一个要点两大风险透析，美联储2017年加息风向标

汇通财经APP讯——美联储周三会议上将作出一年来首次升息的决定，预计美联储将把指标利率目标区间上调25个基点。而美联储未来升息线索是市场更为关注的焦点，路透上周对逾120名分析师的调查显示，美联储料将在2017年第二季和第四季继续加息。

特朗普新政以及油价上涨推高了通胀预期，这为美联储2017年采取行动创造了条件，不过欧元区政治风险成为加息路上的一大拦路虎。如2015年12月的点阵图预计美联储2016年加息四次，而美联储年内仅加息一次，加息环境的千变万化也预示着加息路径的不确定性。



★美联储本周升息几乎板上钉钉★

美联储周三会议上将作出一年来首次升息的决定，预计美联储将把指标利率目标区间上调25个基点。据CME数据显示，交易商押注美联储升息的概率达到94.9%，此前一度升至100%。



北京时间周四凌晨三点美联储将公布利率决议以及会议声明，同时还会公布最新的经济预期及“点阵图”。03:30，美联储主席耶伦(Janet Yellen)召开新闻发布会。

受美联储加息预期提振，美国10年期国债收益率周一升至2014年9月来的最高水平2.5262%，美元指数徘徊于近14年高位附近，现报101.37。

特朗普提出了逾5000亿美元基础设施建设计划，以及将实施的贸易保护主义政策，这都将给薪资和通胀带来上行压力。

近期公布的美国经济数据为美国加息提供支撑。同时美联储主席耶伦(Janet Yellen)在近期的国会证词中指出，加息可能会来得相对较快，实行紧缩货币政策等待的时间太长会带来危险。

★美联储未来升息线索成为市场关注焦点★

路透上周对逾120名分析师的调查显示，美联储料将在下周会议上升息至0.50-0.75%。在此之后，美联储料将在2017年第二季和第四季继续加息，把联邦基金利率调升至1.00-1.25%，与美联储决策者的预估相近。



在美联储9月决议上，点阵图显示，2016年年底美联储利率预期中值为0.625%，2017年年底利率预期中值为1.125%。这也意味着2016年加息一次，2017年加息两次。

不过市场对美联储未来加息路径比美联储点阵图更为保守。



特朗普政府税收改革和财政支出计划若顺利推出，美联储或许将难以坚守其超慢的升息步伐。

道明证券(TD Securities)的分析师表示，在经济复苏的这个时点实施财政政策可能引发“通胀型需求冲击”，这会将经济增幅拉高近一个百分点，但会导致美联储的升息步伐要比预期快得多--每年将会升息近1个百分点。

意大利裕信银行(UniCredit)经济分析师在研究报告中写到，升息预期被完全消化，关注的重点将会放在声明以及最新经济预估摘要上面。

该分析师指出，虽然金融市场为即将上任的政府将要实施财政刺激的前景欢欣不已，但预计，在这些计划获得批准前，美国联邦公开市场委员会(FOMC)的委员们不会把这样的情景纳入自己的预估中。

★通胀回升在为加息创造条件★

汇通网指出，尽管通胀并没有回升到2%，但离美联储设定的目标越来越接近，美国10月核心PCE同比(不包括食物和能源的价格)上升1.7%，PCE物价指数同比上升1.4%。



即使美联储本周上调利率，从经济周期中来看，目前的货币政策仍较为宽松，这反应出美联储面临风险的不对称性。如果有不可预见的风险对经济造成冲击，美联储通过降息来刺激的经济的空间就较为有限。

然而，通货膨胀风险开始向上倾斜。美国国会明年可能减税，财政刺激措施可能造成通胀加速上升，这需要更高的利率也遏制通胀的升势。

可能需要更高的利率来阻止任何财政刺激变得通货膨胀。自特朗普胜选以来，市场的通胀预期继续呈上升趋势。国债收益率的大幅攀升反映了交易商对美联储政策的预期。油价上涨和特朗普征收进口关税的前景也起了作用。

石油输出国组织(OPEC)上周三同意从明年1月起将日产量减少约120万桶，非OPEC产油国上周六同意减产55.8万桶/日，油价自上周三以来攀升了近20%，美国原油期货一度升至一年半新高54.51美元/桶。

分析师预计，油价未来可能会升到更高的水平，这将加速通胀的上升。野村证券，预计布伦特原油明年将升至60美元/桶，2018年升至70美元/桶。

★美联储加息路上的两大阻碍★

一、特朗普经济学的不确定性

投资者可能高估了特朗普的财政刺激政策，对美联储货币政策的潜在影响。同时，特朗普是否能实施其财政政策，仍有很大的不确定性。

摩根大通表示美国国会将只会批准其中一些税收优惠政策和支出计划，因此截止2018年，特朗普的经济刺激政策将不会显著提振美国经济。

摩根大通预测2017年和2018年的经济增速分别为1.9％和1.8％，但这些数据并不包括贸易协议的终止对美国经济的潜在影响。

也有分析师指出，在特朗普胜选后，美国2017年经济增速将达到2.25%，此前预期为2%。



二、欧元区政治风险的拖累

2017年，欧元区多个国家将迎来大选，欧元区政治风险将为美联储加息蒙上一层阴影，就像6月英国脱欧公投，市场一度押注美联储存在降息的可能性。

意大利总理伦齐之前在意大利修宪公投中遭遇惨败，伦齐已提出辞职，这次公投失败也加大了反对欧盟的“五星运动党”上台的几率。意大利内政部长预计意大利将于明年2月进行新一轮选举。

此外，法国总统大选将于2017年4月23日举行第一轮投票。法国的总统选举体系下，法国极右翼民族阵线主席勒庞赢得大选的机率很微小。不过民调显示在第一轮选举中，勒庞相较于其它参选人赢得了更多的支持。

勒庞已经证实，如果她当选法国总统，将启动法国退出欧盟的全民公投程序。

除了法国大选之外，荷兰极右翼政治领袖Geert Wilders的表现也值得警惕。