“非理性繁荣”没人理会？耶伦承认20年前判断失误

汇通财经APP讯——1996年12月5日，面对全球股市的持续繁荣，美联储时任主席格林斯潘发表了那场著名的以“非理性繁荣”(irrational exuberance)为主题的演讲。



格林斯潘在这次演讲中谈到：“显然，持续的低通胀意味着对未来的不确定性，降低风险溢价则意味着股票和其他盈利资产的价格上涨。但我们无法知道非理性繁荣何时会过度抬升资产价值，这将导致资产价值遭遇意想不到的长期收缩，正如过去十年在日本发生的那样。”

事实上，格林斯潘这句对于20世纪90年代股市的置评仍然是在历任美联储主席发言中被引用最多的一句。刚刚卸任的耶伦表示其在格林斯潘发表这番演讲之前曾提前预览过他的演讲稿，只是自己不为所动。

2月27日，在与她的前任、同是布鲁金斯学会研究员的本·伯南克进行问答环节时，耶伦说：“当时他提前给我看了他的演讲稿并询问我的意见，我还记得他所谓的非理性繁荣是在那个演讲稿的26页！我当时认为人们听到他这番话估计得要睡着，他的非理性繁荣应该要被深深掩埋了。”

但是结果证明耶伦的判断错误，她承认市场竟然“听到”了这个声音，受到他这番讲话的影响，股票很快出现短暂下跌。在格林斯潘发表讲话后，科技泡沫支持的牛市持续了三年多。

格林斯潘的警告至今仍然被视为一种先见之明。这句话被引用了无数次，用以描述股市繁荣期间投资者的情绪。