茶香夜雨
【股指】上个交易日，上证综指涨0.48%，深证成指涨0.5%，创业板指涨1.25%，科创50涨0.88%，沪深300涨0.55%，上证50涨0.48%，中证500涨0.43%，中证1000涨0.35%。两市成交额为6722.35亿元，较前一交易日减少约28亿元。
北向资金净流入13.52亿元，前一交易日净流出88.8亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：国防军工(2.01%)，电力设备(1.56%)，公用事业(1.44%)。表现最差的行业分别为：计算机(-0.54%)，传媒(-0.61%)。
基差方面，四大期指基差走势分化。IC、IM基差整体走强，当季合约年化基差率为-5.8%、-12.3%；IH、IF基差小幅波动，当季合约年化基差率为-5.4%、-5.2%。跨期价差方面，IF、IH当月-下月合约价差走阔，IC、IM跨期价差收窄。
昨日三中全会公报发布，宏观政策方面更加注重统筹和政策之间的协调性，并且突出科技和安全的重要性。策略方面，在基本面回暖或政策驱动增量资金入场前，仍以结构性机会为主，股指趋势性反弹概率不大。另外，会议前后波动或出现放大，股指操作谨慎为宜。
【国债】单边方面，期债各品种尾盘回落，多头畏高而提前兑现收益。当前期债整体仍偏强，或因重要会议未释放超预期的政策信号。未来强监管仍是主要关注点，预计仍会持续构成负向扰动，叠加三季度是债市最容易调整的季度，需警惕利率阶段上行压力。因此，我们推荐积极运用国债期货对冲利率持续上行的风险，品种首选TL。跨品种方面，短期价差处于震荡局面，做陡面临资金面隐忧，做平面临熊陡风险，继续持有做多3T-TL价差的套利策略。跨期方面，考虑利率曲线仍有陡峭化动力，跨期策略以多近空远为主。期现方面，目前净基差水平处于区间震荡格局，关注净基差进一步下行至0附近以空TL2412合约进行套保的机会。
【工业硅】工业硅期货偏弱震荡运行，盘面持仓向11合约转移，现货市场延续降价出货节奏，下游采购意愿低迷。供需方面，硅企开炉数量已运行至年内高点，供应持续增加，而多晶硅延续减产节奏，有机硅与铝合金开工弱势维稳，整体需求偏弱，库存持续积累。工业硅价格大幅走低之下，企业已面临现金成本考验，已有少量企业停炉，不过当前供过于求现状并未改善，价格亦难企稳，后续等待进一步减产落地以支撑价格，若高供应持续，则工业硅压力或难缓解。操作上，暂观望，SI2409合约参考区间10300-10800元/吨。
【碳酸锂】周四碳酸锂震荡，尾盘反弹拉升，11合约收涨至8.8万元/吨附近，成交量小幅减少，持仓量减少1600手。SMM周度库存再度增加，达到11.96万吨，增加近4000吨，周度产量1.47万吨，较上周减少200余吨，主要是云母产量有所下滑。海外方面，塞尔维亚锂矿项目推进，目标是每年生产5.8万吨锂，可生产110万电动汽车电池，相当于欧洲市场17%的份额。从盘面来看，昨日有所反弹，下游或有小规模询价和采购的迹象，但分析认为，目前价格缺少吸引力促成投机性采购备货，在终端需求没有大规模起量前，难以形成规模化采购，加之供给侧没有出现趋势性减产停产，反弹持续性和空间均不容乐观，应关注逢高做空和套保的机会。走势判断：或冲高回落，11合约今日预计运行区间8.7-9万元/吨。操作策略关注逢高沽空机会；继续关注双卖虚值期权策略。
【铁矿石】本周247家钢厂日均铁水产量239.65万吨，周环比增加1.36万吨，铁水意外回升。供给方面，海外矿山发运继续呈季节性回落趋势，铁矿石发运减少。根据Mysteel统计，2024年7月8日-7月14日澳洲巴西铁矿发运总量2473.3万吨，环比减少49.3万吨。澳洲发运量1560.4万吨，环比减少311.6万吨，其中澳洲发往中国的量1252.1万吨，环比减少297.2万吨。巴西发运量913.0万吨，环比增加262.3万吨。不过，受前期高发运影响，近日国内进口矿到港量持续增加。本期全球铁矿石发运总量2812.8万吨，环比减少170.6万吨。7月8日-7月14日中国47港到港总量2908.6万吨，环比增加39.0万吨；中国45港到港总量2865.6万吨，环比增加78.3万吨。根据船期测算，预计下期到港量仍将有所回升。虽港口库存高居不下，但铁矿石需求韧性较强，预计铁矿继续区间运行。操作策略：2409合约短期观望。
【螺纹钢＆热卷】供应方面，本周五大钢材品种供应883.99万吨，周环比下降5.02万吨，降幅0.6%。本周五大钢材品种产量中螺纹、热卷产量下降明显，核心驱动在于，由于钢厂亏损加大，部分钢厂检修停产且出现转卖钢坯现象。本周五大品种总库存均有所下降：厂库周环比下降，降幅主要来自螺纹贡献。本周五大品种表观消费呈现建材、板材双增的局面，显示淡季下需求仍有韧性。钢筋新国家标准GB1499.2-2024将于2024年9月25日生效，旧国标螺纹库存面临不小的压力，螺纹价格承压严重。目前钢厂产量虽有下降，但下降速度偏缓，铁水依然处于高位，需求端后期则难以看到明显增长点，基本面仍然维持偏弱格局。关注今日货币政策是否超预期。操作策略：暂时观望。
【铅锌】隔夜沪铅偏弱震荡。基本面看，原料端，公平竞争法案出台后，8月1日起部分地区电瓶回收退税将被克扣，据悉部分炼厂已有做好长期停产打算，7月内炼厂减量或达3万吨左右。原料及现货紧张现象短时内无明显改善，废电瓶价格回涨，成本高企限制铅价下行空间。需求端，电池企业淡旺季转换预期下游补库力度渐强，上海有色网统计周四库存环比下降近2万吨。总体来看，盘面上08合约持仓量仍然偏高，叠加月差back结构，需要警惕交割压力加剧铅价波动的可能性；而供需面上月内沪铅供应尚有缺口，预计铅价仍以偏强震荡为主。
隔夜沪锌偏弱运行。宏观面，美国褐皮书显示美国消费者购买力减弱，对前景展望保持悲观；上周首申失业金人数再度超预期增长，劳动力市场继续降温。基本面看，供应端，国内精矿TC均价不断下调，炼厂方面，受成本影响，叠加原料供应减少，炼厂减产压力加剧。需求端，近日恰逢重要会议召开，部分地区下游开工与发货运输受影响；锌价回调后下游采购需求释放，对周内去库有所提振。综合来看，宏观层面计价仍然偏空，需要关注炼厂减产预期能否兑现形成成本支撑；技术面上沪锌进入超卖区间，下方支撑暂看于前低。
【铝】美国7月13日当周首次申请失业救济人数24.3万人，高于预期22.9万人，高于前值22.2万人。续请失业救济人数也有所回升，达186.7万人，创2021年11月以来新高。就业市场放缓以及近期通胀下降增强了美联储未来几个月降息的理由，同时市场对衰退的忧虑也有所提升。隔夜沪铝震荡偏弱，氧化铝冲高回落。近期部分地区强降雨导致氧化铝物流运输受阻，周转效率下降。目前氧化铝供应端暂无新增产能，8月下旬内蒙有50万吨产能释放，同时8月四川及贵州地区有30余万吨电解铝复产，总的来看7-8月现货仍处于紧平衡状态。本轮部分铝厂补库之后，库存天数略有回升，短期现货市场买兴不足，长单交付为主。盘面大幅贴水的情况下，未来仓单必然将继续流出，低库存对08、09合约价格有所支撑，氧化铝维持宽幅震荡为主。氧化铝09合约宽幅震荡，运行区间3650-3780元/吨，区间内高抛低吸。
隔夜伦铝大幅下跌，沪铝小幅走弱。美国上周首次申请失业金人数24.3万人超预期，创5月初以来最大增幅。美国就业市场持续降温，市场对衰退的忧虑有所提升，有色板块持续回调。基本面看目前电解铝全国平均成本在17800元/吨左右，冶炼厂仍处于多数盈利状态。供应端8月四川及贵州小规模复产，供应压力仍存。主流消费地货源充足，无锡地区累库明显，下游按需采购为主，现货贴水略有扩大。目前基本面仍然偏弱，对铝价支撑乏力。沪铝09合约运行区间19000-19700元/吨，反弹沽空为主。
【铜】周四晚铜价大幅下跌，沪铜主力跌至76480元，伦铜跌破9400美元至9371美元。宏观及市场：宏观偏空。美国上周初请失业金人数超预期回升，就业市场放缓提振降息预期，但同时市场对经济前景担忧加剧，美元指数反弹，铜价大幅走软。基本面数据：基本面偏空。昨日上期所铜仓单减少5655吨至24.71万吨，LME铜累库6325吨至22.74万吨，国内现货贴水承压继续走软。据WBMS，5月全球精铜供应过剩5.03万吨，今年累计供应过剩10.11万吨。整体来看，市场开始计价降息下的衰退预期，预计日内铜价仍有一定下跌空间，关注近期国内央行货币政策信号。今日沪铜主力运行区间参考76000-77400元/吨。策略上，空单可继续持有，谨慎低吸做多。
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