中信建投期货8月9日早报:热卷减产仍累库,负反馈还未结束

茶香夜雨 2024-08-09 10:02 来源:【转载】
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汇通财经讯——钢材目前市场情绪较为悲观,成本支撑减弱形成负反馈对钢价形成较大压力,但盘面急跌后可能暂稳。
汇通财经APP讯——【螺纹钢&热卷】据Mysteel统计,本周五大品种钢材供应783.51万吨,周环比降60.55万吨;五大品种钢材总库存1722.63万吨,周环比降24.78万吨;五大品种周消费量为808.29万吨,其中建材消费环比降8.7%,板材消费环比降3.6%。分品种来看,本周螺纹产量继续大幅下滑,表需降幅扩大,库存继续回落。热卷需求显著走弱,产量继续下降,库存仍有所上升,供需压力进一步增大。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交8.82万吨,环比减7.9%。据百年建筑调研,截至8月6日,样本建筑工地资金到位率为61.94%,周环比下降0.11个百分点。其中,非房建项目资金到位率为64.64%,周环比下降0.18个百分点;房建项目资金到位率为46.93%,周环比上升0.16个百分点。成本端,8月8日,唐山部分钢厂对焦炭采购价提出第三轮下调,湿熄焦下调50元/吨、干熄焦下调55元/吨,8月10日0时起执行。目前市场情绪较为悲观,成本支撑减弱形成负反馈对钢价形成较大压力,但盘面急跌后可能暂稳。操作策略:单边暂时观望。
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原油】国际原油期货连续第三天反弹,美国就业数据缓解了衰退担忧,中东紧张趋势也支撑油价。

一、原油市场重要新闻

1、随着夏季旅行旺季结束,从8月6日开始一周的客运航班计划意味着,全球客运航空燃料需求将基本持平,仅微幅增长0.2%至720万桶/日。

2、中国8月13日开始一周的已排班国内航班数量势将小幅增长0.7%。然而,中国主要航空公司开始减少国际航班数量,同期国际航班数量料将比前一周下降0.2%。美国TSA数据显示,7月27日开始一周的美国乘客数量下降2%;随着夏季高峰期过后的滑坡到来,这种下降势将持续到月底。8月4日当周Eurocontrol控制区域的离港航班数周环比下降0.3%,标志着夏季高峰期的结束。离港航班数达到2023年水平的约96%。

3、欧洲ARA地区在截至8月8日当周,成品油总库存周度下滑。其中汽油、燃料油、航空煤油去库幅度较大,石脑油仅小幅去库,柴油库存周度增加近3%。

4、据外电8月8日消息,西班牙石油产品战略储备公司(Cores)周四公布数据显示,西班牙6月原油进口量同比增加4.5%,至510万吨。

5、截至8月7日当周,新加坡企业管理局数据显示,新加坡成品油库存周度整体增加。其中中质馏分油库存升至三年高位,轻质馏分油库存降至四周最低,重质馏分油库存升至两周高位。

6、印度石油部周四公布的数据显示,印度7月燃料消费量同比增加逾7%。航空燃料消费量大幅增长,汽油和柴油也出现类似的趋势。印度7月主要用于卡车和商用乘用车的柴油销量较上年同期增长4.4%,至719.6万吨,销售量环比下滑近10%。印度7月汽油销售量较去年同期增加逾10%至330万吨,环比持平。7月航空燃料需求同比跳升9.2%,较之前一个月增加2.8%。用于铺路的沥青需求同比下滑逾1%,液化石油气销售量同比增加10%,石脑油销售量同比增加11%,料油消费量同比增加6.4%。

7、8月8日当周,中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为56.2%,环比上周上涨0.46个百分点;西南、山东、西北部分炼厂结束检修提负,国内独立炼厂产能利用率提高。主营炼厂常减压产能利用率为76.99%,环比下跌0.44%,本周金陵石化轮检,吉林石化即将进入检修,开工负荷降低。

二、后市展望

国际原油期货连续第三天反弹,美国上周首次申领失业救济人数创近一年最大降幅,缓解就业市场担忧,美股应声创下2022年以来最大涨幅,这也提振了原油价格。就原油自身供需而言,过去一周全球库存增减不一,亚洲和美国累库,欧洲和中东去库,石油总库存周度;从炼厂开工看,中国主营炼厂开工再降,美国炼厂开工降至五年最低,且四季度检修规模也将增加。原油供需依旧平淡,投资者以震荡思路对待油价。

【股指】上个交易日,上证综指平盘,深证成指跌0.04%,创业板指跌0.54%,科创50涨0.19%,沪深300涨0.04%,上证50涨0.26%,中证500涨0.08%,中证1000跌0.08%。两市成交额为6198.75亿元,较前一交易日增加约278亿元。

北向资金净流入11.03亿元,前一交易日净流出21.36亿元。申万一级行业中,表现最好的行业分别为:农林牧渔(1.6%),食品饮料(1.53%),纺织服饰(1.46%)。表现最差的行业分别为:汽车(-1.25%),社会服务(-1.68%),国防军工(-3.47%)。

基差方面,四大期指基差小幅走强。IC、IM当季合约年化基差率为-5.1%、-9.1%;IH、IF当季合约年化基差率-0.4%、-1.3%。跨期价差方面,IF、IC2408-2409合约价差走阔,IH、IM跨期价差收窄。

近期海外走向降息周期,A股面临的外部流动性环境已逐步改善。若人民币汇率弹性进一步增强,国内政策空间打开有望与资金回补仓位形成共振,指数或迎来一轮修复级别反弹。策略方面,期指短期波动加大,观望或适当卖出套保为主,等待情绪企稳。

【国债】单边策略:交易商协会对4家机构启动自律调查,恐慌情绪施压债市,中等期限国债率先承压。期债调整力度未超预期,多头情绪依然较强。我们认为,当前做多期债面临经济边际改善和监管趋严的风险,不宜追涨,但上涨趋势未破,故单边方向上建议谨慎观望,关注TL空头套保策略。

跨品种策略:利率曲线陡峭化趋势整体未改,但T与TL的价差波动较大,市场对于监管的预期时强时弱是主因,仍推荐关注多T空TL的机会。跨期策略:目前近远月价差矛盾不突出,预计09向12合约移仓时节奏偏向平稳。套保策略:近期净基差水平偏低,本周周中提供较佳时点建立空套组合,建议继续持有防范利率持续反弹的风险。做多债市性价比不高但又难以判断调整拐点的当下,胜算较高的策略主要有两类:一是做多基差的期现策略;二是多T空TL的跨品种策略。综合两类策略可得出一种跨品种对冲的思路为,使用TL合约对冲中等期限(5-7年为主)的利率债。

【铁矿&废钢】7月中国进口铁矿砂及其精矿月环比回升5.4%至10281.3万吨,创半年新高,且较去年同期增加超1成,处于近4年同期高位,此外1-7月家计进口铁矿砂及其精矿71377.4万吨同比增加6.7%。铁矿供需相对过剩,库存短暂止增转降,下游钢厂减产预期开始兑现。海外宏观压力较大,终端需求未有改善,矿价不断探底,但盘面急跌后可能暂稳。

在螺纹钢新旧国标转换剧烈波动阶段,废钢负面冲击难解,叠加淡季需求不济,钢厂盈利下滑,对原料的备库意愿不强,废钢下行压力较大,短时废钢或继续受累小幅下行探底,但供需双弱的背景下,废钢基本面矛盾相对可控,下行调整空间或有限。

【镍&不锈钢】宏观方面,美国当周初请失业金人数小幅不及预期,宏观扰动有限。目前印尼镍矿供应仍然偏紧,印尼6月镍矿进口89.64万吨,环比延续增长,矿端扰动对镍价底部形成支撑。镍铁环节也因镍矿问题存在支撑,且金九银十将至,钢厂基于乐观预期维持较高排产,对镍铁需求也不断增加。不锈钢方面,受需求疲软影响,本周不锈钢库存出现累库,但镍端成本支撑较强,多空博弈整体或维持宽幅震荡。操作上,沪镍暂时观望,不锈钢区间操作。沪镍2409区间124000-134000元/吨。SS2409参考区间13300-14300元/吨。

【铅锌】隔夜沪铅偏强震荡。基本面看,供应端,废电瓶在回收商前期废电瓶价格调降集中抛售后,又回归价涨难收的窘境;随着铅价再度反弹,铅价上扬至废电瓶价格再到成本重心抬升的反馈传导或将重现。需求端,储能电池市场需求订单仍然可观,但铅消费占比更大的电动自行车、汽车蓄电池市场更换需求表现相对平淡。总体来看,原料供应带来的炼厂减产预期尚存支撑,然反弹弹性或仍受限于疲软的弱现实消费,宜以区间震荡思路对待。

隔夜沪锌偏强运行。宏观面,美国上周首次申请失业救济人数23.3万人,低于预期和前值,市场担忧情绪继续缓解。基本面方面,供应端,8月锌精矿或因加大供应矛盾。炼厂方面,据上海有色统计,7月锌锭产量为48.96万吨,同环比增速均下调超10%;近期进口西班牙、印度、smc等多品牌流入,但随着下游连低提货,整体库存以去化为主。需求端,即使金九临近,8月上旬需求难有明显回暖。总体来看,短期宏观面驱动淡化,行情以技术面调整为主,且基本面呈现供需两弱,暂以反弹行情看待。

【铝】美国上周首次申请失业救济人数23.3万人,低于预期和前值,创一年来最大降幅。同时日元持续下跌也抑制套利交易平仓带来的波动性,宏观情绪有所改善。昨日有色板块集体止跌反弹,氧化铝期货大幅拉涨。目前海外氧化铝供给略微偏紧,现货成交价小幅走高至545美元/吨。受铝土矿价格上涨影响,国内氧化铝生产成本小幅上涨。当前供需平衡仍存在小幅缺口,蒙东和西北部分电解铝企业氧化铝库存持续处于低位,在氧化铝价格重回上涨趋势后,铝厂拿货意愿将有所提升,近期仓单流入或有改善。同时仓单数量较09合约持仓数量偏低,09合约涨势将强于其他合约。氧化铝09合约偏强运行,运行区间3750-3900元/吨,不建议单边介入09合约。09-10及09-11合约正套可继续持有。若后续10合约给到升水,可布局空单。

隔夜伦铝小幅冲高,沪铝偏强运行。美国上周首次申请失业救济人数低于预期,市场对衰退的忧虑有所缓解。基本面看目前电解铝全行业亏损产能已接近10%,成本支撑开始凸显。当前供应压力略有缓解,周四明显看到铝厂及社会库存小幅下滑。考虑到传统消费旺季临近,在期货企稳反弹的背景下,下游买涨不买跌的心理将有助于企业备货。预计今日现货交投将有所改善,后续关注金九银十消费旺季兑现情况,短期沪铝震荡偏强。宏观情绪改善,基本面边际改善。沪铝09合约运行区间18900-19300元/吨,下游可逢低买入。

【铜】周四晚铜价止跌回升,沪铜主力涨至71100元,伦铜则运行至8809美元。宏观及市场:宏观中性。美国上周初请失业金人数降至23.3万人,创一年来最大降幅,就业市场有所回暖。美联储巴尔金认为就业增长已趋于平稳,但就业岗位仍在增加,未来失业率仍有上升压力。基本面数据:基本面中性。昨日上期所铜仓单减少1448吨至19.1万吨,但LME铜去库325吨至29.44万吨。7月中国未锻轧铜及铜材进口同比减少近3%,环比微增,叠加近期洋山铜溢价持续修复、现货平水运行,下游需求有所复苏。总体来看,就业数据的回暖缓和市场情绪,预计短期铜价维持技术性调整。今日沪铜主力运行区间参考70800-72000元/吨。策略上,观望为主,空单择机止盈部分。
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