茶香夜雨
【原油】国际原油期货连续第三天反弹，美国就业数据缓解了衰退担忧，中东紧张趋势也支撑油价。
一、原油市场重要新闻
1、随着夏季旅行旺季结束，从8月6日开始一周的客运航班计划意味着，全球客运航空燃料需求将基本持平，仅微幅增长0.2%至720万桶/日。
2、中国8月13日开始一周的已排班国内航班数量势将小幅增长0.7%。然而，中国主要航空公司开始减少国际航班数量，同期国际航班数量料将比前一周下降0.2%。美国TSA数据显示，7月27日开始一周的美国乘客数量下降2%；随着夏季高峰期过后的滑坡到来，这种下降势将持续到月底。8月4日当周Eurocontrol控制区域的离港航班数周环比下降0.3%，标志着夏季高峰期的结束。离港航班数达到2023年水平的约96%。
3、欧洲ARA地区在截至8月8日当周，成品油总库存周度下滑。其中汽油、燃料油、航空煤油去库幅度较大，石脑油仅小幅去库，柴油库存周度增加近3%。
4、据外电8月8日消息，西班牙石油产品战略储备公司(Cores)周四公布数据显示，西班牙6月原油进口量同比增加4.5%，至510万吨。
5、截至8月7日当周，新加坡企业管理局数据显示，新加坡成品油库存周度整体增加。其中中质馏分油库存升至三年高位，轻质馏分油库存降至四周最低，重质馏分油库存升至两周高位。
6、印度石油部周四公布的数据显示，印度7月燃料消费量同比增加逾7%。航空燃料消费量大幅增长，汽油和柴油也出现类似的趋势。印度7月主要用于卡车和商用乘用车的柴油销量较上年同期增长4.4%，至719.6万吨，销售量环比下滑近10%。印度7月汽油销售量较去年同期增加逾10%至330万吨，环比持平。7月航空燃料需求同比跳升9.2%，较之前一个月增加2.8%。用于铺路的沥青需求同比下滑逾1%，液化石油气销售量同比增加10%，石脑油销售量同比增加11%，料油消费量同比增加6.4%。
7、8月8日当周，中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为56.2%，环比上周上涨0.46个百分点；西南、山东、西北部分炼厂结束检修提负，国内独立炼厂产能利用率提高。主营炼厂常减压产能利用率为76.99%，环比下跌0.44%，本周金陵石化轮检，吉林石化即将进入检修，开工负荷降低。
二、后市展望
国际原油期货连续第三天反弹，美国上周首次申领失业救济人数创近一年最大降幅，缓解就业市场担忧，美股应声创下2022年以来最大涨幅，这也提振了原油价格。就原油自身供需而言，过去一周全球库存增减不一，亚洲和美国累库，欧洲和中东去库，石油总库存周度；从炼厂开工看，中国主营炼厂开工再降，美国炼厂开工降至五年最低，且四季度检修规模也将增加。原油供需依旧平淡，投资者以震荡思路对待油价。
【股指】上个交易日，上证综指平盘，深证成指跌0.04%，创业板指跌0.54%，科创50涨0.19%，沪深300涨0.04%，上证50涨0.26%，中证500涨0.08%，中证1000跌0.08%。两市成交额为6198.75亿元，较前一交易日增加约278亿元。
北向资金净流入11.03亿元，前一交易日净流出21.36亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：农林牧渔(1.6%)，食品饮料(1.53%)，纺织服饰(1.46%)。表现最差的行业分别为：汽车(-1.25%)，社会服务(-1.68%)，国防军工(-3.47%)。
基差方面，四大期指基差小幅走强。IC、IM当季合约年化基差率为-5.1%、-9.1%；IH、IF当季合约年化基差率-0.4%、-1.3%。跨期价差方面，IF、IC2408-2409合约价差走阔，IH、IM跨期价差收窄。
近期海外走向降息周期，A股面临的外部流动性环境已逐步改善。若人民币汇率弹性进一步增强，国内政策空间打开有望与资金回补仓位形成共振，指数或迎来一轮修复级别反弹。策略方面，期指短期波动加大，观望或适当卖出套保为主，等待情绪企稳。
【国债】单边策略：交易商协会对4家机构启动自律调查，恐慌情绪施压债市，中等期限国债率先承压。期债调整力度未超预期，多头情绪依然较强。我们认为，当前做多期债面临经济边际改善和监管趋严的风险，不宜追涨，但上涨趋势未破，故单边方向上建议谨慎观望，关注TL空头套保策略。
跨品种策略：利率曲线陡峭化趋势整体未改，但T与TL的价差波动较大，市场对于监管的预期时强时弱是主因，仍推荐关注多T空TL的机会。跨期策略：目前近远月价差矛盾不突出，预计09向12合约移仓时节奏偏向平稳。套保策略：近期净基差水平偏低，本周周中提供较佳时点建立空套组合，建议继续持有防范利率持续反弹的风险。做多债市性价比不高但又难以判断调整拐点的当下，胜算较高的策略主要有两类：一是做多基差的期现策略；二是多T空TL的跨品种策略。综合两类策略可得出一种跨品种对冲的思路为，使用TL合约对冲中等期限(5-7年为主)的利率债。
【铁矿＆废钢】7月中国进口铁矿砂及其精矿月环比回升5.4%至10281.3万吨，创半年新高，且较去年同期增加超1成，处于近4年同期高位，此外1-7月家计进口铁矿砂及其精矿71377.4万吨同比增加6.7%。铁矿供需相对过剩，库存短暂止增转降，下游钢厂减产预期开始兑现。海外宏观压力较大，终端需求未有改善，矿价不断探底，但盘面急跌后可能暂稳。
在螺纹钢新旧国标转换剧烈波动阶段，废钢负面冲击难解，叠加淡季需求不济，钢厂盈利下滑，对原料的备库意愿不强，废钢下行压力较大，短时废钢或继续受累小幅下行探底，但供需双弱的背景下，废钢基本面矛盾相对可控，下行调整空间或有限。
【镍＆不锈钢】宏观方面，美国当周初请失业金人数小幅不及预期，宏观扰动有限。目前印尼镍矿供应仍然偏紧，印尼6月镍矿进口89.64万吨，环比延续增长，矿端扰动对镍价底部形成支撑。镍铁环节也因镍矿问题存在支撑，且金九银十将至，钢厂基于乐观预期维持较高排产，对镍铁需求也不断增加。不锈钢方面，受需求疲软影响，本周不锈钢库存出现累库，但镍端成本支撑较强，多空博弈整体或维持宽幅震荡。操作上，沪镍暂时观望，不锈钢区间操作。沪镍2409区间124000-134000元/吨。SS2409参考区间13300-14300元/吨。
【铅锌】隔夜沪铅偏强震荡。基本面看，供应端，废电瓶在回收商前期废电瓶价格调降集中抛售后，又回归价涨难收的窘境；随着铅价再度反弹，铅价上扬至废电瓶价格再到成本重心抬升的反馈传导或将重现。需求端，储能电池市场需求订单仍然可观，但铅消费占比更大的电动自行车、汽车蓄电池市场更换需求表现相对平淡。总体来看，原料供应带来的炼厂减产预期尚存支撑，然反弹弹性或仍受限于疲软的弱现实消费，宜以区间震荡思路对待。
隔夜沪锌偏强运行。宏观面，美国上周首次申请失业救济人数23.3万人，低于预期和前值，市场担忧情绪继续缓解。基本面方面，供应端，8月锌精矿或因加大供应矛盾。炼厂方面，据上海有色统计，7月锌锭产量为48.96万吨，同环比增速均下调超10%；近期进口西班牙、印度、smc等多品牌流入，但随着下游连低提货，整体库存以去化为主。需求端，即使金九临近，8月上旬需求难有明显回暖。总体来看，短期宏观面驱动淡化，行情以技术面调整为主，且基本面呈现供需两弱，暂以反弹行情看待。
【铝】美国上周首次申请失业救济人数23.3万人，低于预期和前值，创一年来最大降幅。同时日元持续下跌也抑制套利交易平仓带来的波动性，宏观情绪有所改善。昨日有色板块集体止跌反弹，氧化铝期货大幅拉涨。目前海外氧化铝供给略微偏紧，现货成交价小幅走高至545美元/吨。受铝土矿价格上涨影响，国内氧化铝生产成本小幅上涨。当前供需平衡仍存在小幅缺口，蒙东和西北部分电解铝企业氧化铝库存持续处于低位，在氧化铝价格重回上涨趋势后，铝厂拿货意愿将有所提升，近期仓单流入或有改善。同时仓单数量较09合约持仓数量偏低，09合约涨势将强于其他合约。氧化铝09合约偏强运行，运行区间3750-3900元/吨，不建议单边介入09合约。09-10及09-11合约正套可继续持有。若后续10合约给到升水，可布局空单。
隔夜伦铝小幅冲高，沪铝偏强运行。美国上周首次申请失业救济人数低于预期，市场对衰退的忧虑有所缓解。基本面看目前电解铝全行业亏损产能已接近10%，成本支撑开始凸显。当前供应压力略有缓解，周四明显看到铝厂及社会库存小幅下滑。考虑到传统消费旺季临近，在期货企稳反弹的背景下，下游买涨不买跌的心理将有助于企业备货。预计今日现货交投将有所改善，后续关注金九银十消费旺季兑现情况，短期沪铝震荡偏强。宏观情绪改善，基本面边际改善。沪铝09合约运行区间18900-19300元/吨，下游可逢低买入。
【铜】周四晚铜价止跌回升，沪铜主力涨至71100元，伦铜则运行至8809美元。宏观及市场：宏观中性。美国上周初请失业金人数降至23.3万人，创一年来最大降幅，就业市场有所回暖。美联储巴尔金认为就业增长已趋于平稳，但就业岗位仍在增加，未来失业率仍有上升压力。基本面数据：基本面中性。昨日上期所铜仓单减少1448吨至19.1万吨，但LME铜去库325吨至29.44万吨。7月中国未锻轧铜及铜材进口同比减少近3%，环比微增，叠加近期洋山铜溢价持续修复、现货平水运行，下游需求有所复苏。总体来看，就业数据的回暖缓和市场情绪，预计短期铜价维持技术性调整。今日沪铜主力运行区间参考70800-72000元/吨。策略上，观望为主，空单择机止盈部分。
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