茶香夜雨
盈利方面，继续关注制造业的补库周期，若补库周期加速有助于缓解内需上的问题，全球通胀进入下行期，下半年原材料价格重心有望下移，缓解成本端的压力，同时需求的转暖也有望改善销售时“以价换量”的情况，销售端也有望更好的传导成本端的压力。而价的方面，低基数效应下，中国的PPI和CPI在明年都或将出现温和的上涨，价格方面也将不再是拖累企业盈利的因素。下半年盈利段或出现温和的修复。
估值修复方面，高股息标的仍值得关注。以上证50为例，目前上证50股息率（近12个月）仍在4.0%左右的历史较高水平，其与10年期国债的差值仍处在历史较高的水平，从股息率的绝对水平还是从风险溢价的角度来看，上证50的配置价值仍然较为明显。中期看，高息价值股的增量资金可能一方面来自于A股存量资金市场风格的再平衡，另一方面随着稳增长政策的加码，将一定程度上降温市场对高久期利率情的追逐，也有助于市场资金在权益和固收资产上的配置再均衡。
同时，从拥挤度的绝对水平来看，目前高息低波指数的拥挤度位于其长期均值到均值+1倍方差的区间中，针对高息标的的交易尚未过热。高红利标的估值修复仍有较大空间，可继续关注以上证50和高息低波指数的配置价值，故股指期货方面可以关注IH和IF的多头机会。
国债：7月22日，央行公布4条重磅消息：1）公开市场7天期逆回购操作利率由利率招标方式修改为固定利率，并且利率由1.8%下调为1.7%。2）为增加可交易债券规模，有出售中长期债券需求的MLF参与机构，可申请阶段性减免质押品。3）LPR1年期与5年期分别调降10BP。4）各期限SLF利率均下调10BP。盘前，金融时报发文《央行重磅宣布！如何理解？》中提到：1）OMO招标方式由利率招标变成数量招标，有利于强化7天期逆回购利率的政策属性。2）降息目的在于支持实体经济，并不代表长债收益率下行空间打开，反而要打破长债收益率下行与预期转弱的负向循环。OMO招标方式调整为固定利率意味着央行加强短端利率主导权，同时央行仍在通过增加供给的方式来施压长端国债利率，带动利率曲线进一步陡峭化。当日，7Y及以下期限大幅下行4-5BP，而长端和超长端下行不到2BP。从国债利率和政策利率的利差来看，目前的国债市场对降息的定价明显超出10bp的幅度，本次降息落地后交易利好出尽逻辑的概率不大，但不建议重仓追高，单边策略仍首选波段做多。品种选择上，T和TF或将持续相对占优。
纯碱玻璃：近日受宏观货币政策影响，部分资金流出化工板块，并对受基本面转冷的纯碱玻璃品种形成了共振下行的局面。现阶段纯碱玻璃基本面并未见到显著转好的信号，且目前正处于需求淡季，短期内下游需求转好的可能性不大，叠加前期碱厂密集检修已经基本过去。后续产能损失有限。目前纯碱玻璃的盘面走势向下动能较强。预计纯碱的支撑在氨碱法成本线左右。而玻璃由于厂商承受亏损能力较强，后续玻璃盘面价格向下突破天然气法成本线的可能性较大。
聚乙烯：供紧需弱局面变动不大，本周油价回调带来成本松动，此外上游库存同比偏高，而中下游厂家原料库存暂未开启补库。最新进出口数据显示，进口增量小对国内扰动不大，出口量景气度在下滑，环比表现开始回落，出口需求下滑对于聚乙烯总体消费有所影响。当前基本面来看聚乙烯整体偏空，不过价格调整后低估值的特征可能越发明显，需注意聚乙烯终端下游对下半年旺季预期补库开始。
镍：上周全球纯镍库存上升，内外库存走势持续分化，建议关注做多镍价沪伦比机会。镍进口盘面利润仍在亏损区间，进口窗口处关闭状态；部分电积镍产线停产，国内纯镍去库，现货偏紧。国内消费刺激政策效果暂不及预期。综合来看，我们认为目前镍矿价格存在支撑，硫酸镍、镍铁价格止跌企稳，国内库存出现阶段性去库表现，预计镍价震荡偏强。上周全球纯镍库存上升，内外库存走势持续分化，建议关注做多镍价沪伦比机会。镍进口盘面利润仍在亏损区间，进口窗口处关闭状态；部分电积镍产线停产，国内纯镍去库，现货偏紧。国内消费刺激政策效果暂不及预期。综合来看，我们认为目前镍矿价格存在支撑，硫酸镍、镍铁价格止跌企稳，国内库存出现阶段性去库表现，预计镍价震荡偏强。
豆粕：CBOT大豆在低位强势反弹，市场资金主要就美国政治前景展开激烈争夺。当前盘面价格低于7月USDA供需报告中公布的平均农场价格1110美分/蒲，美豆生长季期间成本线仍为较强支撑。另外上周9月起始的巴西大豆贴水报价高于美豆报价，短期企稳下方空间有限，令美豆贴水报价出现性价比，有利于打开未来美豆出口的竞争力。预报显示下周美国中部气温或高于均值，或带给盘面天气升水。国内方面，豆粕供大于求的基本面格局压制期价上涨幅度，进口大豆到港压力较大，未来8月到港预计超1千万吨水平，上游油厂销售乏力，同时北方市场存在小麦替代玉米导致豆粕使用量被迫缩减的情况，或限制下游豆粕消费。整体下游情绪短期未有好转，随采随用为主，预计短期现货基差维持低位震荡。
集装箱运价：EC今天整体维持震荡偏弱行情，除08合约受到昨天最新SCFIS欧线指数的支撑进行小幅度的贴水修复，其余合约则在弱势反弹后继续受制于现货见顶情绪转势的压力，地缘缓和预期则进一步加剧跌势。现货市场方面，马士基昨天开放wk32试舱价格，参考上海至弗利克斯托报大柜8400美金，显著高于wk31开舱大柜7800美金的价格，但是提价后揽货效果一般。在此背景下，马士基今日开放其他欧基港舱位报价，调降至7800美金，在当前货量健康的背景下更具竞争力的价格刺激较多订舱需求，目前上海至鹿特丹已经涨至大柜8588美金，上海至汉堡涨至大柜8404美金。其他船司价格，COSCO在8月初沿用7月末价格报5400/8800；EMC线上价格微降，更多可参考线下8月初大柜8820美金报价，基本沿用7月下旬的价格。整体8月初各家船司报价逐步向中枢8500美金收敛，维持高位震荡，但市场对于筑顶后的形态预期存在分化。从合约表现来看，市场资金观点预期后续以尖顶形态完成回调，因此08合约在6300余点的现货指数参考下维持较大贴水，同时10合约基于淡季属性承受更多资金空配压力，8-10价差走扩至2313点。对于10合约，参考历史水平10月运价均值回撤幅度较8月平均20-30%，22年极值50%；目前08-10月差体现40%回撤。考虑到当前基本面有别于2022年极端行情，50%的回撤幅度实际在现货市场大概率难以得到支撑兑现。当前10合约的主要问题在于缺乏上行驱动，现货运费见顶高位震荡短期难以给到向上支撑，但同时估值已经明显低于理性估算水平也意味着短期内下行空间也较为有限。预计后续主力合约将维持宽幅震荡行情，需等到8月末现货运费呈现更多变化趋势来作为交易的锚。
宏观
1、发改委：积极支持行业地位显著、信用优良、对促进实体经济高质量发展具有带动引领作用的优质企业借用外债。对于优质企业申请办理外债审核登记，将在现行管理基础上，实行专项审核，适当简化相关要求，加快办理流程。
2、证券日报：截至7月22日，今年以来各地已发行地方政府债券规模合计约达到38562.2亿元，其中新增专项债券合计发行规模约15736.5亿元，占全年限额的四成以上。6月以来各地加快部署地方债券发行工作，三季度专项债券发行会明显提速。
3、人社部：1-6月，城镇新增就业人数698万人，同比增加20万人，完成全年目标任务的58%。今年以来，城镇调查失业率持续低于去年同期水平，6月降至5.0%，同比下降0.2个百分点，低于预期调控目标。
产业
1、发改委等五部门：到2025年底，电解铝行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，可再生能源利用比例达到25%以上，再生铝产量达到1150万吨。2024年—2025年形成节能量约250万吨标准煤、减排二氧化碳约650万吨。
2、TrendForce：电视面板价格已由5月的涨势、6月的持平，转为7月的全面下跌，显示重回供过于求市况。目前已传出面板厂将展开控产策略，预计十一长假将启动大规模的减产行动，力稳电视面板价格，确保营运不致亏损。
3、高工锂电：前7个月，固态电池新增产能已超142GWh，其中仅约1GWh为新增落地产能，分别来自辉能科技的0.5GWh/年氧化物半固态电池产线（已投产）和领新新能源的0.5GWh/年聚合物半固态电池产线（已量产）；剩余以规划产能为主。共涉及投资总金额超644亿元。
4、界面新闻：欧洲电动汽车转型受阻。法国汽车零部件供应商OPmobility SE表示，由于电动汽车需求疲软，汽车制造商面临电动汽车产能严重过剩的问题，许多汽车制造商已回归燃油车开发计划。美国、德国和法国的汽车制造商目前的电动汽车产量比最初预期低40%至45%。
5、能源局：预计2024年天然气消费量4200亿-4250亿立方米，同比增长6.5%-7.7%；天然气产量2460亿立方米，增产持续超过100亿立方米；中俄东线进口气按达产计划增供，LNG进口维持增长态势。
6、经济观察网：北京大学电子学院碳基电子学研究中心彭练矛-张志勇团队，在下一代芯片技术领域取得突破，成功研发出世界首个基于碳纳米管的张量处理器芯片（TPU）。实验表明，基于该TPU的五层卷积神经网络可以在功耗仅为295μW的情况下，实现高达88%的MNIST图像识别准确率。
7、据中国电力企业联合会，截至6月底，我国并网风电和太阳能发电装机占总装机比重达到38.4%，煤电装机占比为38.1%。我国以风电和太阳能为主的新能源发电装机首次超过煤电。
金融
1、中基协：6月，企业资产证券化产品共备案确认79只，新增备案规模合计795.47亿元，环比降低7.54%，同比减少8.48%。截至6月底，存续企业资产证券化产品2243只，存续规模19074.18亿元，较上月减少1.79%。
2、新三板：7月23日，合计挂牌6149公司，当日新增1家，成交金额1.95亿。三板成指报785.93，下跌0.44%，成交额0.63亿。
3、国内商品期货：截至7月23日下午收盘，多数收跌，沪锡跌超4%，集运欧线、铁矿石、烧碱、纯碱跌超3%，焦煤、焦炭、锰硅、20号胶、菜粕跌超2%；不锈钢涨超1%，豆油、花生、生猪小幅上涨。
5、国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.66%报2410.6美元/盎司，COMEX白银期货涨0.32%报29.415美元/盎司。
6、伦敦基本金属全线收跌，LME期铜跌0.65%报9157美元/吨，LME期锌跌0.88%报2702.5美元/吨，LME期镍跌0.9%报16045美元/吨，LME期铝跌0.04%报2298.5美元/吨，LME期锡跌1.3%报29500美元/吨，LME期铅跌1.39%报2054美元/吨。
7、芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货主力合约收盘涨跌不一，大豆期货涨0.68%报1076美分/蒲式耳；玉米期货涨0.48%报417美分/蒲式耳，小麦期货跌1.09%报542美分/蒲式耳。
8、欧债收益率集体收跌，英国10年期国债收益率跌3.6个基点报4.123%，法国10年期国债收益率跌1.9个基点报3.126%，德国10年期国债收益率跌5.7个基点报2.434%，意大利10年期国债收益率跌2.6个基点报3.742%，西班牙10年期国债收益率跌3个基点报3.224%。
9、美债收益率多数收跌，2年期美债收益率跌2.6个基点报4.5%，3年期美债收益率跌1.8个基点报4.279%，5年期美债收益率跌1个基点报4.166%，10年期美债收益率跌0.2个基点报4.253%，30年期美债收益率涨1.2个基点报4.485%。
10、纽约尾盘，美元指数涨0.14%报104.44，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.34%报1.0854，英镑兑美元跌0.18%报1.2906，澳元兑美元跌0.41%报0.6615，美元兑日元跌0.92%报155.59，美元兑瑞郎涨0.19%报0.8913，离岸人民币对美元涨67个基点报7.2895。
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