油市供给现分歧，WTI与布伦特价差扩大至3个月高位

汇通财经APP讯——原油资讯机构Oilprice专栏作家、知名能源分析师Nick Cunningham撰文表示，WTI与布伦特原油之间的价差再次拉大，反映了美国与世界其它地区的供应基本面出现分歧。

WTI与布伦特原油价差扩大

2017年初，WTI与布伦特原油交易价接近，只有很小的价差。在飓风哈维袭击墨西哥湾岸区（Gulf Coast）后，该地区炼油厂及港口因此关停数周，这使得该地区原油无处可去，进而导致该地区的原油暂时过剩，这推低了WTI价格，并拉大了与布伦特之间的价差。

然而，今年年初，两者之间的价差大幅缩窄。尽管金融市场动荡，原油市场继续收紧。此外，2017年下半年，美国原油库存大幅下降，缓解了拖低美国油价的部分供应过剩。另一个原因是，一些额外的管道容量将石油运离俄克拉荷马州的库欣，也就是WTI价格的参考地。最后，过去几个季度，美国原油出口大幅上涨，帮助缓解了美国的原油过剩。

而过去一周，WTI和布伦特原油之间的价差再次扩大至5美元/桶以上，是几周前的近两倍。

这一价差反映的是美国原油供应的增加，而与此同时，世界其它地区的原油供应相对紧张。美国页岩油继续以极快的速度扩张，自2017年底以来增加近40万桶/日。美国的钻井数也激增，因为多数页岩油生产企业认为，WTI价格达到每桶60美元他们就可以赚钱。

下图为美国原油产量（蓝线）及钻井数（绿线）：



与此同时，全球石油库存已下降。至关重要的是，OPEC展示了内部的凝聚力，继续实行减产协议。而委内瑞拉的灾难性产量下降，使得OPEC服从率超过100%。

换句话说，在绝大部分新供给集中在美国之际，全球石油市场看上去很乐观。美国相对于世界其它地区的市场情况的差异反映在WTI与布伦特原油价差的扩大上。

展望未来，WTI与布伦特原油价差将进一步扩大

美国将加强对伊朗施压。特朗普政府人事变动带来一个更加鹰派的新团队，或许会寻求重新对伊朗施加制裁，这将切断石油市场的一些供应。

与此同时，美国德州西部二叠纪盆地（Permian）的石油产量快速上升，以至于该地区开始遭遇石油管道的限制。产量飙升使二叠纪供应泛滥。这已经迫使二叠纪盆地米德兰（Midland）地区的油价相对WTI打折扣。而随着输油管道系统最终达到极限，美国页岩油企业或许不得不放慢生产的步伐。

美国石油供给过高，而其它地区供给收紧，正是WTI与布伦特价差大幅扩大的原因。

由于认为布伦特原油突然看起来更乐观，投资者正调整他们的持仓，减持WTI仓位。德国商业银行在报告中指出，机构投资者已将WTI与布伦特价差考虑在内，并相应地调整了他们的持仓。截至4月3日的一周，投资者将他们的WTI净多头持仓减少逾4.2万手，将他们的布伦特持仓增加逾60万手，为历史上的首次。鉴于政治不确定性，不同的石油种类可能会继续受到区别对待。

WTI价格打折幅度加大，将使美国原油对海外购买者更具吸引力，可能推高美国原油出口量。这反过来将限制WTI价格的跌幅。美国出口增加将有助于缩小WTI与布伦特之间的价差。

这依然需要时间。目前，相比布伦特原油，WTI油价触及2018年1月以来最低水平。

下图为WTI相对布伦特原油的价差：