40年债券牛市将尽,实物资产打破传统投资配比

苏Sue 2021-04-09 20:24 来源:【转载】
本文共1586.5字  |  预计阅读: 6分钟
汇通财经讯——随着通胀回升貌似已近在眼前,投资者纷纷削减对债券的投资,转而青睐电动汽车基础设施、高端办公室和工业金属等实物资产。此类投资往往会产生收入并经常增值,而且还特别被视为抵御通胀的屏障。美国银行的数据显示,实物资产估值为1925年以来最低,这些资产的回报率和通胀之间的相关性为73%,使得它们成为未来数年对冲通胀和利率上升的良好工具。
汇通财经APP讯——许多经济学家预计,随着经济从疫情中恢复过来,通货膨胀也会回升。这意味着走传统60-40投资路线的多元资产投资组合会出现重大变化。这一投资组合策略将大约40%的资金投资于美国国债和德国国债等主权债,带来收入的同时,也为获利丰厚但波动较大的60%股权资产充当锚定物。但随着收益率滑到谷底,七国集团(G7)的主权债务既无法在正常情况下提供可观的收入,也不能在形势恶化时提供太多的安全保障,而且通胀可能会带来更大的阻力。

图片点击可在新窗口打开查看

债券收益率走势反转,传统投资配比遭弃


资产管理公司Unigestion的宏观和动态分配主管Guilhem Savry已将债券曝险削减至2019年10月以来的最低水平,转去投资能源、工业金属和大宗商品相关资产。他称,“今年债券收益率的反转走势,改变了60-40投资配比的游戏规则。我们认为通胀美联储所认为的更可持续。持有固定收益资产的不确定性急剧增加。”

据路孚特数据,通胀侵蚀未来偿还的债券本金价值,对通胀的担忧导致美国10年期国债今年头三个月下跌5%,是1987年以来表现最差的一季。投资研究机构晨星(Morningstar称),这也是两年多来第一次出现60:40的投资组合季度表现不及更灵活的投资策略。瑞士信贷提醒道,未来20年那些坚持60:40投资模型的年化收益将低于2%,是过去20年带来收益的三分之一。

摩根大通私人银行投资策略师Grace Peters也表示:“我们正在重新设想这个‘40’,看看其他能提供收入和投资多元化的资产。”Peters还增加了对建筑材料的敞口,这一行业料将受益于美国2万亿美元的基建计划。她也看好数字基础设施,特别是5G网络和电动汽车充电站,以及房地产等私有或未上市资产,她认为这些领域有更广泛的机遇。Peters表示,包括租金收入和资本增值在内的投资年回报率达4%-6%,超过了大多数G7债券。

精品投资公司Gerlach Associates的创始合伙人Christian Gerlach表示,欧洲基金最热衷于削减债券敞口。欧元区通胀依然低迷,该地区三分之二的主权债券收益率为负。

实物资产价格正处低点


早在政府和央行祭出疫情相关刺激措施推高通胀预期之前,这类实体资产就已经越来越受欢迎。咨询公司Willis Towers Watson估计,养老基金的债券投资配比在过去15年下降到了29%,而实物资产的比重几乎翻了一番,达到23%。但美国银行的数据显示,总体而言,实物资产的占比仍然不高,仅占上市交易基金(ETF)资产的5.5%。该行策略师Michael Hartnett等人士看好实物资产,认为通胀和利率的转折点已经到来,将中止40年来的债券牛市。

Hartnett称,与金融资产相比,房产、大宗商品、基建和收藏品的估值为1925年以来最低,美国国债相对于珠宝等资产的价格处于纪录高位。他说,这些资产的回报率和通胀之间的相关性为73%,使得它们成为未来数年对冲通胀和利率上升的良好工具。

投资者将继续持有G7成员国发行的流动性好、高度安全的债券,可以作为抵押品、资本缓冲和防御资产,收益率上升可能使它们部分恢复作为投资组合“压舱物”的功能。但就目前而言,美国银行最新的月度调查显示,投资者高度看空债券,大宗商品配置则处于纪录高位。93%的受访者预计未来12个月通胀率将上升。

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与汇通财经无关。汇通财经对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证,且不构成任何投资建议,请读者仅作参考,并自行承担全部风险与责任。

下载汇通财经APP,全球资讯一手掌握

0

行情

欧元美元 1.1162 0.0001 0.01%
英镑美元 1.3320 0.0038 0.29%
美元指数 100.74 0.10 0.1%
美元人民币 7.05 -0.02 -0.23%
美元日元 143.89 1.27 0.89%
现货白银 31.144 0.381 1.24%
现货黄金 2,621.99 35.38 1.37%
美原油 71.25 0.09 0.13%
澳元美元 0.6806 -0.0007 -0.11%
美元加元 1.3567 0.0009 0.07%
上证指数 2,736.81 0.79 0.03%
日经225 37,723.91 568.58 1.53%
英国FT 8,229.99 -98.73 -1.19%
德国DAX 18,720.01 -282.37 -1.49%
纳斯达克 17,948.32 -65.66 -0.36%
Baidu
map