青择
全球贸易摩擦已然开始带来冲击，欧元区火车头德国的经济增长陷入停滞，悲观情绪迅速在欧元区蔓延。欧洲央行必须担负起重振信心的重任。
在与危机对抗10年后，欧洲央行对于扮演这一角色早已谙熟于心。不过现在的情况比较棘手。
欧洲央行刚刚终止一轮史无前例的刺激计划，并暗示将继续推进政策正常化，打算撤回危机期间出台的扶持举措。但某种程度上的政策逆转恐怕无法避免。
出口趋弱、英脱欧时刻即将到来、工业生产下滑，而且美国总统特朗普仍在考虑对欧洲庞大的汽车工业征收关税。欧洲央行可能调降经济预估，预计数年内难以达成通胀目标，这足以触发政策行动。
荷兰安智银行经济分析师Carsten Brzeski表示：“传统的观望态度有可能导致无意中收紧货币状况。欧洲央行将不得不在过于仓促行动，以及过于自满间加以审慎权衡。”
凭心而论，并不只有欧洲央行如此。美联储已经改变路线方向，暗示将暂停升息并停止缩减资产负债表，此一逆转推动了股市两个月的涨势。
欧洲央行或启动新的流动性操作
欧洲央行的第一步将是向银行提供新的长期贷款，延展一项类似的工具以保持信贷流动。
但魔鬼藏在细节里，而且欧洲央行并不急于亮出所有底牌。
北欧联合银行市场分析师表示，欧洲央行正在再次考虑新的刺激措施，并暗示新的流动性操作将蓄积起来，但欧元区的流动性过剩很可能已经见顶。
该行认为新的流动性操作即将推出，但还不会在3月份。在基准假设中，欧洲央行将努力防止过剩流动性相对快速下降，并提供新的4年期的定向长期再融资操作。
如果欧洲央行还想进一步放松货币政策，它需要找到非常有吸引力的流动性操作，期限可能比4年还要长。
在所有情况下，过剩流动性都会下降，但这并不自动意味着货币政策将迅速收紧。定向长期再融资操作可能不会改变欧元的游戏规则，但会对曲线和利差产生影响。
由于仍希望经济放缓只是暂时的并将在夏季结束，所以欧洲央行未来一周只可能暗示将出台支持措施，需一些时间来拟定细节。到夏季的时候，或许可较为明朗得知经济是否在复苏。
目前欧元兑美元仍呈现中性偏震荡的走势，技术看上方面临1.1400的103天均线压制，下方则有13天峻县1.1344一线的支撑。从基本面消息上看，尽管美联储今年暂缓甚至暂停加息的概率在不断升高，但欧元区经济数据也尚未出现拐点，导致美欧两种货币短时间内不分伯仲。
（欧元兑美元日线图）
欧洲央行鹰鸽阵营将在今年5月后揭晓
排除2019年升息的可能性也将相对容易些。市场已将升息行动的预期时间推迟至2020年，这可能令欧洲央行的指引过时。
问题在于前瞻性指引调整将超过欧洲央行总裁德拉基的任期，并非所有决策者都愿意采取一个可能有争议的行动。
美银美林表示，有人会认为，一旦主要工具中只剩下前瞻性指引，意见一致则是这个政策工具发挥最大效力的核心。风险在于等到达成一致的时候，利率预期的脱锚已经不可逆转。
但鉴于德国和荷兰等国反对宽松政策的历史，达成一致显得很难。任何大幅放松的提议都可能会引发鹰派和鸽派间的争执，有造成政策杂音的风险。
欧洲央行史无前例的人事变动则加大了采取重大举措的难度。今年欧洲央行将更换半数理事会成员，以及负责制定利率的管理委员会逾三分之一的委员。人事变动本身不应对政策产生重大影响。但欧洲央行有着在总裁身后站队的传统。
然而，接替德拉吉的人选不太可能在5月末欧洲议会选举前明朗，在敏感时刻决策犹豫不决的风险上升。
聚焦本周四（3月7日）欧洲央行利率决议
丹斯克银行预计，欧洲央行在本周的会议上会承认欧元区经济面临的风险，但表示他们还不认为需要任何政策变动，该行认为不会宣布流动性操作。
分析师表示，欧洲央行内部员工预测将有助于欧洲央行的叙述，但正如欧洲央行管理委员会的一些成员所强调的，评估对中期通胀前景影响的重要性。
预计欧洲央行将在现阶段忽视短期数据疲弱的影响，并指出它仍准备在必要时刺激经济。尽管短期内增长前景依然脆弱，但我们预计欧洲央行的会议不会改变总体形势或市场情绪。
分析师补充说：”由于市场对此次会议的预期比我们的更为鸽派，要注意市场在盘中可能出现的剧烈波动。”
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