行可能会发现自己的弹药不够用。

周四（10月26日）在欧洲央行的重要声明预演之后，彭博宏观评论员Tanvir Sundhu表示，不要担心德拉基今天所说的，因为欧洲央行将能够避免目前的收缩恐慌。因此，风险并不是欧洲央行将引发持续的债券市场熊市，而是由于缺乏可盈利的资产，如果经济或价格突然转向，它可能会发现自己的弹药已经不足。


看不到缩减恐慌，但欧洲央行的弹药不多了。当欧洲央行宣布其在今天削减量化宽松政策的计划时，市场将避免出现缩减恐慌。

债券息差和波动性表现良好，在短期内支撑着套利交易。长期较低的量化宽松购买计划已经成为共识，从1月开始为期9个月，每月购买量为300亿欧元。这将加强前瞻性指引，并可能限制欧元走高。

考虑到需要争取更多的时间，德拉基警告说，在核心通胀率低的情况下，任何收紧财政状况的做法，意味着政策不会偏离中间立场。在量化宽松政策的自我限制下，欧洲央行需要在任何时候都能进一步放松，同时保持债券市场的波动性。

在会议召开之前，跨资产波动并没有产生实质性影响。持续的低实现波动性环境可能会促使投资者进行套利交易。欧洲央行的有效沟通推动了欧元长期利率本月跌至历史新低点。10年期利率的3个月期权价格每天仅2.7bps的波动。

套息交易，通过系统的短波策略，仍然可以表现良好。尽管根据宣布的内容，可能需要做出调整。加强调前瞻性指导，将导致前端短线波动性头寸的业绩表现突出。

在强劲的PMIs数据的帮助下，2018年，德国国债收益率可能会逐渐上升。但与远期利率相比，可能不会偏离太远，1年远期利率为0.77%。这是在可能出现的年终紧缩之前进行的，因为短缺问题，可能会迫使关闭短期头寸，而这些头寸具有负面作用。

近年来，通胀分布已收窄，并向左侧转移，工资指标几乎没有显示出令人信服的上升迹象。尽管通货膨胀市场已经解除了通缩的溢价，但它不愿通货膨胀率过高，5年的通胀率为1.3%，而核心CPI为1.1%。3年期1.5%通胀上限的期权溢价仍略高于历史低点

在这种温和的环境下，关键的风险并不是欧洲央行将引发持续的债券熊市，而是如果经济或价格突然转向，欧洲央行可能会发现自己的弹药不够用。