梦中有蝶
除一名经济学家外，所有经济学家都认为澳洲联储（RBA）周二将加息25个基点至3.1%，唯一一位经济学家预测将加息15个基点。一些经济学家预计RBA将在2023年暂停加息，而另一些经济学家预计还会加息几次，反映出它的目标是在不过度放缓经济的情况下冷却通胀。
与此形成鲜明对比的是，新西兰已将利率上调4个百分点，预计还将进一步加息。美联储自3月以来已加息3.75个百分点，预计也将进一步加息。这两个国家都愿意冒经济衰退的风险（新西兰预测会出现衰退），因为它们都在努力抑制通胀。
下面的图表展示了澳大利亚和新西兰在前景上的不同之处，这些差异指向了影响其他全球央行政策路径的一些因素。
图1：较低的峰值（RBA预计接近其紧缩周期的终点，黑方块表示峰值利率预测，虚线表示RBA当前现金利率）
汇丰银行澳大利亚和新西兰首席经济学家、前RBA官员Paul Bloxham说：“这些差异反映了一些经济差异和不同的反应功能。”
“新西兰的通胀问题似乎更加根深蒂固，新西兰房地产市场的周期也更为极端。”
新西兰在上月底宣布加息75个基点时警告称，通胀预期正开始走高。新西兰联储目前预计，2023年关键利率将从目前的4.25%升至5.5%。
相比之下，澳大利亚的中期通胀预期保持稳定。虽然这在一定程度上是通过1989年以来最大幅度的年度紧缩政策实现的，但周二加息25个基点仍只会使自5月以来的累计加息幅度达到3个百分点。
图2：澳大利亚工资增长较其它国家弱，并不令人担忧
另一个重要的不同点是，澳大利亚没有新西兰和美国所经历的工资压力。自今年年初以来，新西兰的劳动力成本指数一直保持在3%以上，而澳大利亚的该指数上季度才突破2%的区间。
澳新银行集团（ANZ）的经济学家说，平均时薪的差距更明显。
ANZ高级经济学家Catherine Birch表示：“在新西兰，工资-物价螺旋上升的趋势正变得越来越强劲和根深蒂固。”“在澳大利亚，工资迄今为止还不是推动通胀走高的主要因素。”
图3：仍然过度（预测显示，RBA回归通胀目标较慢。黑线指澳大利亚通胀预测，黄线指新西兰通胀预测，虚线指通胀目标的上端）
RBA的预测显示，通胀率在本季度达到8%的峰值，然后在接下来的两年开始放缓，最终在2025年回到2-3%的目标。
预计新西兰将在本季度和下季度达到7.5%的峰值，然后下降得更快，反映出紧缩周期的预期将更加剧烈。
RBA行长Philip Lowe说：“我们希望人们明白，随着时间的推移，澳大利亚的平均通胀率将在2点左右。”
图4：劳动力市场强劲（RBA希望在其收紧周期内保持较低失业率）
Lowe强调了疫情时期的政策刺激给澳大利亚劳动力市场带来的的好处。失业率降至48年来最低的3.4%，全国的参与率也在历史新高附近徘徊。
新西兰的失业率也很低，为3.3%，但由于经济衰退的预测，新西兰联储预计失业率将大幅上升，到2023年底将达到4.8%。
新西兰总督Adrian Orr多次强调，新西兰的就业率高于其最高可持续水平，助长了通胀。
图5：离开峰值（澳大利亚房地产市场还未回吐其在疫情期间的涨幅，黑色表示从疫情谷底迈向2022年峰值，蓝色表示从2022年峰值下跌）
另一个RBA愿意放慢速度的原因是，该国9.7万亿澳元（6.6万亿美元）的房地产市场。澳大利亚家庭是世界上负债最多的家庭之一，容易受到大幅政策收紧的影响。
尽管今年年初以来房价快速下跌，但下跌仍保持有序，贷款欠款仍较低。大多数经济学家预测，房价从峰值到谷底将下跌15-20%，经济很可能能够经受住这一结果。
由于浮动利率抵押贷款的普遍存在，RBA的政策传导也更加有力，这意味着贷款还款在加息几个月后会上升。相比之下，在新西兰和美国，大多数住房贷款都是长期固定利率。
图6：较弱的扩张（IMF大幅消减2022年初以来的经济增长前景，黑色：年度GDP同比，深蓝：10月估计，浅蓝：1月估计）
RBA最近表达了对全球前景的担忧：快速收紧对美国经济的影响、俄乌冲突引发的欧洲能源危机，以及贸易伙伴的经济放缓。
Lowe预计，全球经济疲软将降低大宗商品价格，缓解需求，并有助于缓解一些供应链瓶颈。这将有助于降低通胀率，并消除一些未来大幅加息的必要性。
澳元兑美元日线图
北京时间12月5日16：00 澳元兑美元 报 0.6804
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