中信期货:油价和美债利率回落支撑贵金属

苏牧 2023-10-12 11:59 来源:【转载】
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汇通财经讯——贵金属企稳,原油价格回落,美联储鸽派措辞令美债利率和美元进一步回落均对贵金属形成支撑,也一定验证了我们建议配置的建议。但是,正如前期观点,一旦美债利率过于回落,压低实际利率,通胀预期上扬,联储又将再度收紧,因此短时间大幅上扬概率也不高,因此交易为长线。
汇通财经APP讯——昨日贵金属企稳,原油价格回落,美联储鸽派措辞令美债利率和美元进一步回落均对贵金属形成支撑,也一定验证了我们建议配置的建议。但是,正如前期观点,目前美国通胀威胁仍存,联储鸽派的理由是认为近期美债利率抬升已经使得借贷成本提升,带来经济收紧效应(部分也是全球金融风险和偿债成本上升,以及原油价格回落原因)。这同样意味着,一旦美债利率过于回落,压低实际利率,通胀预期上扬,联储又将再度收紧,因此短时间大幅上扬概率也不高。内外盘价差方面,近期国内目标转向维持对美汇率,同时经济有转好倾向,国内进口黄金壁垒驱松,因此内盘价格显示压力。但我们认为,这种变化不足以改变海外金价触底带来的配置意义,因此也建议关注。

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近期美债和美元大幅波动原因:(1)近期对于欧元区经济担忧,以及欧元区通胀回落,对美元指数形成支撑;(2)美国贸易逆差收窄至近三年低点,高利率同时逆差流出美元数量下降,使得全球市场美元获得支撑,但这也同样带来了新兴经济体的流动性和金融风险;(3)原油价格大幅拉升,与通胀预期高相关性,导致市场对后续美联储维持高利率乃至加息预期提升;(4)美国非农数据上涨超预期,同时职位空缺数量大幅反弹,制造业PMI以及工业订单回升,同样拉动收紧持续和升息预期,提振经济预期也利空贵金属;(5)债务上限问题出现后,美国财政扩大发债规模,导致利率上涨;(6)维持利率高位,使经济承压,是美联储不进一步采取行动的原因。但是,我们并不认为,贵金属因此转为空头。因为:(1)经济拉动主要来自拜登政府财政扩张,以及对投资的持续支持,但是众议院麦卡锡的罢免显示,共和党保守派对拜登扩张拉升刺激已有微词,后续财政提振经济空间将受限,债务风险始终将被计价;(2)站在经济之外看经济,俄罗斯柴油重返市场,美沙共同防御协议,沙特可能从2024年1月开始结束自愿减产都显示,原油拉涨提升收紧预期或将告一段落;(3)美债利率过高,提升美国债务成本也将不符合美国利益,预计后续海外购债规模也将提升;(4)如果中美关系有改善预期,国内出口有助于降低美国通胀风险;(5)货币收紧对经济影响在半年到2年,经济走弱,通胀回落,实现降息仍是必然路径。
操作策略:重归上涨趋势仍需等待,但当前位置已经可以考虑抄底布局。
风险提示:1.美国货币政策变化2.地缘风险发酵

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