晓燕
若美联储屈服特朗普压力暂停加息，或引发很多后果
策略师警告称，如果美联储停止收紧货币政策，造成的后果不仅仅损害美联储的信誉。特朗普能实现美元走软的梦想，但不断上升的通胀预期将削弱美国资产的安全性，最终推高政府和美国消费者的长期融资成本。另一方面，全球资本流动性和经济增长可能会得到提振，至少在一开始是这样，被特朗普中伤的新兴市场可能会从中受益。
尽管几乎没有人预计美联储会勉强屈服于这种压力，但特朗普的政策呼吁持续时间已经够久，投资者已开始将其影响纳入自己的交易考量。
德意志银行首席国际经济学家斯洛克(Torsten Slok)表示：“特朗普的举动无疑是在玩火，目的是找到突破口，开始削弱美联储的行动和独立性。我们暂时没有看到这种情况出现，但我们正在讨论这个问题，确实让许多投资者想起了这个问题。”这引发了投资者这样一些疑问——美联储主席鲍威尔会开始听从特朗普吗？美联储真的具备独立性吗？”
美联储最近的预测是，继2018年两次加息之后，今年还将再加息两次。斯洛克称，美联储的退步可能损及美元，如果被认为具有政治动机的话，美联储的行动还可能刺激债券收益率曲线趋陡。这将源于对通胀加剧的担忧，以及对美国资产作为传统避险资产角色的担忧。
美元指数本周因特朗普的最新言论出现下跌。如果美联储的信誉受损，可能提振长期债券收益率。8月21日，美国2年期和10年期国债收益率差距缩小至22.4个基点，为2007年以来最低水平。
自2017年1月上任以来，特朗普多次暗示他倾向于弱势美元，并在汇率问题上指责其他国家。尽管最近美元有所回落，但仍较4月低点上涨逾5%，这是因为受到美国经济强劲增长、利率上升和贸易紧张加剧的提振。
Insight Investment驻伦敦汇通网集团主管兰伯特(Paul Lambert)表示：“如果美联储暗示暂停加息，且经济和市场仍处于良好状态，那么几乎可以肯定的一点是，这对风险资产有利，但对美元不利。债券收益率曲线会变得更陡，因为市场要消化货币政策紧缩导致的成本上升。如果未来美国通胀真的开始上升，或者市场开始消化经济过热，美联储失去信誉，那就另当别论了。”
特朗普上周在推特上吹嘘美国的通胀率是多么低，商业乐观情绪比以往任何时候都要高。尽管此前他曾表示过对美元走强的担忧，但他借助发推文的机会称赞了美元。他还在贸易问题上加剧了与世界各国的紧张关系，任何对美联储施压的成功，都会对一些发展中国家有所帮助。
若美联储因压力修正加息预期，新兴市场将得到放松
Old Mutual Global Investors的投资组合经理阿瑞吉(Delphine Arrighi)表示，如果美联储对美国或世界经济前景表达一些担忧，将导致未来加息预期出现修正，这显然会被新兴市场当做乐观的消息看。
过去几周对新兴市场来说是一片混乱。土耳其的动荡和对俄罗斯的制裁令投资者对风险资产的情绪恶化，令新兴市场股市和汇市双双跌至一年多来的最低水平附近。摩根士丹利资本国际新兴市场货币指数8月迄今累计下跌逾1.6%，为连续第五个月下跌，而衡量发展中经济体股市的指标则下跌约4%，在7月短暂反弹后恢复跌势。
当然，特朗普的攻击非但没有说服鲍威尔，反而很可能鼓励这位美联储主席继续按计划实施紧缩政策。
北欧斯安银行首席新兴市场策略师哈马伦德(Per Hammarlund)表示：“如果在特朗普发表评论后，董事会现在想改变主意，他们将不得不努力工作，根据现有的新数据做出决定，以证明修改加息预期是合理的。”
太平洋投资管理公司全球经济顾问费尔斯(Joachim Fels)上个月在一份报告中写道，美联储将极力避免让外界觉得其会屈从于白宫的抱怨，可能会进一步确保货币政策不会改变。他预计，这将有助于扩大美国和其他发达经济体之间的利差，并提振美元。
费尔斯还表示，只要债券收益率曲线不倒挂就行，因为几位美联储官员称不想看到这种情景。
8月20日，亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)表示，美国国债收益率倒挂的前景将促使他反对进一步加息。一些人将此视为经济衰退的信号。
尽管如此，特朗普对美联储的攻击确实让美联储的工作更加艰难，并有可能引发市场更多的波动。美国银行的走势指数从一个多月前的45个基点左右升至约50个基点，不过仍低于今年迄今54个基点的平均水平。该指数追踪美国国债期权暗示的收益率波动前景。
低通胀有助于抑制收益率波动，并为美联储本已谨慎的加息举措提供了理由。然而，特朗普颠覆总统规范的行为，无疑给美联储泼了一盆冷水。
VTB Capital驻伦敦全球宏观策略师、前英国财政部官员麦克金农(Neil MacKinnon)表示，鲍威尔的任何举动都将被解读为向特朗普让步，这将削弱美联储具有独立性的想法。美国国债市场会认为，美联储的做法增加了通胀压力。
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