本周市场迎两大重磅数据，顽固的通胀或对最近上调的经济增长预测构成风险

汇通财经APP讯——到目前为止，2024年对美国经济来说并没有像预期的那样发展：通胀高于预期，家庭支出似乎已经失去了一些动力。

这些趋势给今年年初上调的经济增长预测带来了新的风险，主要是因为快速的通缩将有助于增加实际收入和降低借贷成本。

定于周三（5月15日）公布的两份关于消费者价格和零售销售的关键报告将表明威胁对前景的真实程度。4月份就业和工资增长放缓，如果物价上涨没有相应的降温，家庭预算将面临进一步的压力。

Renaissance Macro的美国经济主管Neil Dutta表示：“如果通胀仍然具有粘性，这实际上会给增长前景带来重大的下行风险，因为劳动力市场不在同一个地方了，你将不得不开始担心这对实际收入意味着什么。”


图：美国通胀今年迄今有所上升（持续加速将对经济增长构成新的威胁，白线为核心CPI3个月年化变化，来源：美国劳工统计局）

2024年前三个月，不包括食品和能源的消费者价格年化涨幅为4.5%，较第四季度3.3%的年化涨幅有所上升。与此同时，根据彭博经济社（Bloomberg Economics）的估计，经通胀调整后，第一季度零售销售仅增长0.4%，而2023年末的增长率为2.9%。

4月份，经济学家预计月度通胀将回落，更符合2023年底的水平，同时他们认为未经通胀调整的零售销售增长将放缓。

预测者通常不愿在出现少数意外后重新调整他们的前景，但有迹象表明，在连续三个月的通胀数据高于预期之后，怀疑开始蔓延。消费者可能已经从这些报告中得到启示，密歇根大学最近的调查显示，未来一年的通胀预期有所上升。

美联储主席鲍威尔在5月1日美国央行最新政策会议后发表讲话，他表示官员们“不喜欢对一两个月的数据做出反应，但这是一个完整的季度，我认为现在发出信号是合适的。”

在这次会议上，美联储官员维持利率在二十多年来的最高水平，这是自7月以来的水平。

标普全球市场情报（S&P Global Market Intelligence）的经济学家在5月9日的一份报告中表示，由于美联储降息开始较晚，他们正在对2025年和2026年的增长预期进行小幅下调。

本周将公布的数据如此之多，尤其是在劳动力市场正在降温的迹象下。5月3日公布的月度就业报告显示，在截至4月的三个月中，平均时薪年化仅增长2.8%，为2021年第一季度以来的最低水平。一个广受关注的工资主要工资指标（辞职率）表明未来经济将进一步减速。

与此同时，根据旧金山联储最近的估计，疫情期间积累的超额储蓄（近年来消费者支出的另一个主要驱动力）可能最终已在3月份耗尽。

有充分的理由认为，近期通胀的上升将在未来几个月逆转。CPI高企的罪魁祸首之一是租金通胀放缓的速度慢于预期。该指标往往滞后，部分原因是只有当人们搬家或续租时，官方数据才会反映变化，并且应该很快开始遵循当前租金较低的衡量标准。

另一个主要因素是机动车保险成本（经济学家也预计最终将放缓）的飙升。预测者并不认为住房和保险成本上升反映了潜在需求的增加，这意味着它们不会威胁到进一步加剧通胀。

由Ellen Zentner领导的摩根士丹利经济学家团队在5月9日的通胀数据预览中写道：“汽车保险在上一次公布的报告中出乎我们的意料上行，但我们没有看到表明持续加速的结构性变化证据。”

他们表示：“事实上，我们认为该行业盈利能力上升将使保险公司转向更加注重增长的战略，这意味着未来汽车保险通胀将下降。”

对于越来越多地动用储蓄的消费者来说，这将是一个好消息。第一季度PCE增长在很大程度上是由储蓄率（在3月份降至17个月低点）下降推动的。

Dutta说：“你真的需要看到疲软的通胀数据，以保持消费者的好故事。”