长达9年的美股牛市,终也难逃“寿终正寝”的那一天

梦婕 2018-05-01 15:13 来源:【原创】
本文共2390字  |  预计阅读: 8分钟
汇通财经讯——一位名叫大卫·兰森(David Ranson)的金融大佬最近在一份研究报告中引用了一句古老的格言:牛市不会因为时间久了就自己“老死”,它们只会被高利率所扼杀。
汇通财经APP讯——一位名叫大卫·兰森(David Ranson)的金融大佬最近在一份研究报告中引用了一句古老的格言:牛市不会因为时间久了就自己“老死”,它们只会被高利率所扼杀。

但牛市究竟会持续多久呢?这可以从历史数据上推断出来。自1927年以来,美国股市经历了14次牛市。从一个牛市到另一个牛市平均要多少年?答案是每3-5年为一个周期。

图片点击可在新窗口打开查看

对于人类而言,虽然根据保险公司的生命表,一个百岁男性可能会在短时间内离世,但这并不意味着“老了”就会导致死亡。在许多情况下,年老加之肺炎感染、器官衰竭等,才会导致最终的死亡。套用到经济周期上,似乎也是一样的道理:2015年时,美联储启动了自2006年以来的首次加息。一个名叫David Rosenberg的人在当时也这样说道:牛市不会死于老年,它们会被高利率所扼杀。
图片点击可在新窗口打开查看

图片点击可在新窗口打开查看
在1960年的104个月的经济扩张中,没有人认为经济扩张会在105个月后结束。2007年12月时,没有人相信自“大萧条”以来最严重的经济衰退已开始。

图片点击可在新窗口打开查看
图:美国国家经济研究局(NBER)正式确认美国经济已陷入衰退。

当经济数据被修正以揭示经济衰退时,从投资的角度去做任何事情都太晚了。然而,金融市场倾向于找出问题的所在。

杀死老牛市的刽子手们


1:利率
正如David Rosenberg所说的,美联储将继续加息。首次加息和经济衰退间的平均时间框架是基于经济增长率,而经济增长率远高于目前的水平。

图片点击可在新窗口打开查看

此外,随着利率上升,资本成本也会上升。在一个杠杆率很高的经济体中,利息支出的变化是判断经济是否疲软的一个很好的预测指标。

图片点击可在新窗口打开查看

在短期内,随着利率开始上升,经济和市场似乎会违背万有引力定律。然而,随着利率继续上升,它们最终阻碍美国的经济活动。

想想所有受利率上升而带来负面影响的领域吧:
偿还债务需要减少未来的生产性投资。

房地产市场:房贷利率上升意味着要支付的总利息多了,购房的成本变得更高。

利率低的话,美国股票便宜。FX678报道,当利率上升时,市场很快就会被高估。迄今为止,经济复苏的基础是压低利率以刺激增长。

公司股票回购计划是资产价格的主要驱动因素。通过使用廉价债券来实现股息发放。企业资本支出依赖于借贷成本。

2:成本飙升
一位名叫Peter Cook的金融分析师称,当利率上调与油价飙升相结合时,这对消费者来说是双重打击。

当美联储将利率提高到2.0% -2.50%,油价至少翻倍时,就能更好地预测美国经济衰退的情况。货币和能源的价格是金融规划的主要财政投入,因此当它们同时急剧上升时,消费者和企业就不得不紧缩开支。如果原油价格保持在50-60美元/桶以上,那么经济衰退的两个条件都将在2018年下半年变为现实。

在过去,当美国人想要买买买但又面临收入有限的窘境时,他们就会走向信贷这条路,通过这种方法来满足自己的购物欲。不断下降的利率和宽松的放贷标准,使每一个美国人都能获得超额信贷。这就是为什么在80年代和90年代,随着信贷宽松渗透到整个体系,美国人的生活水平似乎在上升,但美国的经济增速却随着美国人收入的增长而放缓的原因。

图片点击可在新窗口打开查看

3.估值、定价
对投资者来说,真正的问题不是经济衰退。如果资产价格随着收益的增加而上升,换句话说,市盈率保持不变,那么理论上“牛市”将会一直持续下去。牛市诞生于悲观主义,成长于怀疑论,死于狂热。

看看下面的图表,诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒的月度数据可追溯到1871年。“黄色”三角形表示了极端低估的时期,而“红色”三角形表示估值过高的时期。在1901年、1929年、1965年、1999年和2007年美国都出现了经济危机。

图片点击可在新窗口打开查看

总结


忽视上述这种种杀死“年迈”牛市的刽子手,而盲目的选择以乐观的态度看市场,就会导致投资者出现判断上的失误。在历史的长河中,投资者表现不佳的50%的原因都是由于他们盲目乐观而自讨苦吃。

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与汇通财经无关。汇通财经对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证,且不构成任何投资建议,请读者仅作参考,并自行承担全部风险与责任。

下载汇通财经APP,全球资讯一手掌握

0

行情

欧元美元 1.1081 -0.0003 -0.03%
英镑美元 1.3133 0.0004 0.03%
美元指数 101.25 0.06 0.05%
美元人民币 7.11 0.02 0.33%
美元日元 142.76 0.46 0.32%
现货白银 28.035 0.131 0.47%
现货黄金 2,497.71 0.74 0.03%
美原油 68.48 0.81 1.2%
澳元美元 0.6686 0.0017 0.25%
美元加元 1.3554 -0.0019 -0.14%
上证指数 2,737.44 -28.37 -1.03%
日经225 35,613.32 -778.15 -2.14%
英国FT 8,181.47 -60.24 -0.73%
德国DAX 18,280.49 -296.01 -1.59%
纳斯达克 16,690.83 -436.83 -2.55%
Baidu
map