海通期货8月26日原油周报

汇通财经APP讯——油价周五大涨，油价在年内低点附近再一次组织反弹，关键支撑的作用仍在，随着晚间杰克逊霍尔年会上美联储主席鲍威尔发出了迄今为止最强烈的降息信号，称打算采取行动避免美国劳动力市场进一步疲软，鲍威尔在讲话中表现出了全面的鸽派，两年前他还在同一时期表示，美联储将接受经济衰退作为恢复通胀的代价，美元大幅回落同时，金融市场风险偏好升温明显，各类风险资产普遍反弹，油价也加大了上行力度。随着油价连续反弹2个交易日，国内原油产业投资者再生期待，希望旺季尾声油价能有所回暖走出一波行情缓解今年来的经营压力。但从油价最近2年区间内的运行节奏可以看出，今年以来油价的上行驱动是逐渐减弱的，尤其是7月份之后油价重心下行动作明显，区间下沿支撑区域面临的压力越来越大。油价需要出现强有力的能够扭转供需转弱预期的因素出现，尤其是改变需求不及预期的这个利空因素难度是非常大的。


从原油市场月差表现来看要好于原油绝对价走势，这也说明在旺季阶段目前原油市场供应压力并不大，但今年炼油利润的持续下滑反映了原油需求层面表现是持续低于预期。随着油价连续反弹2个交易日，在美联储9月降息基本确定及周日在加沙停火谈判僵持情况下黎巴嫩真主党与以色列之间展开交火，中东地缘风险再次升温，而且油价仍处在旺季窗口内，如果市场情绪继续好转，原油有机会继续加大反弹力度，反弹空间暂不宜看太高，布伦特80美元已经成为强阻力区域，此处表现较为关键决定油价反弹高度。


旺季窗口油市暂无无明显库存压力，但供需层面后期压力逐渐增加

目前旺季窗口下原油市场需求环比回升，供应还在欧佩克+减产期内，事实上整体库存压力不大，只是仅靠这一指标已经很难给油价带来上行动力， 8月16日周三夜盘EIA公布的数据显示除却战略储备的商业原油库存减少464.9万桶至4.26亿桶，降幅1.08%，商业原油库存为2024年1月26日当周以来最低，接近年内低点。俄克拉荷马州库欣原油库存同样下降56万桶，前值下降166.5万桶。成品油市场方面汽油库存下降160.6万桶，精炼油库存下降331.2万桶，表现均好于预期，但在该数据公布后并没有提振市场信心，油价当天还是收跌，对库存利多数据的麻木显示了投资者的悲观预期。油价表现疲弱非常重要的一个原因是投资者注意到原油市场需求表现趋弱，在地缘没有出现恶化供应担忧降温的情况下，这让投资者对油价后市预期非常谨慎，2024年原油市场需求端表现将持续低于预期已经逐渐成为明牌，尤其是中国市场需求不及预期是一个让人担忧的因素，不过从目前跟踪的数据来看对中国需求的疲弱评估还不够充分，虽然7月中国成品油表需环比反弹，但最大的问题是同比仍是有很大的缺口，从中国原油加工量来看，今年一二三季度是非常明显的同比逐步下行趋势。而美国市场年内消费峰值已过，从季节性走势来看接下来美国原油加工量和油品消费都将从年内高点回落。中国传统的金九银十能否带来惊喜成为产业年内最后的机会，从目前进展来看需求有所增加，最近原油加工量也稳步反弹，但还是与去年同期差距明显。

原油市场供应端同样存在压力，美国国内原油产量当周增加10万桶至1340.0万桶/日继续处于记录高位，而其他非欧佩克+国家原油产业也是持续回升，伊朗、委内瑞拉等国原油产量也持续回升，欧佩克+面临接下来四季度是否延迟退出自愿减产的关键决定，这对于后期原油市场平衡来讲是非常关键的变化因素。


随着油价从年内低点开始反弹，宏观层面美联储主席鲍威尔称通胀的上行风险已减弱，而就业的下行风险则有所增加，政策调整的时机已经到来，即将迎来美联储降息的宏观变化也提振了市场风险偏好，油市压抑的情绪有所改善，地缘方面加沙停火谈判没有突破性进展，周日市场传出消息显示以色列主动打击黎巴嫩并引发了黎巴嫩的攻击，中东地缘风险再次升温，美国国家安全委员会发言人柯比称如果伊朗愿意仍然有准备采取行动的可能，绝不掉以轻心。综合评估当前原油市场面临的局面，油价有机会望在三季度这个旺季窗口的后半段组织一波反弹，但还是需要注意过去一段时间以来投资者不断下调对后市预期已经成为压制市场的重要因素，布伦特80美元附近的争夺将非常关键这决定了油价反弹高度，注意节奏把握，控制好风险。

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