美联储利率决议前瞻：疫情风险渐盛，鲍威尔难强硬

汇通财经APP讯——周四（7月29日）凌晨02:00美联储将公布利率决议，美联储是否会释放缩减购债的信息令人关注，随后鲍威尔将于02:30召开发布会。鲍威尔此前强调，此次会议将集中讨论两大问题：何时开始缩减QE，以及缩减QE的速度。但随着德尔塔变异病毒快速蔓延，分析师预期本周美联储仍将保持中性甚至偏于各派的立场，虽将讨论缩债但不急于作出决定。

疫情风险或左右美联储步调，鲍威尔立场有望偏向鸽派

围绕美联储的市场传闻一直集中在其关于缩减购债规模的讨论以及其认为通胀只是暂时现象的观点上。但美联储观察人士预计，在周三结束为期两天的会议后，快速传播的新冠病毒变种或将使美联储对前景更加谨慎。美联储预计将在今年晚些时候或明年初开始削减债券购买规模，但如果病毒影响到经济，情况可能会发生变化。

在周三会议结束后，美联储的说辞可能比市场几周前的预期更偏向于宽松的一面。美联储官员可能会对迅速传播的德尔塔变种病毒表示担忧。市场一直在等待美联储缩减债券购买计划的消息，这是宽松政策的第一步。

美国银行短期美国利率策略主管卡巴纳（Mark Cabana）表示："这次会议美联储关注的重点本应在缩减购债规模上，我们认为，鲍威尔的表态将从中性回归到鸽派立场，至少从利率市场的角度来看是这样，主要是因为他将继续谈论新冠疫情带来的下行风险。”

美联储观察人士预计，官员们将讨论缩减每月至少1200亿美元的国债和抵押贷款支持证券购买规模。他们还预计，美联储将在今年晚些时候或明年初开始逐步退出购债。

美国疾病控制与预防中心(Centers for Disease Control and Prevention, cdc)建议，即使接种过疫苗的人，也要在疫情传播率高的地区佩戴口罩。

均富(Grant Thornton)首席经济学家斯旺克(Diane Swonk)表示：鲍威尔将不得不承认，德尔塔变异病毒使经济增长前景的不确定性大大增加。他必须非常小心用词。”她还指出：“在疫情的影响下，供应链面临的问题将更难以解决，同时市场需求可能也将受到打击。”而如果变异病毒的蔓延导致了学校保持封锁或延迟开学，则将对经济造成更大打击。

尽管通胀预期大幅上升，美联储料仍将保持政策不变

预计鲍威尔还将坚持认为，最近的通货膨胀是暂时的，在被抑制的需求支出爆发和供应链问题得到解决后，通货膨胀将会消退。

卡巴纳表示:“在联邦公开市场委员会的声明中，他们谈到了经济的发展道路如何将取决于疫情的发展。”正因为如此，面对疫情的反扑他们自然会显得更加谨慎。预计美联储将谈论缩减购债规模，但考虑到他们将不得考虑疫情带来的下行风险越来越大，这一讨论料不会带来实质的效果。”

市场普遍预计，美联储将在8月底的杰克逊霍尔(Jackson Hole)研讨会或9月份的会议上开始认真讨论缩减债券购买计划。一些人预计，购买放缓将在年底前开始。

但卡巴纳一直预计美联储将在明年初才开始缩减购债规模，并将在10个月内平均削减抵押贷款和国债购买规模。

卡巴纳表示:“我们认为，疫情的复苏推翻了美联储将在第四季度开始缩减购债规模的想法。如果美国民众将不得不与疫情共存更长时间，通胀就会变得不那么令人担忧，因为需求将会减弱。在这种情况下，我们认为病毒的传播途径对于全世界来说就变得至关重要。”

卡巴纳预计美联储将在9月会议上暗示将放缓债券购买。他还期待鲍威尔表示，购买不必是机械的，如果美联储愿意，可以放慢或加快购买。目前市场普遍预计，美联储可能需要长达一年的时间才能结束购买计划，届时，它可能会对加息持开放态度。在其预测中，2023年将有两次加息。

斯旺克表示，美联储正在讨论缩减购债规模，一些成员鼓励美联储尽早缩减购债规模。但如果疫情开始影响经济，可能会影响这一讨论。她说：“这可能会改变他们的缩减时间表。我认为美联储还没有准备好采取行动，他们应该会再保持观察。缩减购债规模最大的问题是，金融市场在经历这段时间后还能继续运转吗?”这在很大程度上取决于我们能否遵循英国的模式，让市场再次达到更可控的程度。”

摩根士丹利投资管理公司(Morgan Stanley Investment Management)全球宏观策略主管卡隆(Jim Caron)表示，他预计鲍威尔的讲话将与他最近就经济问题在国会作证时的讲话内容大致相同。他说:“就像他在上次证词中所说的那样，经济复苏情况正在好转，但我们距离取得实质性的进一步进展仍有一段距离。我认为鲍威尔会表示美联储讨论了缩减购债规模，但目前还没有做出任何决定。”

各大投行前瞻美联储决议观点一览

瑞银集团：预计美联储本周不会释放重大信息，可能评估美国经济是否正步入“缩减购债”的轨道；

高盛集团：预计美联储将在下次会议释放更多信号，此次会议重点关注其对美国通胀前景的评论；

花旗银行：料美联储基本保持中立，或就缩减购债进行详细讨论，但不会披露全部细节或时间安排；

道明证券：料美联储不会改变政策，鲍威尔或承认委员会已开始讨论缩债，但尚未取得实质性进展；

西太银行：预计美联储将维持政策不变，但会就经济前景、风险偏向，以及缩债步伐讨论提供指引；

德意志银行：预计美联储将提供缩减购债谈论进展的最新情况，并于11月的会议中公布缩债时间表；

新加坡大华银行：料美联储维持政策立场不变，8月份或将首次暗示缩债，并于12月完成首次缩债；

西太平洋银行：预期美联储将维持政策不变，但FOMC应该会就经济前景、风险偏向，以及资产购买步伐讨论提供更多指引；

瑞士宝盛银行：预计美联储将在缩减购债规模的利弊之间采取一种平衡的基调；

美国银行：美联储主席鲍威尔将从中性转为鸽派，并强调疫情风险；

丹斯克银行：美联储决议料维持鸽派基调，美联储官员料而不会释放出任何政策行动意向，而只是将继续强调通胀抬头的局面仍是暂时性，同时宣称美国就业复苏进程仍然任重道远。