原油交易提醒：OPEC+减产预期驱散供应过剩阴云，油价徘徊两个月高位！但贸易疑虑仍在

汇通财经APP讯——周一（11月25日）亚洲时段，国际油价小幅走高，逼近两个月高位。即将召开的OPEC政策会议是人们的关注焦点，受市场供应充足影响，可能会迫使OPEC+将限产延长协议执行至2020年，从而支撑油价。此外，伊朗和伊拉克的动乱令投资者担忧原油供给可能会受到影响，也一定程度利好油价。

但需要注意的是，贸易疑虑打击石油需求展望。油价上周五从近两个月高点回落，市场对于国际贸易局势仍存在不确定性，这盖过了主要产油国可能延长减产协议消息的影响。

OPEC需要加大减产力度才能平衡2020年石油市场

上周五油价一度触及9月底以来高位，因有报导称OPEC产油国与俄罗斯12月5日召开会议时，料将现行减产措施再延长三个月至2020年中。

俄罗斯方面表示将继续与OPEC合作，以保持全球石油市场的平衡；此外有消息人士称OPEC+将在12月份延长减产期限，也给油价提供支撑。

俄罗斯总统普京周三在一个论坛上说：“我们与OPEC的共同目标是让市场保持平衡，使油价处于生产者和消费者都能接受的水平，而我想要强调，最为重要的一点是油市的可预见性。”

普京表示，“罗斯对全球能源市场有着举足轻重的影响，但与其他主要产油国合作限产才是我们产生的最重大影响，就在不久前，俄罗斯还是全球最大产油国——这不是我们的目标”。

OPEC将于12月5日在维也纳召开会议，随后将与包括俄罗斯在内的、被称为OPEC+的一些其他出口国举行会谈。周四有报导称，OPEC及其盟友可能将限产延长至2020年年中，目前的石油供应削减协议将持续到2020年3月。

据OPEC消息人士透露，为了支撑油价，OPEC及其盟友可能会在下月开会时将石油限产措施延长至明年6月。消息人士表示，目前看来不太可能正式宣布更大幅度的减产，不过可能会向市场传递有关更好地遵守现有减产计划的信息。

摩根士丹利分析师Martijn Rats和Amy Sergeant在一份研报中表示，鉴于非OPEC国家的石油供应增长强劲，OPEC需要将日减产幅度扩大约70万桶，以平衡明年的石油市场供需。

关于明年的石油市场供需有各种不同看法。OPEC对2020年原油需求预期为2960万桶/日，在10月份的日产量为2965万桶/日，表明在当前水平下仍有保持产量稳定的空间；而摩根士丹利和国际能源署将2020年的石油需求预期定为2890万桶/日，“意味着需要减产70万桶/日才能平衡市场”。

与此同时，美国页岩油产量增长是影响明年市场平衡的关键因素。如果产量到年底令人失望，那么2020年的增长可能存在下行风险。

目前市场已经基本接受了一个事实，即经济增长正在放缓，原油需求增长的速度也在放缓，且原油需求增长的预测一直被下调。这种利空消息已经在很大程度上被市场消化，因此即将召开的OPEC政策会议以及伊朗和伊拉克的动乱正成为人们的关注焦点。此外，市场供应充足，这可能会迫使OPEC和非OPEC产油国将限产延长协议执行至2020年。

两伊政治危机威胁供应

本月，中东两大产油国伊拉克和伊朗爆发了动乱，民众走上街头抗议经济困境和治理不善。这增加了困扰OPEC的供应威胁：从委内瑞拉经济崩溃，到阿尔及利亚的不满情绪，再到最近对沙特阿拉伯的导弹袭击等不一而足。

加拿大皇家银行首席大宗商品策略师Helima Croft说，“我们有点像经历第二个阿拉伯之春，但它已经受到关注，真正的问题是伊拉克将发生什么”。

身为OPEC第二大成员国的伊拉克，最近几周暴力镇压了反腐败示威活动，这些示威活动已扩散到南部石油中心巴士拉。伊朗石油出口因美国制裁而大幅减少，该国也残酷打压了经济停滞引发的抗议活动。

伊朗和伊拉克的动乱令投资者担忧原油供给可能会受到影响，从而对油价起到支撑作用。

石油交易员押注2020年经济增长

原油交易员押注，尽管主要统计机构预测产量将超过消费量且石油库存将增加，但明年市场将显着收紧，大部分差异可以通过对2020年全球增长的不同假设来解释。

国际能源机构（IEA）、美国能源信息管理局（EIA）和石油输出国组织（OPEC）都预测，石油市场将在2020年出现过剩。这三个机构中的每一个都预测非OPEC的石油供应量将比明年的全球石油消耗量每天增加约100万桶。

这三个机构还预测非欧佩克产量将增长2.2-240万桶/日，而消费量仅增长1.1-140万桶/日。如果这些预测是正确的，那么除非欧佩克成员国及其盟友进一步降低自己的产量，否则结果将是原油和成品油的库存大量增加。

但原油期货曲线的形状表明，交易员和对冲基金反而预计明年库存会减少。布伦特原油的六个月日历价差已经收紧至约3.50美元/桶的逆价差，高于一个月前的不足1.90美元和去年同期的1.10美元。

布伦特原油期货对现货升水已经逐步将自2015年早在原油市场已逐渐从2014/15低迷恢复。但是当前的逆转程度是不寻常的：以前类似程度的逆转最近是暂时的，并与石油供应的突然中断有关。

美国的制裁继续限制了伊朗和委内瑞拉的出口。较低的价格预计将减缓美国页岩油的增长，OPEC+出口国集团可能会将目前的生产限制延长到明年。同时，投资者和商品交易商越来越希望，全球经济将在2020年避免衰退，这将支持未来12-18个月石油消费的更快增长。


目前大多数主要的经济预测者，包括国际货币基金组织（IMF）和经济合作与发展组织（OECD），都认为全球增长在2020年将保持疲软。但是，如果国际贸易争端得以解决，并且全球扩张重新加速，那么经济活动和石油消费都有可能更快增长。

继国际货币基金组织/经合组织之后，主要的石油统计机构预测明年全球经济增长只会适度加速，这意味着石油市场将供过于求。相比之下，石油交易员越来越押注于更快的经济增长，消除了预期的石油过剩，甚至使市场陷入了短缺。

目前，大多数对冲基金和其他基金经理在石油期货和期权中押注价格上涨的投机性头寸相对较小。但如果周期性复苏的前景鼓励更多的基金经理在未来几个月内建立看涨的多头头寸，那么它将加速转向积极。

投资组合经理倾向于对即将到期的期货合约进行投资，因为它们具有最大的波动性和流动性：因此，头寸的建立往往会抬高现货价格并增加储备水平。如果对冲基金界更加相信经济和石油消费增长将在2020年加速，头寸的建立将使升值的幅度变得更大。

贸易疑虑打击石油需求展望

美国总统特朗普上周强调，他希望签署一项初步的贸易协议，并化解长达16个月的关税问题，这为金融市场带来了可喜的提振。需要注意，这场贸易问题已经降低了全球经济增长。

Again Capital Management驻纽约的合伙人John Kilduff表示，“国际贸易形势看起来仍有不确定性，所以这削弱了本周的反弹势头。”全球两大经济体能否达成部分贸易协议以缓解全球经济压力的不确定性限制了油价走势。

悉尼CMC Markets and Stockbroking首席市场策略分析师Michael McCarthy称，“石油需求展望的关键变数在于目前进行中的贸易谈判。以油价接近近期交易区间高端来看，上周五盘中出现一些卖压也不令人意外。”
（美油日线图）

截止北京时间09:25，美油报57.87美元/桶，日内涨幅0.17%；布油报63.47美元/桶，日内涨幅0.13%。

法国巴黎银行预计，2019年WTI原油均价为57美元/桶，布伦特原油均价为64美元/桶。并将2020年WTI原油均价预期上调3美元至54美元/桶，将2020年布伦特原油均价预期上调4美元至58美元/桶。

策略建议：回调低位做多

重点关注：全球股市及美元表现、国际贸易局势相关消息、原油需求前景与产量、OPEC+延长减产预期、两伊局势动荡、全球经济增长预期改善

阻力：美油 58.74 59.50 60.70 布油 64.00 65.30 66.00 INE 471.0 476.3 481.0
支持：美油 57.50 56.50 54.86 布油 63.00 62.00 60.70 INE 458.5 452.0 445.4