华泰期货11月10日原油日报：油价下跌倒逼沙特延长减产

汇通财经APP讯——要闻与重要数据

1.WTI12月原油期货收涨0.41美元，涨幅0.54%，报75.74美元/桶；布伦特1月原油期货收涨0.47美元，涨幅0.59%，报80.01美元/桶；上期所原油期货2312合约夜盘收跌0.05%，报597.70元人民币/桶。

2.以色列军方：我们已准备好进行长期行动，起始地点在北加沙地带。

3.加拿大皇家银行：沙特延长100万桶/日的减产政策的可能性正在增加。

4.WTI原油即期价差自7月来首次转为期货溢价。

5.美国总统拜登：如果必要，我们将再次打击伊朗伊斯兰革命卫队及其附属组织在叙利亚的目标。

6.消息人士：三位燃料生产商表示，俄罗斯将在下周完全解除柴油和汽油出口禁令。


投资逻辑

近期油价快速下行，月差也同步转弱，市场已经开始提前交易在弱需求背景下明年一季度的累库周期，这相当于市场倒逼沙特再次延长减产。按照以往的季节性规律，一季度通常是原油市场最弱的阶段，需求进入淡季导致累库，按照当前的平衡表预测，明年一季度的Call on OPEC大约在2780万桶/日，10月份欧佩克产量在2790万桶/日，两者大致持平，如果三大机构在未来月报中继续下修需求，这意味着1月份如果沙特还想作为平衡者限产保价，那么意味着其不但不能增产，反而需要减产，考虑到协调限产联盟协同减产的难度较大，我们预计在11月26号的会议上沙特维持当前产量政策不变的概率较高，将欧佩克原油产量控制在2800万桶/日以下，即便一季度可能出现小幅过剩，也可以依靠二三季度的需求季节性回升来消化，不会导致油市出现大幅供应过剩，但沙特如果仍要按原计划恢复100万桶/日的产量，油价可能进一步下行。

策略

单边布伦特区间75至95，需求担忧叠加沙特可能延长减产，观望为主。

风险

下行风险：俄乌局势缓和，伊朗石油重返市场早于预期、宏观尾部风险

上行风险：巴以冲突升级、欧美对俄罗斯、伊朗制裁升级


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