尽管本周美联储紧急降息100点，且欲进一步扩大资产负债表，但是因市场流动性需要纷纷囤积美元，这使得美元本周站上100关口。这导致其他货币几乎全部受挫，其中欧元兑美元本周刷新近3年低点，同时也录得2011年9月以来的最大单周下跌；英镑本周创35年新低；澳元兑美元刷新17年低位，纽元兑美元刷新11年低位；美元兑加元本周也创出自金融危机以来的最大单周涨幅。

本周黄金震荡走跌，因流动性需求市场继续抛售黄金，但是因六家主流央行宣布协同行动以增强美元流动性，周五黄金收复部分失地。总体而言，因流动性需求短时间美元将继续挤压黄金的避险买需。但是随着各国央行协同行动，市场流动性恢复，且全球经济继续受到疫情的负面影响，市场将重新回归黄金以对冲风险。

接下来的一周数据密集，市场将评估公共卫生事件对于全球经济的影响。首先周二各国将公布制造业PMI数据，同时本周新西兰联储和英国央行公布利率决议，市场将关注在实施紧急降息后，缺乏政策空间的央行将采取何种行动。同时美国耐用品订单数据也值得关注，因为航空业在疫情中遭遇了致命打击。同时欧盟峰会上各国能否出台强有力的财政刺激也对市场信心产生直接的影响

现金为王是近期市场的主流，投资者纷纷抛售从股票到债券乃至于黄金等一系列资产以获取流动性。美银美林3月基金经理人调查显示，基金持有的现金从4%增至5.1%，为该调查历史上第四大月度涨幅。过去几个交易日资产之间的典型相关性正在被打破。而传统意义上作为“安全”资产的黄金，近期其价格在每盎司1450美元至1550美元之间剧烈波动，引发了交易商的恐慌性抛售。

金银比、金铜比、金油比是大类资产当中三个重要指标，其实反映的都是以黄金标价的商品价值。总体而言，金银比更多的反应了美国通胀的变化，美元指数并不是影响黄金的关键因素，真正影响金价的是美元背后所隐含的通胀率，金油比和金铜比都能够反映经济周期，且和美国GDP关系都比较明显。同时三大指标中，金油比和金铜比的相关性最高，金银比和两者的相关性反而较为弱势。

周四因各国央行出台一系列刺激措施，加上此前美原油触及20美元关口，因此周四美原油一度上涨近25%，为纪录单日最大涨幅。但是多数分析师认为，这波涨势可能是昙花一现，因为越来越多信号显示全球经济放缓，调查显示分析师预测美国经济衰退概率为80%。不过俄罗斯原油已经跌至破19美元/桶，市场猜测或迫使俄罗斯重返谈判桌。

周四因各国央行出台更多的刺激计划，美欧股市小幅收高。但是因流动性需求，市场仍持续囤积美元，推动美元续刷3年高位，因此继续打压金价。黄金丧失避险吸引力的一个关键因素是全球经济下行压力较大，通胀疲软和低利率在未来一段时间是常态，而黄金作为对冲通胀的工具，短时间缺乏持有的必要性，而流动性需求促使投资者持有黄金。盛宝银行建议可以关注黄金矿业股的表现以寻找黄金的拐点。

周三波音股价大跌，最低触及89美元，较之3月初缩水70%。波音五年期信用违约互换暗示，短期内波音破产的概率高于30%。国际知名航空业智库亚太航空中心在一份声明中更是警告称，全球相当一部分航空公司将在5月底之前面临破产的风险。考虑到航空类股在全球股市中都占有权重，且航空燃料需求对于全球原油需求将产生直接的影响，市场将关注各国将出台何种政策为航空业纾困。

市场目前正在评估本轮油价下跌的底部，因为当前油价低于2014年至2016年价格战所创出的最低水平。加拿大主流的西部精选原油目前甚至只有5.43美元/桶。但是分析人士警告称，油价下跌可能仍未结束，因为原油库存逼近了全球存储能力的极限，无法存储的石油将面临更大的折价。同时如果价格战持续，产油国所能做的也只有继续增产以弥补损失，这将加剧供应过剩和存储能力不足的状况。

周四澳洲联储将利率下降25个基点，符合市场预期，但因澳元此前跌幅过大，且澳洲联储表示将出台一系列刺激政策，消息公布后，澳元兑美元短线走高90点。不过因此前澳航宣布2万人将面临短期失业，且流动性需要使得美元维持强势，澳元兑美元回吐大部分涨幅，现报0.5577，跌幅3.5%。

周三英镑大跌5%至1985年以来新低至1.1453，因市场对英国政府防疫力度不足感到忧虑，同时英国首相约翰逊仍不肯延长脱欧过渡期，这令无协议脱欧风险继续升温。尽管英国央行准备出台更多的措施以支持经济，并呼吁做空英国资产的投机者赶紧收手，但是随着近期市场对于美元的追捧持续升温，且英镑多头持仓仍处于两年相对高位附近，这意味着英镑仍存在进一步回落的空间。

多数受访者认为，奥运会推迟可能性不大，因为延迟或取消对于日本经济信心的影响将是极具冲击性的，即便是预测对于经济带动作用很小，奥运会也会如期举行。但近期一系列数据显示，日本企业信心大幅下滑，供应链中断导致出口受阻，越来越多的市场人士认为2020年日本经济将录得负增长。基于此市场预计4月日本央行将进一步宽松。预计4月1日举行的季度“短观”调查将提供关键线索。

周二美元大涨，因流动性需要市场囤积现有的美元，受此影响，美元兑大多数G10货币飙升，引发了其他货币的惊人走势，澳元跌至17年新低，加元跌至4年新低，英镑也跌至9个月低点。美元飙升凸显流动性稀缺仍困扰着市场，这可能继续推动美元走强。预计未来几周将有更多的流动性政策推出。美元走强导致新兴市场货币大幅承压，市场将关注未来几个交易日新兴市场将作何应答。

周三欧盘时段，沪铜、沪锡主力合约跌停，沪铜跌破4万整数关口，现报39960元。倍特期货指出，铜库存攀升至近4年高位，一季度供大于求格局难以扭转，观望为主，激进投资者可盘中着机轻仓顺势短空。

周二欧盟史无前例关闭边境，加上周二公布的德国和欧元区ZEW经济景气指数均表现不佳，令市场对于欧洲经济衰退的担忧情绪升温，同时近期因流动性需求市场不断囤积美元，也打压了欧元。一个月风险逆转指标显示市场已经转向看空欧元。日内关注全球股市表现，如果表现不佳，在流动性不足有所放缓的情况下，美元可能会有所回落，欧元或获得部分买盘，反之可能跌破1.090。

周二美欧各国出台一系列刺激计划，这使得市场对于政策力度不足和流动性稀缺的担忧情绪缓解，黄金结束六连跌走势。短时间市场的焦点再次转向评估公共卫生事件对于全球经济的影响，这增强了黄金的吸引力。但是分析人士警告，美元近期持续大涨，说明流动性尚未解决，且黄金多头头寸仍过于拥挤，这意味着黄金抛售的风险依然高企，在出现更多改善的信号前，对看涨金价持谨慎立场。

尽管全球出台一系列措施，但是因市场偏好现金，央行的措施仍显得力道不足，预计各国央行将会继续把释放流动性作为本周工作的重心。而随着美联储政策工具枯竭，预计将会加大与其他央行的合作以解决美元在全球市场的流动性问题。围绕着公共卫生事件对于全球经济的影响，本周关注这四大主题。

周一因全球股市大跌强化了市场对于经济放缓的忧虑，同时俄罗斯和沙特取消了原定于周三举行的技术会议，意味着两国在价格战上越发胶着，受此影响，美原油大跌12.88%。美国能源署认为，沙特和俄罗斯近期的价格战本质上是抢夺市场份额，这意味着OPEC+不再以全球供需平衡为目标，因此2020年全球库存有激增的风险，可能会进一步打击油价。

美联储近期一系列紧急操作说明公共卫生事件正成为测试美联储10年来的规划、监管、研究以及反思，是否已经让金融系统变得足够坚韧的试金石。自从2008年金融危机以来，美联储一直将保持流动性作为重要任务，但即便预计释放5.4万亿流动性也未能扭转市场的情绪，而随着美联储在经济影响显露之前，提前耗尽了政策空间，这令市场担忧美联储即将面临政策枯竭。

周一现货黄金一度跌逾5%，刷新去年11月26日以来新低至1451.55美元/盎司，因全球股市大跌，流动性需求继续驱动投资者抛售黄金。由于黄金近期因流动性需求跟随股市下跌，随着股市波动性创历史新高，预计黄金波动也会加剧。考虑到黄金已经连续跌破多个关键支撑位，警惕黄金出现震荡下行的走势，可能会逼近此前6年阻力位1375附近。日内关注美国零售销售数据。