从大喜到大悲，英镑上涨的核心逻辑是否依旧？

汇通财经APP讯——就在周二（4月17日），市场还沉浸在英镑持续走高的乐观情绪中，英镑持续走高达到脱欧公投以来兑换美元的最高水平。然而今天在公布了英国CPI数据不及预期后，英镑兑美元盘中迅速跳水逾90点，那这其中上涨的核心逻辑有没有发生动摇，本文将做一个简单的总结。

上涨的核心逻辑在于利率

4月17日英镑兑欧元测试11个月以来的低位0.8620，英镑兑基本所有货币都处于升值状态。事实上，在2018年，英镑确实是表现最好的主要货币之一。

德国商业银行汇通网集团分析师Thu Lan Nguyen表示，除了英国能够达成过渡协议顺利退欧这一外围环境的影响，英国央行紧缩的货币政策是支持英镑走强的重要动力。

由于全球货币倾向于寻求更高的利率，各国中央银行制定的利率长期以来一直是指引货币未来走势的最重要的驱动因素; 投资者往往会去借入利率较低的融资性货币（如日元）再去买入利率条件较高的国家的货币套利，对高利率货币需求的增加则会进一步提高价格。

那对于目前的英国来说，它处于一个加息周期的早期时段，人们对未来利率上涨速度的看法或者说预期就会影响到英镑后期市场的表现。事实上，英镑此前的强势恰恰反应了人们对5月英国央行加息大概率时间的肯定以及对于未来6个月可能会有越来越多关于利率政策的动作。

在周二（4月17日）公布的英国劳工市场数据实际上是喜忧参半的，虽然失业率降至4.2%为历史新低但工资增长不及预期，公布录得上涨2.8%低于经济学家预测3.0%的上涨。

而在今天北京时间16:30英国公布了CPI月率和核心CPI月率，，英国通胀及零售数据均不及预期，英镑兑美元跳水近90余点至最低1.4180，刷新近三个交易日以来低点，从明后两个交易日来看，英镑仍可能继续是出现调整，毕竟从时间节点来看还远远不够。

对此汇通网青择认为，此前7个交易日，英镑已经累计了巨大涨幅，市场上的资金本就有一个获利了结的想法，这就使得哪怕数据是偏中性的，只要没有超出意料范围的见好，英镑也会出现高位回落，从1.4375下跌最低至1.4285近百点，且短线仍难言见底。

但就从长期来看，CPI数据不及预期虽对英国央行加息有所影响，料仍难以改变五月加息的大概率事件，仅仅一个CPI数据不具备说服力，需要更多的因素才能扭转英镑在4月升值的大趋势，暂时的判断仍是资金借利空消息在高位获利了结。

未来的主线

英镑持续走强的逻辑如果只建立在顺利脱欧和5月英国央行的大概率加息也会略显苍白。那有没有新的逻辑呢？我们可以通过下面一段资料找到一些答案。

美银美林的G10汇通网集团策略主管Athanasios Vamvakidis表示：“市场似乎更关注货币政策收紧的可能性，而不是央行实际做的事情。我们的研究结果表明，尽管加息导致货币政策趋紧，但全球货币政策仍然非常宽松;其中日本央行、英国银行、美联储都处于宽松货币政策的范围，而这就给未来的紧缩带来巨大的空间。


（图为各国央行货币政策松紧度，绿色线代表英国央行，橙色线代表美联储，蓝色线代表日本央行）
所以这并不是一次英国央行的加息，而是一次全球的加息周期；人们对于英镑的狂热也是基于未来英国央行会加快加息步伐的预期。

脱欧谈判即将展开，谨慎看多英镑
尽管从长期来看有上涨的理由，但鉴于即将到来的几个月将面临艰难的英国退欧谈判，对于英镑的整体走势仍保持谨慎看多的状态。

对于此，此前曾有分析师警告说：“虽然英国货币的主要风险仍然是英国脱欧，但市场似乎忽略了这一点，如果考虑谈判双方在爱尔兰问题上没有在过渡协议期间达成共识，那么这有可能影响到英镑的走势。

多家机构对于英镑偏保守态度

德国商业银行预测英镑兑美元汇率在2018年底将达到1.36，远低于我们此前看到的1.43。他们预测英镑兑欧元汇率将于今年年底时收于1.1760，目前我们看到仍有1.2348。

分析师福莱说道：“随着夏季月份的临近，我们认为英国退欧贸易谈判的进展可能会加重对英镑的影响，并且看到欧元兑英镑在3个月的时间内有可能上涨至0.89的风险。另外鉴于自由贸易协议的骨架将于2019年3月到位，我们预计这将在12个月的时间内跌回到0.84。”

由于英国退欧谈判，荷兰合作银行在未来几个月对英镑也持谨慎态度，即使他们确实看到英国央行为该币汇率提供近期利差的行为。

欧洲管理着1.4万亿东方汇理资产管理公司同时警告客户英镑可能面临巨大回调，如果他们脱欧协议的具体谈判不顺。

宏观经济研究主管迪迪埃博罗夫斯基预测英镑兑欧元汇率跌至1.0以下，关键因素是退欧后金融服务活动将会减弱，目前他们是最看跌的机构。
汇通财经易汇通财经显示，北京时间17:47，英镑兑美元报1.4195/97。