利率上升美国政府偿债压力飙升，关门危机料频繁上演

汇通财经APP讯——2017年美联储共加息了3次。北京时间周一(2月5日)22:00，美联储新任主席鲍威尔(Jerome Powell)将正式宣誓就职。从鲍威尔过去的表态来看，他的货币政策立场中性偏鸽，预计和耶伦的政策倾向相似。市场预计鲍威尔在2018年将跟随耶伦留下的计划，逐步加息3到4次。

然而，美联储在走上货币政策正常化的时候，美国政府却陷入了严重的麻烦。SRSrocco Report的分析师Steve St. Angelo指出，随着利率的上升，美国政府为支付迅速增加的债务而必须支付的金额也将增加。不幸的是，利率不需要大幅提高，就能使政府的利息支出翻倍。



根据TreasuryDirect.gov网站上的数据，美国国债的平均利率从2016年11月的2.2％上升到了2017年12月的2.3％。虽然这看起来并不像是一个很大的变化，但是平均利率每增加0.1％，美国政府就需要额外支付205亿美元的利息费用(基于20.5万亿美元的美国债务)。

下图取自TreasuryDirect.gov网站。从图中可以看出，2015年10月至12月，美国政府为其债务支付了1265亿美元。但是美国的财年是从10月份开始的。所以在短短的两年时间里，美国政府的利息开支就增加了200多亿美元。有趣的是，2015年12月的平均利率为2.33%，但2017年12月的平均利率仅为2.31%。因此，尽管利息支出增加了200亿美元，但平均利率却低了。



而这200多亿美元的利息支出增加，实际上是因为美国债务在这两年期间增加了2万亿美元。因此，如果利率真的涨起来了，除去美国债务总额的不断上涨不说，美国政府也将面临严重的问题。

下图显示的是平均利率从2000年的6.6％下降到了2016年的2.2％的情况下，美国债务的增长情况，图片同样取自TreasuryDirect.gov网站。



2017年美国联邦政府为147亿美元的公共债务支付的净利息为2660亿美元，为20.3万亿美元的总债务支出的利息为4580亿美元，这其中包括政府持有债务(Intragovernmental Holdings)，是指由联邦政府各项基金（如社保信托基金、医疗信托基金，联邦融资银行等）持有的债务。

因此，如果我们想知道美国国债总的利息支出的话，我们就得把政府持有债务算进去，或者说是美国政府向其他政府机构借款的那一部分。

例如，美国政府在2017年9月7日提高债务上限之前，公共债务为14.41万亿美元，政府持有债务为5.434万亿美元，一共19.844万亿美元。



此后政府持有债务上升幅度却是最大的，增幅为4.7%(2560亿美元)，至5.69万亿美元，而公共债务仅增长3.2%(6490亿美元)，至14.802万亿美元。政府持有债务也是要付利息的，而这其中的大部分利息将用于支付社会保障。

如果把政府持有债务包括在内看美国政府总的利息支出的话，2017年创下了4580亿美元的历史新高：



不幸的是，当利率慢慢回到5%的正常水平时，美国政府每年为了偿还债务将不得不支付1万亿多美元。尽管美联储可能会在下一次市场崩盘时试图降低利率，但随着实际利率开始上升，市场可能会反其道而行之。

需要指出的是，美国过去10年间，债务已经堆积如山，屡次突破国会设定的界限，这也让美国政府一次次面临被迫关门的窘境。上次美国政府临时预算只能支撑美国政府运转至周四。如果在此之前美国国会不能通过新的短期支出法案，美国政府将再度“关门大吉”。如果真这样的话，美元怕是又要跌了。