债券收益率扁平之风吹向欧洲，汇丰应声上调欧元预期

汇通财经APP讯——

投资者押注欧洲长债和短债收益利差将在2018年收窄，这与2017年最赚钱的美债交易策略遥相呼应。鉴于此，汇丰银行控股建议在欧元互换市场上进行类似押注，上调欧元兑美元全年预期至1.25。


德国5年期与30年期收益率差已收窄至2016年以来最低，欧洲央行自2011年以来的首次加息比以前想象的更近，该预期还受温和的通胀(也在限制长债收益率走高)支撑。

安联全球投资公司打理近0.5万亿欧元(6180亿美元)的基金经理Brian Tomlinson称，欧洲债券收益率曲线在走平，也应该走平，切趋势还将会延续。相较于30年和15年意大利国债，他主张抛售5年期德债。

德国5年期与30年期国债利差已从去年年底的145个基点降至了129个基点，因为市场对欧洲央行将于明年初加息的预期首次增加。类似期限的美债利差为56个基点，较去年的60个基点收紧，并为2005年以来最窄。


虽然收益率曲线扁平化引发了对美国经济将衰退的担忧，但欧债类似的趋势并未引发这种担忧，甚至可能被视为欧洲大陆即将摆脱多年宽松货币政策的迹象。

但该策略并不代表一本万利。做空5年期债券需要投资者长期留存保证金。根彭博计算，从现在开始的一年期内，德国五年期至30年期国债利差需要收紧至接近100个基点，才可以避免损失。

汇丰银行认为，收益率曲线扁平化压力可能会强化带来意外之喜的欧元区经济数据。据美联储数据，去年美联储的加息周期可能会给欧洲投资者提供一些指引，诠释如何为欧洲央行政策收紧预期定位。

汇丰银行全球固定收益主管Steven Major指出，正如2017年美国市场的大主题一样，欧元区收益率曲线扁平化可能是2018年的主题之一。

此外，汇丰银行策略师David Bloom等则在最新报告中称，美国政府加大对贸易的关注导致美元疲软，除非周期性力量重新抬头，否则几乎没有理由认为该趋势将逆转。

因为在低通胀的背景下，债券收益率差收窄，如果欧洲央行反对欧元强势，欧元将难以进一步扩大涨幅，预计欧元兑美元全年持稳在1.25左右，之前预估为1.20。