油价或已再入长期上行趋势？巴克莱大幅上调油价预期

汇通财经APP讯——今年以来国际原油价格持续走高，这也迫使一些业内机构改变了对能源市场前景的预测。巴克莱银行本周就发布了新报告，大幅调高了2020-2025年的原油价格预期。

巴克莱大幅上调油价预期

该行预计，布伦特原油均价在2020年将达到75美元/桶，大幅高于其此前预期的55美元/桶。而在2025年，布伦特原油价格均价可能在80美元/桶，高于该行此前预期的70美元/桶。

巴克莱银行指出，当前的市场与去年发布上一份中期报告时的情况已大相径庭。美国页岩油生产商正维持资本纪律，这可能导致产量水平低于预期。OPEC和俄罗斯近年来展示了减产决心，并为长期市场管理打下基础，这可能会在未来数年导致供应减少。

此外，美国重启对伊朗的制裁，这可能会转化为每天超过100万桶的供给流失。最后，巴克莱总结道：“几个主要OPEC产油国面临产量不达标的风险。”

但巴克莱认为：“这并不意味着全球将面临供应短缺。油价短期可能会触及80美元或更高，但这一价格水平再次唤醒了石油业的活力。在我们看来，油价并不会因为即将到来的‘供应缺口’而进入另一个繁荣周期。”

该行认为，任何短期的油价飙升将主要受到情绪和暂时反弹的推动，而不是根本的供应缺口。巴克莱称：“尽管我们预计，油价在80美元上方将成为下一个十年的新常态，我们的市场平衡不认为这一价格水平在未来一年到两年是合理的。在这一时间框架内有很多其他可能看多油价的理由，但‘供应缺口’并非其中之一。”

一场完美风暴可能会推升油价至100美元/桶上方，但不可持续

石油专家越来越担心，2020年初可能会发生供应短缺，因为自2014年以来上游支出大幅下降，而在新项目上缺乏最终的投资决定。巴克莱银行打消了这一担忧，称新的供应量仍然很大，尽管低于2014年前的水平。

然而，该行对石油市场的前景仍然比此前乐观很多。石油业仍在实行某种资本纪律，再加上投资延期，将导致上游产量的减少。再加上几个主要产油国的供应短缺，巴克莱预估，到2025年，这将转化为每天接近250万桶原油退出市场，将推动布伦特油价升至85美元/桶。

当然，这一结果并不是必然会发生的，因为不确定性总是存在。如果GDP增速下降，二叠纪产量高于预期，油价可能会下跌。而如果国际海事组织（IMO）要求2020年实施0.5%全球硫限制的规定届时生效，将导致油价飙升。

巴克莱银行报告有趣的一个结论是，该行认为未来十年不会出现繁荣与萧条周期现象，尽管历史上有这样的倾向。该行指出：“当然，如果供应中断恶化，经济增长保持弹性，二叠纪运输瓶颈问题得不到解决，一场完美的看涨风暴可能会将油价推升至100美元/桶上方。然而，我们认为这样的价格水平不可持续，鉴于美国政府的库存、更加脆弱的经济前景、沙特和俄罗斯表示愿意通过提高产量将油价保持在一个区间内。”

巴克莱预计，电动车的使用将继续增加，到2025年累积达到5500万辆，这将每天减少约100万桶的石油需求。该行认为，汽油需求可能在2030年触顶。

尽管巴克莱预计2025年布伦特油价均价为80美元/桶，实际上布伦特油价9月4日已接近这一水平，一度触及79.72美元/桶。因伊朗的供应缺失快于预期，让2018年剩余时间的石油供应前景复杂化。自8月中旬以来，布伦特原油已上涨近9美元/桶。

下图为2018年至今布伦特原油价格走势：