美国通胀洪水终将开闸！五年后金价望上看3500美元

汇通财经APP讯——现货黄金价格在今年一季度重挫10%，自去年高位已经回落幅度则逼近20%的牛熊分界线关口，所对应的1660美元支撑位因而已经显得至关重要。在美债收益率持续走高，美元汇率回升的大背景下，投资市场对于金价年内剩余时间前景的预期也正转向悲观。但业内仍有专家看好金价未来表现，称黄金多头的好日子并没有真正结束，反而还只是刚刚开始。

这位专家指出，开年以来一直是金市多头仇敌的国债收益率上行趋势，在不久的将来将成为金价的好朋友，因为随着美国货币供应量的进一步增加，通胀趋趋将从地下冒头升上地面。而一旦持续通胀预期成为了市场共识，那么抗通胀保值的价值就将成为重新推动黄金买需涌现的主力推手。

虽然，今年以来，在美债收益率持续走高的背景下，美元汇价一并上行，并令不产生利息的贵金属资产承压，但上述分析师却指出，金价与债市收益率负向关联的状况并不会一直持续下去。也没有任何一条经济学定律指出国债收益与金价不能同步上涨。而这，恰恰就是大家不久后所可能会看到的状况。

这并不没有历史先例。在1970年代的高通胀时代，现货黄金与美国国债收益率就曾录得了同步井喷的状况。从1972年至1982年，美国10年期国债收益率自6%升至15%，同期美联储基准利率从5%升至20%，而现货黄金价格则从每盎司50美元窜升至600美元，即使扣除通胀影响，同期投资黄金的收益率仍超过1000%。当时，美国前总统尼克松曾希望“不惜一切代价”实现强劲经济增长和尽可能压低失业率，但却南辕北辙。整个70年代，美国经济都深陷于“滞胀”泥潭中难以自拔。

而眼下，金价与国债收益率的负向关联关系似乎十分强烈，但是一旦通胀抬头，市场逻辑就会变得全然不同。要是通胀在未来数年间真的超出了大家可承受的范围，那么持有黄金几乎就是“零风险”投资者选项，届时贵金属市场再获热捧将仍是大势所趋。

但问题就是，通胀到底在哪里？究竟会不会来。至少从眼下的美国经济数据中，大家还看不出物价明显走高的端倪。然而，美国货币供应量自去年以来超额增长的状况，却仍是大家有目共睹的。美国M2货币供应量在12个月间就激增了22%，这些多出来的钱，迟早会从市场某个角落里重新冒出来，并推动价格水平水涨船高。

虽然，美联储官员此前一再指出，即使此后通胀出现走高，也势必将只是“暂时性”的状况，但事实上，这只是因为货币供应量增加的状况因为“货币粘滞性”效应，要传导到终端市场仍需要时间。但如果美国拜登政府此后的财政刺激力度变本加厉，那么沉淀下来的资金供应量就可能重新被激活并流向市场，并最终在通胀率数字上显示出求仁得仁的结局。

分析师指出，只要民众开始把政府无偿发给自己的现金开始花出去，那么物价上行就在所难免，而这可能会在今年夏季美国疫情进一步消退，经济活动全面重启之际就会发生。因而，在2021年底至2022年全年，“通胀”就将成为美国经济政策领域的主基调关键词。事实上，现在一些未雨绸缪的投资者已经在押注通胀上行前景，这首先就表现在持续走高的国债收益率上。只是，其影响暂时还没有延伸至贵金属市场。但只要时机①成熟，资金就会向着保值的黄金资产回流。虽然，在物价走高时，美联储会采用加息手段加以遏制对冲，这将遏制商品价格的升势，但一旦投资者从美联储的行动反向解读出了物价进一步上行的征兆，那么拥挤性买入黄金就将是在所难免

分析师指出，问题就在于，一旦通胀突然抬头，其力度很可能超出美联储的预期，并越出其控制能力，这将是非常棘手的状况。届时，买入黄金将是资本保值的仅有手段所在，在此状况下，只有金价的涨势将能够跑赢全社会的整体通胀率。

并且，虽然现货金价在去年升至历史高位2075美元，但是若以实际价格指数计算，其仍明显低于2011年的峰值，以M2比值计算则更底。这意味着，如果通胀猛兽出笼，不排除未来数年间金价完全有可能再翻番至3500美元的可能性，尽管这可能需要长达五年的新一轮上涨周期来实现。

而短线，至少在今年下半年之前，受“货币粘滞性”影响，通胀影响还暂时不会显现，但在技术面推动下，金价也很难进一步杀跌，徘徊于1800美元关口一段时间，静待向上破位时机，将是行情大势所趋，而这也是多头资金可以无顾忌趁机建仓的关键背景所在。