美国减税是否利好美国股市？或要等到2018年才知晓

汇通财经APP讯——支持美国新一轮企业减税政策的人士曾承诺，该政策将引发理性、鲁莽的投资热潮。但是，美国国会中的共和党人士，支持新税改政策的经济学家们却不这么认为。他们争辩称，21%的企业新税率、扣除新资本投资全部成本将使美国企业更具竞争力，并释放出被压抑的企业投资需求。



对资本减税暗示这样一种希望，即美国商业和投资者将向更强大、更长的经济周期下更大的赌注，否则的话他们就要为经济衰退做好准备了。减税将允许更多的投资收入流向资本所有者，并且鼓励企业在厂房和设备上花费重金，以实现经济扩张。

税改能否提振2018年美股，这点依然引发争议

在这一过程中，市场可能会检验什么才是最好的情况，也许这将成为牛市的下一章主题。自九年前触底以来，美国股市已经经历了几次重大的故事。

华尔街的战略家们对税收投票做出了反应，迅速提高了对标普500公司2018年的盈利预测。这实际上是一门不完美的科学，但毫无疑问是对报告利润的肯定。

Canaccord Genuity的经济学家德怀尔(Tony Dwyer)做出了一个笼统的假设，即所有行业的税收都是21%，2018年标普500指数对应的每股收益为155美元，在2017年的基础上增长17%。德怀尔假设市盈率为20倍，2018年标普500指数将达到3100点，比当前水平高出15%以上。

花旗经济学家莱乌科维奇(Tobias Levkovich)则略显保守，认为2018年标普500指数对应的每股收益仅为141-146美元。他表示，从理论上看，税率每下降1%，每股收益就将增加2美元左右。但是，多家公司的管理团队表示，部分减税省下的资金将用于竞争战略，其中可能包括降价和/或更多的营销支出。因此，假设2018年都能在股市中实现利润可能是冒昧的，希望股市收益大幅上涨的华尔街可能感到失望。

他预测，2018年标普500指数的目标位仅有2800点，市盈率也会有所下调，因为减税驱动的利润增长不会重现，而且很可能不会得到与营业利润相同的估值。

这些不同的观点说明了一些可能的抵消作用。虽然这并不是一个严格的零和方程式，但减税提振的股票收益越多，促进增长和增加就业的资金就会变得越少。

但是，如果情况真的像税改乐观者预测的那样呢？很多经济学家认为，目前的经济增速已经超越增长趋势。在这种情况下，企业领导人将被鼓励把更多的资金投入汽车、机器人、建筑和工厂方面。从理论上讲，这些激励措施会降低新投资的盈亏平衡点。这将意味着，很多高管将会大举增加产能。由于创历史低点的低利率，这些高管在过去八年没有看到有吸引力的资本回报。

这将代表“理性的鲁莽”，即利用税收诱使资本冒险，即使对最终回报没有很高信心的情况下依然这么做。这真的是公司设定资本纪律的最佳时机吗？投资者是否会对发放员工奖金和增加资本支出的公司表现出善意？减税的最大受益者将是旧经济、国内更具周期性的公司，但这些公司倾向于以更低的倍数进行交易，那么这对市场的整体影响有多大呢？

看好2018年美股的诸多理由

当然，“理性的鲁莽”也可以称为“动物精神”。这种情绪是所有牛市的特征。显然，在过去的几个月里，他们已经开始让投资者和首席执行官感到兴奋。

人们肯定会争辩称，在一系列好消息提高利率或通胀率，或者引发经济过热的担心，或者出现并非经济层面上的过度投资之前，经济和市场可以在这一良性循环的基础上延续一段时间。

在2018年行情走牛的预测中，相比低利率和低经济增速持续更长的预测，更多的预测认为，相比现在，2018年的市场将变得更强。

当然，股票价格昂贵，每一级别的投资者在2017年都进行了大量的股票投资。但是，全球经济增长、宽松的金融环境和减税措施可以延长牛市持续的时间，并将股指推向更高的水平。

此次牛市是在2009年年初金融危机的严峻考验后出现的。当时最合理的看涨观点是，位于12年低点的股市过于低迷，而美国经济最终会复苏。接着，这种预测观点不断发生变化，先是变成经济正在慢慢恢复，不和美联储作对。随后又变成，相比债券市场，股市仍然具有吸引力，以及股票价格很高，但放松管制和减税措施也即将到来了。

一直以来，这些论述都是一种真理，但缺乏充分的解释力。在没有出现经济衰退的情况下，市场多年来将保持上涨趋势，不会出现戏剧化的暴跌行情。股市走向大致跟踪获利情况，也与市场人气和信贷状况密切相关。现在的市场情绪似乎有点紧张，标普500指数“超买”情况达到了一个历史性的程度，预测其将出现5%的回调，而税收法案创造了全新的赢家和输家。

但是，按照市场本身的情况，并没有显示出主要峰值即将出现的迹象。此外，“理性的鲁莽”以及利好情况下不断投资的观点也成为看好2018年股市的理由。