原油月评：美原油月线四连阳！40关口上方多空对峙加剧，9月关注这四大因素

汇通财经APP讯——整个8月油市总体维持震荡的走势，因市场多空因素交杂。

8月初因OPEC+即将增产200万桶/日，且有迹象显示OPEC+的减产合规度下降，因此美原油一度跌破40美元关口。不过沙特和俄罗斯表示仍将监测油市的变化，同时强调将会敦促实施补偿性减产，因此抵消了市场的担忧情绪。与此同时美原油库存持续下降，也凸显需求改善，这从长期看也将推动油价继续走高。此外美元在8月料月线四连阴，考虑到美联储调整了通胀目标，预计美元未来还有进一步走低的空间，由于国际油价以美元计价，这也部分支撑油价。同时美原油钻井数持续下滑，且钻井许可不断下降，近几个月美国的原油产量维持在1100万桶/日附近，短时间难以出现快速回升的迹象，这也支撑油价。

但是尽管有四大利多支撑油价，但是油市仍面临不少的利空因素限制了油价的涨幅。美原油8月份上涨5.91%，收报42.82美元/桶；布伦特原油8月份收涨4.26%，收报45.57美元/桶。

一方面OPEC和IEA都下调了2020年全球的需求预期，凸显需求前景仍旧疲软。同时疫情的反弹尤其是欧洲和部分亚洲国家疫情的反弹，也打击了需求前景。此外，由于夏季出游高峰结束以及出行方式的改变，对于成品油需求持续下降，导致炼厂利润率暴跌，这可能导致炼厂关闭以节约成本，并导致400万桶/日炼厂产能消失，也会对原油需求造成损害。同时美国的刺激方案迟迟未达成一致，削弱了美国的经济复苏前景，这也会对原油需求造成损害。

9月市场需要继续关注原油库存的变化，9月17日的OPEC+会议、美国刺激方案以及疫情的进展，在出现重大消息推动美原油作出选择前，料维持高位震荡。

OPEC+缩减减产规模200万桶/日，但是致力于补偿性减产以平衡油市，关注9月17日会议

OPEC+自5月起实施史无前例的970万桶/日的减产是推动油价反弹的关键因素。同时OPEC+原本计划维持970万桶/日的减产规模至6月底，不过随着疫情蔓延打击了需求前景，OPEC+延长这一规模一个月至7月末，这使得美原油确立在40美元的支撑。

不过随着8月来临，OPEC+决定缩小减产的规模至770万桶/日，这引发了市场对于供应过剩的担忧情绪，因此在8月初美原油一度小幅跌破40美元关口。

普氏能源一份调查显示，由于以沙特为首的海湾成员结束了自愿的额外减产，而一些仍在努力遵守配额的国家继续超出上限，8月OPEC +的合规度有所下滑。

调查显示，目前由22个国家组成的OPEC+配额合规率从7月份的106％降至8月的96％，其集体产量增加了110万桶/日。

不过OPEC+认为，随着各国放开限制措施，原油需求已经出现了一些复苏的迹象，同时由于中东产油国增加的产量主要用于夏季发电，因此不会对缩减减产规模的决定作出改变。

此外OPEC+将工作的重心转向敦促5月和6月未达标产油国的补偿性减产问题上来。

按照OPEC+的设想，如果伊拉克、尼日利亚等国能够遵守补偿型减产的规定，预计将会导致油市额外减少84万桶/日，这将抵消OPEC+恢复的200万桶/日近一半的产量，因此缓解了市场的担忧情绪，因此对油价构成了支撑。

据悉，伊拉克此前已经承诺，8月和9月将石油产量再削减40万桶/日，以弥补过去3个月的过剩产量，这意味着伊拉克8月和9月的总减产量将达到125万桶/日。

下一个OPEC+部长级小组会议定于9月17日举行。沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹亲王表示：“我们应努力在9月底前清理掉过去所有的过度生产，从而摆脱这一临时补偿机制。”

届时各产油国将会对补偿性减产的状况作出审查，这将对油市的后市走向产生直接的影响。

美原油库存持续下滑凸显需求回升支撑油价

另一个支撑油价的因素是原油需求出现了明显复苏的迹象。

原油需求复苏主要体现为原油库存的不断下降，在4月因为原油储存空间逼近了极限，导致美原油一度跌至负值，因此美原油库存持续下降则说明需求逐渐的改善。

首先是EIA原油库存数据，整个8月美国原油库存数据持续下降，自7月29日公布的数据显示美原油库存大降逾1000万桶以来，截至8月21日当周美国原油库存持续下降，凸显了原油需求复苏。


分析人士指出，美国商业原油库存下降，同时原油进口和炼油业务净增加，显示出需求复苏的积极迹象。8月美国炼油产能利用率为1840万桶/日，为总产能的79.6%，仅比危机前水平低15.23%。这暗示随着炼厂需求也开始复苏，这有助于推动原油库存的进一步消化，因此对油价构成支撑。

除了美国原油库存持续下降外，阿联酋东海岸Fujairah的成品油库存此前也连续第七周下降，进一步侵蚀了6月1日攀升至纪录高位的库存。

另一个需求回升的迹象是，石油公司开始从美国紧急储备中回收原油。自8月1日以来，埃克森美孚和雪佛龙两家公司已经从它们4月至6月储存在战略石油储备(SPR)中的2300万桶石油中收回了220万桶，这也是需求改善的迹象。

总体而言，随着美国原油库存持续下降，凸显油市最糟糕的情况已经过去，随着需求回升以及美原油厂商总体产量仍维持在年内低位附近，这有助于进一步消化原油库存。

美原油钻井数25周24次下滑，钻探许可创数十年最低，产量快速回升遥遥无期

另一个支撑油价的因素是美原油产量远低于疫情前的水平，且短时间未看到明显增产的迹象，这有助于油市的供需平衡，因此支撑油价。

尽管截至8月21日当周美国原油钻井数是24周来首次录得增加，猛增11口，也是自1月17日当周以来的最大涨幅，这一度令市场担忧美原油产量即将迎来复苏，但是贝克休斯最新数据显示，截至8月28日当周，美国的石油钻井数数量减少了3口到180口，未能延续此前一周美原油钻井数大幅增加的趋势。

同时与去年同期相比，美国的石油和天然气钻机总数现在减少了650口。


实际上美国原油钻井数持续下降已经在美国的原油产量上有所体现，最新数据显示，截至8月21日的一周略微增加10万桶/日至1080万桶/日，较年早些时候的历史最高水平少了230万桶/日。此前美原油产量最低一度跌至1050万桶/日。

同时还有更多的迹象现实美原油产量短时间难以快速的恢复。

数据显示，美国钻探许可跌至纪录低位2020年上半年的许可证发放率是数十年来最低的，页岩气和常规钻探行业的公司合计获得523个钻探许可证。自1993年以来，环境保护部在六个月的时间内都没有发放过如此少的钻探许可证。

Rystad Energy在8月一份报告中写道:“钻探许可正日益成为衡量未来开采活动水平的可靠指标，但今年7月，该许可数量降至10年来的月度低点，仅为454份。”该公司表示，除非WTI价格在未来几周内迅速升至每桶50美元，否则在2021年前，钻机数量不太可能大幅增加。

美联储更长时间内维持宽松，施压美元也部分支撑油价

尽管在疫情下燃料需求难以回升，而且供应仍然过剩，但美元走弱帮助支撑了油价。

美元8月料录得连续第四个月跌势，创下2017年夏季来的最长连跌纪录。

美联储主席鲍威尔上周四发表的讲话概述了该央行对通胀的政策立场转向宽松，令美元承压，因投资者将其解读为利率将在低位保持更长时间。美元指数在8月期间下跌近1.3%，兑欧元跌约1%，自3月以来的跌幅均超过10%。

法国兴业银行分析师Kit Juckes和Olivier Korber在预测报告中写道，在我们看起来，很明显美元正开始从很高的起点展开连续多年的下滑走势，避险情绪、全球经济衰退和新兴市场尤其疲弱是否会导致美元遭遇全线下跌？我们对此的怀疑已被美联储驱散。”

巴克莱分析师最新的报告预计，美元可能继续走软，因市场在寻找(美联储政策)新框架的线索，月末仓位再平衡也可能让(美元)在本周伊始走弱。

由于国际油市以美元计价，因此美元疲软有助于增强非美货币对于原油的购买力，也给油价提供了部分支撑。


不过分析师认为，即便美元走弱帮助支撑了油价，但油市可能面临艰困前景。

RBC Capital分析师Mike Tran表示：“我们认为美元较当前水准贬值对原油采购的影响微乎其微，尽管它对原油定价稍微有利，”

OPEC和IEA下调2020年需求预期

OPEC在8月月报中表示，受新冠疫情影响，2020年全球石油需求降幅将大于之前的预期，且明年的需求复苏也充满不确定性，这可能会给OPEC和其盟友支撑市场的努力增加难度。

OPEC在一份月度报告中表示，今年全球石油需求将下降906万桶/日，一个月前预测的降幅为895万桶/日。

由于疫情导致旅行和经济活动减少，油价一度暴跌。虽然部分国家已经放松了封锁措施，令需求复苏，但对疫情反弹的担忧抑制了油价，OPEC预计这种情况将持续下去。

OPEC维持之前对2021年石油需求将增加700万桶/日的预测不变，但表示，这一预测将面临很大的不确定性，这些不确定性可能会“给石油消费造成负面影响”，比如对航空旅行的需求，更省油的汽车，以及来自其他燃料的竞争加剧。

OPEC称：“几乎所有的预测机构都预计，2021年航煤需求将难以回到之前的水平，汽油需求回到2019年的水平也面临压力。”

OPEC表示，今年对其原油的平均需求将为2340万桶/日，比之前的预测减少了40万桶/日。这表明，若OPEC按照OPEC+协议，在8月增加产量，油市可能会进入过剩状态。

IEA在其月报中也表达了类似的观点，将2020年全球石油需求从9210万桶/日削减至9190万桶/日，将2020年的航空煤油需求量下调了18.5万桶/日，将2021年全球石油需求从9740万桶/日削减至9710万桶/日。

在全球都在预期原油需求逐渐复苏之际，两大能源机构都下调了原油需求预期，打击了市场的乐观情绪，这也对油价构成部分压力。

疫情引发的炼油利润率暴跌可能导致炼厂关闭潮，导致需求下降400万桶/日

随着大流行造成的需求骤减继续挤压炼油利润率，炼油商正在永久关闭或将炼油厂暂时关停以节约成本。

美国和亚洲的数家炼油厂和石油巨头最近宣布永久关闭，而分析师认为，欧洲一些高成本的炼油厂也可能在未来几年关闭，因原油加工为燃料的利润率预计将持续低迷。

分析师表示，在疫情爆发后，炼油商面临着“适应或死亡”的局面，关闭和整合将是整个下游产业链未来的两大主题。

一些炼油厂已经宣布关闭。Phillips 66上周表示，计划在2023年关闭加州阿罗约格兰德(Arroyo Grande)的罗迪欧(Rodeo)厂房和圣玛利亚(Santa Maria)炼油设施。Phillips 66计划重新配置其位于加州罗迪欧的旧金山炼油厂，以生产可再生燃料。

马拉松石油公司正在无限期地闲置盖洛普和马丁内斯炼油厂，并正在评估战略性地将马丁内斯重新定位为可再生柴油设施。

在亚洲，壳牌计划将其在菲律宾的Tabangao炼油厂改造成一个完整的进口终端，以优化其资产组合。

壳牌菲律宾子公司上周在一份声明中表示:“炼油利润率今年早些时候曾大幅下滑，现在进一步下滑，中期可能仍将低迷。”

分析师表示，即便在今年之后，利润率预计仍将保持低迷。

JBC Energy下游部门主管Kostantsa Rangelova表示，未来几年全球炼厂可能需要关闭多达400万桶/日的炼油产能，以支撑炼油利润率的反弹。

根据Wood Mackenzie的数据，下游石油公司负责人Alan Gelder和公司分析人士Gerrit Venter上月表示，未来三年，欧洲高成本炼油厂中有近10%，即140万桶/日的产能，将面临关闭的严重威胁。

该咨询公司预计，2020年全球炼油综合毛利为1.40美元/桶，低于去年的3.70美元/桶，为本世纪最低水平。到2025年，利润率将回升至2-3美元/桶，但仍比Wood Mackenzie在危机前的预测低20%。

飓风对于油市的影响昙花一现，因市场押注原油产量和炼厂都很快恢复

作为美国墨西哥湾十五年来遭遇的最大飓风，“劳拉”在短时间内造成了大量的原油产量关闭，这一度使得美原油和美汽油刷新5个月高点。

美国安全和环境执法局最新数据显示，目前美国墨西哥湾区仍有129.06万桶/日的原油产能被关闭，占湾区总产能的69.76%。同时目前美国墨西哥湾区仍有13.52亿立方米/日的天然气产能被关闭，占湾区总产能的49.87%。

但是该机构的其他数据显示，随着飓风影响消退，能源企业开始重新向墨西哥湾区海上设施派遣员工，310个此前撤离员工的平台中，已有171个重新部署工作人员

同时美国最大炼油厂的运营商Motiva Enterprises和瓦莱罗能源公司（Valero Energy Corp）上周五开始重启德克萨斯州阿瑟港的炼油厂。

埃克森美孚公司（Exxon Mobil Corp）的发言人则表示，该公司位于德克萨斯州博蒙特的369024桶/日的炼油厂位于飓风登陆区以西约50英里（80公里）处，需要“进行小修”。一旦恢复了电源和端口操作，该公司就采取措施重新启动。

由于市场预期美国的原油产量和炼厂将很快恢复，因此限制了美原油的涨幅，美汽油则一度跳空低开，刷新逾两周低点，因市场预期汽油需求仍总体疲软。

美国刺激方案难产打击了美国经济复苏的预期也施压油价，关注刺激方案进展

另一个施压油价的因素是美国迟迟未能就刺激方案达成一致，这也部分打击了市场的乐观情绪。

由于美国民主党人和共和党人在总体支出规模上有万亿美元的分歧，美国总统特朗普在8月8日签署行政令，延长失业救助，并推迟征收工资税。

不过特朗普的行政令最多只能支撑两至三周的时间，但是随着双方的分歧加剧，市场预期到9月末都可能难以达成一致，这加剧了失业人口所面临的困境。此前，600美元额外的失业金救助是推动美国消费需求回升的关键因素。

未达成一致的症结在于两党的分歧，共和党希望刺激方案不超过一万亿美元，而民主党则希望3万亿美元，不过目前民主党愿意将规模削减一半来达成谈判，即1.5万亿美元。

8月以来两院多数党领导人纷纷指责对方，导致刺激方案的达成多次落空，这打击了市场的信心，这也对原油需求构成了损害。

不过白宫幕僚长梅多斯已经表示，特朗普愿意签署一项1.3万亿美元的新冠救助议案，这较白宫和参议院共和党人最初提出的1万亿美元增加了3000亿美元。梅多斯表示，1.3万亿美元是一个私下提议。参与磋商的人员包括佩洛希、梅多斯、财长努钦和参议院民主党领袖舒默。因此市场仍需要关注刺激方案的进展。