伊朗制裁IMO新规等多重因素叠加，油市未来动荡或加剧

汇通财经APP讯——石油分析师Tsvetana Paraskova撰文指出，随着美国对伊朗的新制裁即将生效，以及国际海事组织（IMO）的2020年新规，未来两年石油市场的动荡将加剧。

石油市场的两大主题：伊朗制裁对供给的影响，以及贸易摩擦对需求的影响

过去一个月，石油市场有两大主题。一个是11月美国对伊朗实施制裁后，多少伊朗石油将退出石油市场。另一个是贸易摩擦将对石油需求增长产生何种影响。

近期，另一个主题是土耳其危机后新兴市场的动荡。此外，国际海事组织（IMO）发布新规，要求在2020年之前，将船用燃油的含硫标准上限从当前的3.5%降至0.5%。行业分析师认为，这将导致油价剧烈波动。

IMO的严格规定将导致对中间馏分油的需求增加，比如柴油和船用汽油。这反过来将推升市场对原油的需求。据摩根士丹利，这将使原油需求额外增加150万桶/日，可能会在2020年将油价推升至90美元/桶。

但在2020年IMO规定实施之前，分析师和投资者在密切关注目前正在展开的两大进展：美国对伊朗石油的制裁及贸易摩擦可能削弱全球石油需求增长，这分别是目前石油市场主要的利多和利空因素。

Vopak 首席执行官Eelco Hoekstra近日表示，随着美国对伊朗的新制裁即将生效，以及国际海事组织（IMO）的2020年新规，油市将经历更多的波动。

Oil Price Information Service合伙创始人Tom Kloza本月初曾表示，油价将大幅波动，大跌至50美元或飙升至100美元的可能性都不能完全排除。他称：“如果我们有一个石油波动指数，未来一年半时间，这一指数无疑会剧烈波动。”

美国对伊朗的制裁将导致多少伊朗石油油退出市场，这是供给端最大的未知数，而委内瑞拉的石油产量暴跌及利比亚出口不稳定早已被纳入分析师预估。但一些专家认为，伊朗遭受制裁尚未完全被市场消化。

本月早些时候，研究公司惠誉解决方案（Fitch Solutions）表示，市场并未对伊朗石油的流失做好准备，伊朗原油出口在今年四季度将出现“断崖式退出”。

惠誉解决方案预计，伊朗石油出口到2019年底将下降130万桶/日。“印度和土耳其将大幅削减自伊朗的进口量，以有资格获得豁免。欧洲、日本和韩国将削减伊朗石油进口至‘低位或接近零的水平’。”该公司预计，今年剩余时间，布伦特原油均价在80美元/桶附近。

荷兰国际集团（ING）则认为，全球石油市场在四季度大体平衡，但前提是美国制裁造成的伊朗石油损失不超过50万桶/日，以及委内瑞拉产量今年四季度平均达到120万桶/日。

新兴市场的风险上升将施压油价

然而，荷兰国际集团的大宗商品策略师Warren Patterson上周警告称，贸易摩擦及新兴市场的风险上升施压油价。自5月底以来，布伦特原油价格下跌近10%。Patterson表示：“自今年初以来的全球经济同步增长似乎正在失去部分动能。从个别例子来看，对需求增长的潜在影响是有限的，但从整体来看，潜在影响开始变得越来越大。”

举例来说，油价上涨已破坏巴西的汽油需求，当地驾驶员已转而使用乙醇。在巴西，超过50%的轻型汽车（包括灵活燃料型机动车）可以使用汽油或100%乙醇。当乙醇价格比汽油便宜，驾驶员转为使用乙醇。今年前半年，汽油销售与去年同期相比下降，而乙醇的销售出现增加。Patterson补充表示，巴西驾驶员的可替代选择意味着，该国的石油需求实际上遭到破坏。

最近几周，新兴市场货币兑美元大幅下跌，尤其是土耳其里拉，该货币兑美元今年8月进入“暴跌”模式。这可能会影响石油需求，并打压石油价格。但美国对伊朗即将到来的制裁将对油价施加上行压力。分析师目前只是猜测会有多少伊朗石油退出市场。国际海事组织2020年新规也为石油市场注入了另一个未知因素，因此预计油价未来将经历剧烈波动。

下图为以土耳其里拉计价的WTI原油价格（红线）和以巴西雷亚尔计价的WTI原油价格（绿线）。从图中可以看出，随着里拉和雷亚尔贬值，以里拉和雷亚尔计价的WTI油价大幅攀升。