从拥挤度的绝对水平来看，目前高息低波指数的拥挤度位于其长期均值到均值+1倍方差的区间中，针对高息标的的交易尚未过热。高红利标的估值修复仍有较大空间，可继续关注以上证50和高息低波指数的配置价值，故股指期货方面可以关注IH和IF的多头机会。

6月份油价的持续拉升和7月份油价的回落就像是轮回，上涨和下跌的过程都有超市场预期的表现，投资者情绪的变化放大了油价的波动，本周市场恐慌情绪处在高位，价格的波动情绪化特征明显，有一定的非理性成分。6月份油价的持续拉升和7月份油价的回落就像是轮回，上涨和下跌的过程都有超市场预期的表现，本周市场恐慌情绪处在高位，价格的波动情绪化特征明显，有一定的非理性成分。

随着四大矿山季末冲量结束，短期矿山多有检，预汁后期发运量呈现逐步下降趋势。前期矿价的趋势性下行将换来国内钢企的利润改善，铁矿需求处于逐步恢复阶段在产业端驱动逐步形成的格局下，新的供需平衡逐步寻求，预计中短期呈现阶段性偏强趋势。

昨日贵金属日盘上涨，夜盘回落。主要原因来自于夜间公布美国-服务业PM预期，录得弱，前值．3，尽管制造业PMI部分回落，录得49．5，前值51．6，但仍有超预期项·但如果查看细分项，制造业和服务业价格分项均出现减缓，不改我们托降息路径的多头判断。而其他经济数据走弱，将提振降息预期。

从国债利率和政策利率的利差来看，目前的国债市场对降息的定价明显超出10bp的幅度，本次降息落地后交易利好出尽逻辑的概率不大，但不建议重仓追高，单边策略仍首选波段做多。品种选择上，T和TF或将持续相对占优。

在市场信心脆弱之际，周三凌晨API数据显示美国原油成品油全线去库，且去库力度超预期，这对稳住市场情绪有积极作用，巩固了夜盘油价急跌之后的反弹，油价短线已经有比较明显的超卖反弹需求，预计油价将延续止跌反弹的修复走势，接下来一段时间油价将维持当前区间内波动，注意节奏把握，谨慎参与。

近期贵金属价格明显回调，主要原因来自特朗普交易。我们认为，特朗普政策体现基层民众朴素诉求，但不符合经济原理、全球治理方向以及各国利益诉求，因此后续大选或仍有变化。此外，及时降息为“软着陆”必要条件，此时美联储政策独立性或使得9月降息概率仍高．因此维持多头思路，当前或可以试仓。

昨日油价小幅收跌，既上周油价蚀顶之后本周进人技术调整节奏，虽然期间三人月报及EIA库存数据对油价起到一定支撑，但油价仍反弹至震荡区间上沿附近，叠加中东地缘风险有缓和迹象，资金追涨意愿有限，投资者在等待更多因素的指引，这也让油价进入了震荡调整阶段。

原油周五深夜大跌3%，创出一个半月来的最大单日跌幅，油市迅速降温。7月原油市场与6月形成了明显的反差。事实上原油并不是唯一大跌的品种，表现一直强势的贵金属黄金白银本周同样开始大跌，而铜更是以创2022年以来最差单周表现带领金属板块全线下行，美国股市同样大跌，标普纳指创下三个月最大周跌幅，这样的表现显示金融市场出现了系统性的风险。

油价在7月之后走弱显示了投资者对于油市预期重新转向谨慎甚至悲观。随着时间推移油价长达二年的大区间波动很可能迎来改变，随着需求端增长乏力，破位下行概率正在不断增加。目前原油市场仍处在飓风季，地缘风险及宏观层面预计仍会带来扰动，从资金持仓变化来看也并未形成统一观点，油价走弱同时预计近期仍会有反复，但投资者重点需要关注油价后市中长期下行风险。

权重股的上涨并未带动整体市场的大幅上涨，表明资金风险偏好仍然较低，市场内在上涨动力或有限。结构上看，内部筹码在不断优化，结构性机会有望继续增加。策略方面，股指观望为主，结构上关注逢低配置政策利好和景气度边际改善板块。续增加。策略方面，股指观望为主，结构上关注逢低配置政策利好和景气度边际改善板块。

隔夜美股与美债均有明显抛压，美联储降息预期收敛，美元指数上行，贵金属亦承压运行。昨日公布的经济数据好坏参半，美国上周初请失业金人数超预期，但 6 月谘商会领先指标环比降幅较预期更窄，对美联储降息预期难有扰动。欧洲方面，欧央行会议维持三大利率不变，重申再次降息需要更多数据，拉加德表示，9月降息悬而未决。

昨日钢联产量与库存数据显示，五大品种钢材周产量减量主要由螺纹钢和热卷产量的缩减贡献，表观消费量环比变化不大，螺纹钢表观消费量维持低位格局，厂库和社库均在低位下降，热卷表观消费量同比仍显偏高，大口径55城社会库存小幅积累，维持宽松态势。

油价逐渐形成了当前的震荡格局，在旺季初段，虽然从过去几周需求端表现来看并没有给油价带来上行动力，但三季度是原油传统去库阶段，油价暂时也没有很大的下行压力，油价面临的指引并不清晰，从目前局面看有较大概率进入多空相持阶段，为下一步的方向选择继续能量。

昨日油价小輻收跌，既上周油价触顶之后本周进入技术调整节奏，虽然期间三大月报及EIA库存数据对油价起到一定支撑，但油价仍反弹至震荡区间上沿附近，叠加中东地缘风险有缓和迹象，资金追涨意愿有限，投资者在等待更多因素的指引，这也让油价进入了震荡调整阶段。

昨日贵金属价格仍然偏强。近日期特朗普对外贸尤其是台湾芯片行业的措辞，导致科技板块普跌，这引致前期对整体有色的预期出现走弱，白银价格因此受到带动，此外国内经济不确定性或也有部分影响。但从最近基本面看，对于黄金和白银其实均较为友好。零售数据验证我们观点。前期建议购买关注点位黄金设于23美元/盎司，白银支撑为331美冠盎司，建议继续持有，未来仍有上行空间。

隔夜美联储观察工具显示美联储在9月开启降息的概率为100%，这给到贵金属进一步支撑，黄金再度触及新高，白银亦跟随上行。此外，近期特朗普遭袭事件提振了其支持率，市场正在交易特朗普再次上台带来的不确定性，避险需求亦有提升。总体来看，近期美联储降息预期持续强化，贵金属得到明显支撑，黄金破新高之后或又开启一轮上行行情。

油价周二大幅下挫，从7月上旬反弹高点回落幅度超4美元，回调力度加大，显示随着市场预期的变化，投资者开始修正前期过度乐观的观点。凌晨API数据显示原油季节性降库，但成品油方面尤其是柴油连续大幅累库压制全球柴油表现。欧美市场成品油裂解差也在油价冲高之后开始走弱，需求端仍然是市场担忧的因素。

本周纯碱需求有所转好，库存持续去化，产销冲高至110%左右。尤其轻碱库存在维持一个月的累库后终于开始去化，预示下游转暖趋势初显，但今年集中检修季有所提前，现阶段大部分厂家已经结束检修复产，供应端仍存在去库压力，后续需持续观察去库趋势能否维持，如能则对盘面的支撑将相对明显，促进盘面止跌企稳。

贵金属震荡，鲍威尔发言再度提振降息预期。供给端缓和下，上涨来自于流动性转宽，金价因此后续仍有空间。白银方面，预计会继续市新采取积极财政政策方式，因此我们维持降息叠加需求提振下白银的多头思路。前期建议购买关注点位黄金设于23美元/盎司，白银支撑为羽一31美元/盎司，建议卖持有，未来仍有上行空间，我们认为下半年有较大概率价格创新高。