日本央行如期维稳，但未调整前瞻指引，美元兑日元下挫35点失守108关口

汇通财经APP讯——周四（9月19日）日本央行维持利率决议不变，符合市场预期，美元兑日元短线下挫35点，因日本央行维持前瞻指引不变，令市场对日本央行可能进一步降息以刺激经济的预期有所降温。

美元兑日元现报107.85，跌幅0.52%。

决议回顾

周四日本央行维持利率决议不变，符合市场预期。

利率政策方面，日本央行表示至少在2020年春季之前维持超低的利率，同时维持政策利率的前瞻指引不变，但是继续强调如果风险上升，将毫不犹豫增加刺激措施。日本央行委员片冈刚士认为通过下调短期利率来强化货币宽松是值得的。

全球经济前景方面，日本央行认为海外经济体下行风险似乎在增加

日本经济前景方面，日本央行认为日本经济保持温和扩张趋势，国内需求预计将增加，密切关注达成物价目标2%的动能面临的风险，但是日本央行委员片冈刚士认为当前情况下，CPI年率升至2%的可能性低

收益率曲线控制方面，日本央行以7-2的投票结果同意维持收益率曲线控制不变，委员原田泰、片冈刚士持异议。

日本央行重申如有必要将出台刺激措施，预防式降息仍可能是保留选项

本次决议日本央行重申了如果经济风险上升，将会出台刺激计划。早在上周日本央行行长黑田东彦上周就表示，如果实现2％通胀目标的势头处于危险之中，他将毫不犹豫地增加刺激措施。

事实上日本央行似乎准备采取进一步宽松的策略。在8月初，日本央行副行长雨宫正佳表示，不认为日本央行的宽松政策工具已经耗尽，已经采取大量宽松并不意味着下一步放松政策举措将有限或力度较小。

同时在8月7日日本央行重申，很难对日本经济保持乐观态度，日本央行必须考虑采取先发制人的宽松政策。这令市场对于日本央行可能会考虑进一步降低利率的预期有所升温。

事实上，由于日本货币宽松程度超过美国和欧洲，因此日本央行在加大货币刺激力度方面一直持有谨慎立场，随着欧洲央行降息、重启QE且开启第三轮定向长期再融资操作，且美联储也已经实现了年内两次降息，这使得日内央行有了一定的宽松空间。

对此摩根大通日本的首席经济学家Hiroshi Uga认为，日本央行已经转至预防性宽松的立场，日本央行现在就愿意通过宽松政策来应对动能减弱的风险，而不是等到出现显示通胀动能丧失的确凿证据再说。

日本央行在降息问题上左右为难

日本央行一直致力于提高通胀以实现尽快的加息，但是在全球经济放缓和国际贸易紧张局势下，日本央行的通胀目标渐行渐远，这迫使日本央行维稳以支撑经济。

但是问题是，随着近期国际贸易担忧情绪发酵，日元的持续升值也对日本经济造成了压力。日本8月出口连续第九个月下降，加大了日本经济面临的风险，也加重了日本央行扩大刺激举措的压力。

这使得日本央行存在降息以支撑出口的必要。

但是问题是长年的负利率政策已经导致该国的银行系统不堪重负，如果进一步降息可能会进一步打击该国的银行业，导致日本的经济扩张进一步放缓。

因此日本央行正处在十字路口上。

国际贸易的不确定性令日本上调消费税的负面影响放大

与此同时，因国际贸易的不确定性也使得日本上调消费税对于经济影响存在着不确定性。此前日本央行表示，全球经济可能无法及时复苏，以抵消消费税上调对日本经济的影响。

日本上调消费税的目的在于通过筹措更多的财政资金以支撑经济，但是负面影响是会对国内的消费需求造成损害。

一般而言，在全球经济向好的情况下，上调消费税对于经济刺激作用明显大于对于消费需求的损害。但是国际贸易局势的不确定性则使得负面因素明显放大。

日本央行或暗示逐步放弃收益率曲线控制

本次决议日本央行以7-2的投票结果同意维持收益率曲线控制不变，委员原田泰、片冈刚士持异议。

事实上随着8月全球债券收益率大跌，这对日本央行的收益率曲线控制造成影响。因此自8月以来日本央行运用了一系列工具从而使收益率回归正常水平。

8月9日日本央行减少3-5年期债券购买规模，为7月3日来首次，增加1-3年期债券购买量；

随后几个交易日日本央行减少5-10年期国债够买量至4500亿日元，此前为4800亿日元，是自去年12月以来首次减少5-10年期债券购买量。

8月末日本央行将5-10年期日本国债购买量削减至4000亿日元，日本央行8月以来第三次调整债券购买。

9月6日日本央行行长黑田东彦指出，20年期国债收益率和30年期国债收益率“跌得有点过头”。

但是日本央行仅仅是通过调整债券购买的方式来对债券收益率施加影响，但是在关键的收益率曲线控制问题上并未实施调整。

对此三菱日联分析师Inadome认为，若接下来日本央行在看到国债收益率呈现继续下行态势之后仍然不宣布展开任何措施，这将会成为日本央行收益率曲线控制方面的一个信号，暗示日本央行将不再密切关注收益率继续走低的情况。

汇通网提醒，北京时间14:30日本央行行长黑田东彦将发表讲话，市场需予以关注。