中信建投期货7月10日早报：鲍威尔证词偏鸽 贵金属冲高回落

汇通财经APP讯——【贵金属】美联储主席在国会证词中释放鸽派信号，他表示通胀已显著放缓，劳动力市场显现降温迹象，过晚或过少减少政策约束可能会过度削弱经济活动和就业，表明美联储更加关注降息时机，贵金属也一度上涨。不过，鲍威尔也提到，不会提供降息时间表，将逐次会议做出决定，因此市场的乐观预期也有所收敛。总体来看，当前市场对美联储9月开启降息仍有较高期待，不过美联储表态持续谨慎，仍需观察进一步通胀数据，因此不宜过分提前交易美联储的降息预期。操作上，做多金银比。沪金2408参考区间550-570元/克，沪银2408参考区间7900-8300元/千克。


【股指】上个交易日，上证综指涨1.26%，深证成指涨1.68%，创业板指涨1.43%，科创50涨2.51%，沪深300涨1.12%，上证50涨0.75%，中证500涨1.95%，中证1000涨2.2%。两市成交额为7244.27亿元，较前一交易日增加约1424亿元。

北向资金净流入141.1亿元，前一交易日净流出22.0亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：电子(4.62%)，通信(3.89%)，汽车(3.27%)。表现最差的行业分别为：纺织服饰(0.03%)，建筑材料(-0.94%)，农林牧渔(-2.04%)。

基差方面，四大期指基差整体走强，IF、IH当季合约年化基差率为-5.4%、-5.6%；IC、IM贴水小幅收窄，当季合约年化基差率为-7.0%、-11.4%。跨期价差方面，IC当月-下月合约价差小幅震荡，IF、IH、IM近远月合约价差缩窄。

昨日指数出现超跌反弹，市场活跃度明显提升，北向资金回流超百亿元，短线交易者小仓位关注本轮超跌反弹机会。中长期来看，在基本面回暖或政策驱动资金风险偏好改善前，市场或仍以存量资金博弈为主，继续关注结构性的行业分化轮动。

【国债】单边方面，期债各品种反弹，短期限合约反弹幅度更大。近期央行创设国债借入和临时回购两种新工具的最终目的是治理资金空转问题，利率的底部区域基本确立，短期对于债市构成显著利空。且三季度是债市最容易调整的季度，预计近期利率以上行趋势为主，阶段面临流动性收紧、监管趋严和经济回暖等多重压力，国债期货阶段性见顶。因此，我们推荐积极运用国债期货对冲利率持续上行的风险，品种首选TL。跨品种方面，短期价差处于震荡局面，做陡面临资金面隐忧，做平面临熊陡风险，继续持有做多3T-TL价差的套利策略。跨期方面，TL2412的净基差再度低于TL2409，考虑利率曲线仍有陡峭化动力，跨期策略以多近空远为主。期现方面，目前净基差水平处于区间震荡收敛格局，关注基差进一步下行以TL2412合约进行套保的机会。

【工业硅】工业硅期货探底回升，市场成交量上升，但持仓下降，空头有离场迹象，不过当前市场情绪仍然低迷，现货报价持续下移，下游采购意愿有限。当前供增需弱格局未改，不过由于价格已趋近丰水期成本，市场进一步看空力度有所减弱。展望后市，工业硅供应持续放量，需求端底部维稳，库存以较快速度积累，市场对持续的供大于求仍有担忧，预计工业硅延续弱势运行态势。操作上，暂观望，SI2409合约参考区间11000-11600元/吨。

【碳酸锂】昨日上市锂企密集发布半年报业绩预告，其中赣锋、天齐、江特预亏，部分其他涉锂业务也有预告业绩下滑，主因是锂盐价格同比大幅下滑。从数据来看，头部锂企之二将出现连续3个季度亏损的情况。从影响来看，锂盐企业的亏损或业绩大幅下滑，或强化碳酸锂的底部预期，削弱做空意愿，增强抄底力量。不过，行业尚未进入普遍性亏损状态，且新项目仍在继续进场，对盘面影响有限。海南矿业“2万吨氢氧化锂项目”预计Q3开始投料试生产，Q4出合格品。布谷尼锂矿预计2024年年底投产，2025年产量基本可以匹配公司氢氧化锂项目使用。从盘面来看，目前仍旧维持着9.4附近的震荡走势，上下均缺少趋势性驱动主导力量，市场进入短暂平衡，但近期市场出现一些利好传闻，需要关注短期内偏强运行的可能。走势判断：震荡偏强，11合约预计运行区间9.3-9.6万元/吨。操作策略：关注逢高沽空机会；关注双卖虚值期权策略。

【铁合金】市场心态走弱，期现价格同步下跌，市场环境偏弱。近期锰硅招标现款价格在7100-7200元/吨左右，承兑价格在7600元/吨一线，招标价格表现一般。价格下跌之后，工厂生产利润再度下行，导致工厂对高品锰矿的采购意愿下降，高品锰矿港口价格松动，从而实现锰硅与成本的螺旋式下跌。然而，按照目前的市场环境和未来锰矿到港成本估计，工厂亏损压力将越来越大。届时工厂或出现减产，因此需关注7月份主产区产量变化情况，及供需能否由过剩转为均衡。观点：观望。

【铁矿石】需求端方面，全国持续高温强降雨天气，钢厂季节性检修增多、铁水可能继续回落。库存方面，7月9日Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量14939.13万吨，环比上周增加24万吨，47港库存总量15555.13万吨，环比增加25万吨。具体来看，本期库存增量主要来自华东地区，区域内铁矿石到港增量处于全国首位，且70%集中在后半周，因此华东港库增加的同时区域内压港现象也趋于严重；其他区域港库较上周一均呈现降库超势。目前供需结构偏宽松，存在累库压力，且对重要会议炒作预期并不很强，市场悲观情绪较浓。操作策略：2409合约短期逢高继续布空。

【螺纹钢＆热卷】8月宝武钢厂出厂价在7月份的基础上价格大部分呈现下调，厚板、热轧、酸洗、普冷等基价下调100元/吨；无取向硅钢基价不变。需求方面，昨天237家主流贸易商建筑钢材成交12.73万吨，环比增22.5%。房地产方面，上周10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计214.48万平方米，环比下降46%。板材方面，家电排产环比下降，汽车销量下滑，仅出口维持高位，总体需求韧性下降。成材需求下降，且对重要会议炒作预期并不很强，市场悲观情绪较浓。另外，铁水产量已然见顶，对原料刚需补库高度预期有限，另外三季度蒙煤长协价格下调，盘面有继续下探仓单成本的可能，成本坍塌下钢价重心继续下移。操作策略：螺纹和热卷跌破重要支撑位，偏空操作。

【镍＆不锈钢】宏观方面，美联储主席鲍威尔认为劳动力市场已有所降温，但美元上行对有色板块形成压制，镍价受挫。纯镍方面，电积镍现货偏紧的格局有所缓解，各品牌流通量有所增加，升水有所下调。硫酸镍方面，7月或有刚需支撑，故盐厂挺价再起，近期走势有平稳迹象。镍铁方面，印尼镍矿现货仍然偏紧，对镍不锈钢产业链形成成本支撑，但需求拖累下，铁价或震荡偏弱。不锈钢方面，镍铁收储影响有限导致预期落空，SS承压运行。总的来看，宏观因素开始对镍价主导，不锈钢则受消息扰动，基本面偏弱下，镍不锈钢持续上行动力有限，后市或偏弱震荡。操作上，镍及不锈钢区间操作。沪镍2409区间130000-140000元/吨。SS2409参考区间13600-14600元/吨。

【双焦】本周黑色系弱势运行为主，尤其终端钢材需求表现偏弱，钢价持续承压下行，市场对政策的期待明显走弱。焦煤供给回升，需求维持韧性但无补库共振，供需基本面略微偏弱。且三季度蒙煤长协价格较二季度下跌超15美元，据此折算盘面仓单价格下降150元左右。弱势基本面与底部支撑的下移，焦煤价格偏弱。焦炭略微偏强一些，焦企库存不高，下游钢厂采购相对积极，基本面好于焦煤。但需求无扩张下，焦炭跟随焦煤成本运行。策略：短期观望。

【铅锌】隔夜沪铅高开低走。基本面看，原生铅方面，炼厂原料库存平均一个月左右，开工维持历年中游水位，预计7月兑现2万吨左右增量；再生铅方面，原料紧缺才是主要矛盾，在当前淡旺季切换阶段暂难有好转，7月内炼厂减量或达3万吨左右。需求端，电池企业以销定产为主，开工率略有下滑但仍处历年高位。由于沪伦比值拉升，目前进口窗口已打开，据悉下旬有一批货源到港，据上海有色调研月内增量或有1-2万吨，若兑现对供应干扰相对有限。供应基本与6月持平。总体来看，基本面预期暂无变动，铅价回调幅度有限，目前关注宏观情绪和进口预期兑现情况。

隔夜沪锌偏弱震荡。宏观面，鲍威尔国会发言称通胀取得适度的进一步进展，信号中性偏鸽。基本面看，供应端，矿端补充仍未兑现，内外TC已创下新低，7月下旬新一轮的新矿竞争开启，届时TC仍有下调空间。炼厂7月集中减产，或带给7月整体锌产量下降5万吨以上。需求端，镀锌开工周内环比基本持平，初端维持低开工与低原料库存的生产状态。当前内外库存居高，截至7月9日，LME锌库存水位接近26万吨，LME库存稳定。国内库存依旧较多，接近20万吨位置，下游需求不佳消化进度缓慢。总体来看，TC新低给予锌价底部支撑，而宏观面情绪或有回暖预期，关注美国CPI指引。

【铝】美联储主席鲍威尔国会听证警告长期维持高利率的风险。这可能暗示了美联储正在考虑放松政策立场，Fedwatch显示9月降息概率升至73.3%，后续关注周四的CPI数据。隔夜沪铝小幅下跌，氧化铝震荡偏弱。海外氧化铝价格略有回落，进口窗口依然关闭。供应端晋豫地区矿山复产规模不及预期，部分氧化铝企业用进口矿补充，开工率小幅提升。目前氧化铝现货供应略有改善，全行业的氧化铝库存拐点出现，但需注意用国产矿生产企业的矿石库存仍然偏低，或矿石无法及时补充，后续生产的持续性或受到一定影响。目前西北地区铝厂库存偏低，近日采购一笔08合约点价+400元/吨升水出新疆仓单的货，氧化铝价格不宜过分看空。氧化铝08合约宽幅震荡，运行区间3800-3950元/吨，区间内高抛低吸。

隔夜伦铝偏弱运行，沪铝小幅下跌。基本面看氧化铝现货价格仍处高位，成本支撑有所提升。供应端云南电解铝复产接近尾声，8月仅四川及贵州小规模复产，供应压力增幅有限。不过近期西北地区铸棒量下滑导致铸锭量增加，同时无锡地区集中到货较多，而终端消费略微偏弱，铝锭及铝棒均保持小幅累库状态，对铝价有所压制。沪铝08合约运行区间20200-20600元/吨，区间操作为主。

【铜】宏观中性偏多。隔夜鲍威尔表态谨慎，承认通胀放缓但仍高于目标，但未对货币政策转变时机发出信号，强调降息需继续关注数据和就业市场，美元震荡整理、铜价承压。基本面数据：基本面中性。KamoaKakula今年Q2产铜10.1万吨，上半年产铜18.7万吨，今年生产目标中值完成率为40%，此外厄瓜多尔米拉多铜矿项目将获批扩建，产能计划翻倍。昨日上期所铜仓单增至25.06万吨，LME铜去库450吨至19.1万吨。整体来看，近期暂无较大利空施压，且降息预期的改善令宏观情绪升温，不过价格反转缺乏动能，预计短期铜价维持高位震荡，反弹高度或有限，持续关注后续美国通胀指引。今日沪铜主力运行区间参考79500-80500。策略上，观望或区间操作。



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